許小年：資本大量外流，這才是真正原因
◎演講丨許小年（中歐國際工商學院經濟學和金融學教授）
◎來源丨大梅沙論壇
01
對宏觀政策預期不要太高
大家上午好！非常高興到這裡來跟大家介紹關於經濟政策和經濟制度改革的話題，這一節本來是講全球視野下的中國經濟，是講宏觀的，但是由於我做了幾十年的宏觀研究，現在終於發現做宏觀研究沒什麼用，最近兩三年我把時間和精力更多地用在微觀經濟的研究上。
我對宏觀經濟研究得越多，就越對它感到失望，以至於現在懷疑在經濟學科中是否需要宏觀經濟學，我建議在中歐商學院取消這門課。做企業的、做微觀的可能會感到贊同。也許我的路子走得不對，但是我覺得還是值得嘗試的，宏觀分析實在意義不太大。
如果說它還有什麼意義的話，那就是時刻提醒我們注意，我們對宏觀政策的預期不要太高。要高度關注宏觀政策，特別是長期的依賴宏觀政策，來驅動一個國家經濟增長時，它有可能造成的系統風險，特別是宏觀政策所導致的系統性的金融風險、財政風險、債務風險，以及現在正在積累的房地產的風險。
2008年全球金融危機，我始終認為是由於美聯儲在2000年初採取了錯誤的貨幣政策，貨幣濫發造成的房地產的資產泡沫，泡沫破滅以後引起的金融海嘯。美聯儲的政策對我們是一個很好的警示作用。所以對於宏觀政策，我的期望不是很高。
經濟學中研究的兩大議題，一個是資源的靜態配置的效率，另外一個是經濟增長，也就是經濟的動態的效率。
在我看來，經濟增長、經濟靜態的效率是遠遠比動態配置的效率更為重要的議題.經濟增長是經濟效率提高的結果，人為地去確定GDP增長目標，我認為是沒有必要的，這也是從另外一個角度。我覺得宏觀經濟研究半天，我對自己，對這個學科越來越失望的原因所在。
02
宏觀政策越用越吃力
我記得改革開放初期的時候，我們並沒有制定什麼經濟增長目標，農業改革、城鄉經濟改革，國退民進，那個時候我們甚至不知道什麼叫宏觀經濟政策。
改革開放前十幾年，我們都不知道什麼叫宏觀經濟政策，我有幸在出國之前還參與了一些改革的工作，那個時候真的不懂，就是很質樸的從現實出發，從國家經濟發展的需要出發。用鄧小平的話說，如何有利於提高生產力，就怎麼去干。
那時候沒有什麼宏觀政策一說，那時候天天研究，在發展中心工作的時候，天天跑基層、做調研，調研之後寫方案，現在回過頭去看自己寫的那些方案，實在是笑掉大牙。但是就這樣，中國經濟居然實現了接近10%的增長。
我印象中宏觀調控、GDP增長目標是從1997年之後開始不斷地得到支持，不斷地強化。1999年，在改革開放的歷史上，中國第一次執行主動的宏觀調控的政策，當時我們講的是「穩健的貨幣政策和適度擴張的財政政策」，那是我們第一次有意識的使用凱恩斯主義的政策，來拉動中國經濟的增長。
那一輪的政策大概執行了三四年，到2002年的時候就基本退出了，下一次大規模的凱恩斯主義政策是2009年，以4萬億為代表的。從1999年之後，用宏觀政策來拉動經濟增長，實現一定的經濟增長率的做法就越來越頻繁，力度越來越大。
2009年4萬億以後，有2012年的4萬億2.0版本。最近這一輪刺激不知道叫3.0還是叫什麼，我沒有聽到過官方說法。事實是什麼？事實是我們用凱恩斯主義的政策越用越吃力，越用這個政策，經濟增長速度越低。我們要想一想到底是為什麼。
以至於到今天，中央提出中國經濟未來的走勢既不是V形也不是U形，而是L形，這個L到不到尾巴，有沒有觸底，仁者見仁、智者見智。但是我認為它是否到底，這L這一橫要走多長時間並不重要，重要的是我們回到經濟增長的本源上來，增長的源泉到底是什麼？
一個國家經濟增長到底靠什麼，在我看來經濟增長的源泉就是經濟效率的提高。這個經濟效率的提高粗略來講是兩大部分，一部分來自市場的擴大，我們知道市場機制能夠更有效地進行資源的配置，隨著市場的擴大，經濟的效率一定是提高的。
我特別贊同剛才世錦主任講的要素市場的培育，我們搞了近40年的改革開放，精力都集中在產品市場上，要素市場上長期被忽視。
要素市場是指勞動力市場、資本市場、土地市場，雖然我們現在的要素市場還有，但是我們的要素市場是極度扭曲的，是政府在要素市場中強幹預，扭曲了市場機制，在誤導型的價格信號指導下，要素的流動不能夠按照最有效率的方式進行配置，這是我們的問題。
03老乾媽也是創新
經濟增長來自效率的提高，而除了市場的擴大以外，宏觀經濟效率的提高在很大的程度上依靠企業效率的提高。因此我們現在應該討論的問題，並不是L形尾巴要拖多長，並不是預測中國經濟未來大概它的經濟增長率是多少，而是要問我們如何去擴大市場配置資源的範圍。
十八屆三中全會已經講得非常清楚了，要讓市場在配置資源中起決定性作用。請注意，不是輔助作用，不是主導作用，而是決定性作用。決定性作用就必須繼續擴大市場，而不是縮小市場。擴大市場就要減少政府對市場的干預，減少政府對企業的干預。
增長的源泉，一個是市場的擴大，第二個是企業效率的提高。企業效率的提高靠什麼？靠創新。我想在這裡做出一個澄清，所謂創新不一定需要高技術。
我最近跑了一些企業，我看到傳統企業的創新做得很有特色，但是他們自己信心不足，他們說我做的這是創新嗎？我怎麼沒用大數據、互聯網呢？是不是有什麼地方不對？我怎麼也沒有用到人工智慧？
我說咱們的智能已經挺好的了，為什麼要用人工智慧呢？我們已經能解決問題了，為什麼要用人工智慧？小數據、中數據就解決問題了，為什麼要用大數據？你手頭上的電腦計算能力已經足夠了，你為什麼要用雲計算呢？所以創新並不意味著你必須用那些當今最前沿的技術。
創新的定義是兩個，一個是你向市場提供了別人沒有提供的產品、技術和服務，這就叫創新。喬布斯是創新，他提供了智能手機，這是別人沒有提供的。貴州省的老乾媽辣醬也是創新，因為他賣的辣醬是其它的廠商所不能提供的，其它的廠商也賣辣醬，但是就是沒有他的味道好，這就是產品創新。
所以不要枉自菲薄，我們用低技術照樣可以創新，只要你在市場上向你的客戶提供了其它的廠商尚未提供，或者不能提供的產品、技術和服務，這就叫創新。
第二個創新的定義，你以一種可持續的方式，實現了比別人更低的成本，這也叫創新。所以我們對創新的理解是廣義的，不要太狹隘。
04宏觀越不好，微觀越好
這是我們經濟學講的最基本的原理，從亞當斯密開始一直講到今天的，講了200年，中間出來了一個凱恩斯，告訴我們亞當斯密那些事情都不重要，我跟你說的這個最重要，政府政策最重要。現在我感覺需要重新回到亞當斯密，回到經濟增長的本原。
創新來自於哪裡？來自於私有產權的保護，沒有私有產權的有效保護就沒有創新，因為創新需要承擔風險，創新需要進行長期的投資，如果我不能預期我的投資能獲得回報，我能拿到它，我不可能投下去很長的時間，投十年二十年進行技術積累。
所以你要想讓中國的企業家進行創新的投資、研發的投資，必須保護私人產權。我們私人產權保護得怎麼樣，我們看看人民幣的幣值就知道了。
人民幣為什麼在貶值？因為資本流出太多了，為什麼資本流出？有經濟的原因，有法律的原因。經濟的原因，中國經濟在下行，所以資本到海外尋找更高的投資回報的項目。另外一個資本外流的原因就是缺乏信心，對自己的產權缺乏信心。所以我一再呼籲在這個時候要堅定信心。
堅定信心很重要的一個方面就是通過司法改革，保護私有產權。司法改革是十八屆四中全會的主要議題，在四中全會上，司法改革的方向都已經指出了，我們就按照四中全會的要求，穩步地推進司法改革，來保護民間產權，鼓勵人們進行研發的長期投資。
創新需要的制度，第二個是放鬆管制，打破壟斷、縮小國有經濟的範圍。你的管制太多了，你就阻礙了創新，現在炒得風風火火的打車軟體，只不過是一個小小案例，它向我們很清楚地表明管制如何阻礙創新。
第三個方面是全面減稅，企業的稅負太重了，要全面減稅，把更多的資源留給企業去支配，更多的資源留給市場去支配。至於應該在哪些方面創新，在哪些技術上投資，不用我們這些學者指出，也用不著政府官員去做規劃，你如果稀有一個發達活躍的市場，市場可以給企業家指出方向，你到哪裡去投資，你到哪裡去創新，這個不用我們操心。
現在爭論很激烈的產業政策，我認為產業政策基本上沒什麼必要，產業政策的作用從實踐中來看也是不好的，發生了大量的企業和政府官員勾結，騙取國家補貼的事情。
宏觀的情況不是很樂觀，但是我在基層的觀察告訴我，往往是宏觀形勢越不好，微觀越好。因為窮則思變，宏觀上政府的政策現在已經沒指望了，因為政府已經很清楚地宣示經濟增長新常態，我認為是正確的。
這個經濟的走勢將是L形，意味著政府不會再出台大規模的刺激性政策，企業怎麼辦呢？企業現在只好去做升級換代，只要去做研發，去做創新。
正是由於宏觀形勢的不好，反而倒逼企業進行創新，一旦企業行動起來，中國的企業家資源很豐富，中國的企業活力是很強的，你給他一個環境，你斷了他這個強心針的念想，他就會在技術上，在產品上發力，所以微觀層面我看到的一些企業正在發生的變化，使我對中國經濟的未來充滿了信心。
（本文根據主辦方提供的速記整理）
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