監管層重手　欲扣灰色重組「脈門」 (07.3.27)

資產注入、借殼等五花八門的資產重組消息好似雨後春筍般冒出，而在三千點上的逢重組信息就漲的虛熱背後究竟有多少是真實信息？信息操控下的上市公司高管內幕人交易、控股股東頻繁買賣，應引起有著盲目投資心態的小股民冷靜思考。　　值得慶幸的是，監管層已注意到此現象，並重手處置上述違規現象。據悉，證監會就規範上市公司董事、監事和高管人員持有及買賣本公司股票行為起草了相關管理條例和操作指引，該規則將於不久公布。　　3月26日，在浙江監管局和上海證券交易所的共同介入之下，停牌一周的杭蕭鋼構(600477.SH)終於就沸沸揚揚的境外大單合同進行說明性公告。　　暫且不論投資者對於杭蕭鋼構在十個漲停之後語焉不詳式的解釋是否滿意，這至少表明，監管層對於近期頻繁出現市場傳聞引發股價異動的公司開始套上「緊箍咒」。　　證監會一內部人士表示，對於杭蕭鋼構的介入是監管部門之前建立的快速反應機制一個顯著案例。「我們將密切關注近期市場中出現的股價異動現象，一旦發現涉嫌違法違規行為，將及時介入，一查到底，堅決貫徹。」　　傳聞漫天背後　　春節以來，伴隨著大盤的持續攀升，各類資產重組的傳聞促使著題材股持續走強，不受大盤左右，在整個股市中獨樹一幟。　　繼廣發證券借殼延邊公路(000776.SZ)和海通證券借殼都市股份(600837.SH)之後，券商借殼可是成為市場中最吸引眼球的概念，首創證券借殼的S前鋒(600733.SH)連續25個漲停板則打破了A股市場的漲停記錄。　　此後，各類股票只要一涉及券商重組概念，動輒數個漲停。近期，這一現象在被監管層開始關注。　　3月20日，江海證券分析師蔡國澍因為涉嫌違法違規，被證監會立案稽查。在這之前，蔡曾經先後以「券商借殼」概念發表報告推薦賢成實業、青海明膠、遼源得亨、長江精工等近十家上市公司，上述幾家公司的股價在近期內均出現驚人的漲幅。　　來自證監會內部的消息顯示，對於券商借殼上市過程中，股價異動幅度過大的公司一旦被視為存在內幕交易行為，借殼將難以過關。　　之前江蘇境內一家券商曾有借殼某上市公司的意圖，後來因該上市公司股價上漲過快等因素，借殼方案被證監會否決。　　相比之下，「股東注資」和「整體上市」的熱潮呈現越演越烈之勢，「首發者」滬東重機(600150.SH)和東方鍋爐(600786.SH)股價已進入盤整階段，但後來者確是前赴後繼，應接不暇。　　南京一位投資者告訴記者，現在市場上幾乎每天都會有好多注資和整體上市的消息傳出來，但是各類傳聞的真偽卻讓人難辨。　　另一廂，上市公司也在忙著澄清各種傳聞。以3月26日為例，滬深兩市就有中糧地產(000031.SZ)等四家上市公司針對市場傳言發布澄清公告。據不完全統計，最近1個月內，滬深兩市不下50家公司發布此類澄清公告。　　在市場普遍大漲的背景之下，低價股儼然成為香餑餑，截至目前，市場上非S和非ST的股票中，4元以下股票已然難覓。　　「我們現在主要挖掘對象已經是在5元上下的股票了，」一家私募基金經理表示。而滬深300指數的樣本股中，股價低於6元的不到10%。　　「最近一段時間ST股和低價股連續漲停，除了價格上的優勢外，更多的就是借著各類『重組』傳聞一路上攻，而上市公司也在一旁保持靜默，這種有內幕人交易之嫌疑的現象對於中小投資者來說並非好事。」上海一位投行人士分析。　　3月20日，賢成實業(600381.SH)稱於當日收到青海證監局的《調查通知書》，就公司可能存在的證券違法違規現象展開調查。　　此前，該公司因光大證券借殼的消息，股價在短短7個交易日內就翻了一倍，公司在6個漲停板後才予以澄清稱，「公司及控股股東從未與光大證券就有關借殼上市一事進行過任何接觸，我公司及控股股東也尚無類似借殼重組的計劃。」　　監管層念「緊箍咒」　　據證監會上市部相關人士介紹，針對二級市場股價異動和信息披露的聯動監管是今年的監管重點之一。所謂聯動監管，是指證監會電話詢問、交易所信息披露和證監局核准信息的「三點一線」監管分工架構。　　杭蕭鋼構正是在上述背景之下的一個典型案例。　　2月12日開始，杭蕭鋼構開始啟動，一連五個漲停，因為春節休市。此間，市場盛傳公司簽訂了一張百億元工程大單。　　2月26日，杭蕭鋼構繼續漲停，次日，公司稱「因重要事項未公告」開始停牌。半個月之後，3月13日公司公告了和安哥拉的344億元的合同，復牌後又是連續4個漲停。　　面對媒體的質疑，公司於3月16日開始停牌；上交所也要求長江證券協助排查其下屬兩家營業部參與杭蕭鋼構的交易情況。　　3月26日，杭蕭鋼構發布了「說明性」公告，3月26日記者試圖聯繫杭蕭鋼構方面進行採訪，再次遭遇閉門羹。　　來自上交所上市公司部的消息顯示，目前交易所對於市場中不少股價異動的公司已經比較關注，「一有風吹草動，我們就敦促他們進行澄清，並且聯合各地證監局堅決打擊內幕交易現象」。　　事實上，對於上市公司內部交易，監管部門早就開始著手應對。今年1月30日，證監會公布了《上市公司信息披露管理辦法》，其中第四條明確規定，「在內幕信息依法披露前，任何知情人不得公開或者泄露該信息，不得利用該信息進行內幕交易」。　　本月初，深交所總經理張育軍公開表示，目前監管部門正著手制定相關法規打擊上市公司高管參與的內幕交易行為，深交所也將這一塊作為實時監控的重點，「技術上採取措施有效監控上市公司高管所持股份，對於其偷偷摸摸通過其他形式買賣股票，深交所也在嚴密監控」。　　據記者整理統計，最近半個月以來，包括S酒鬼酒(000799.SZ)在內的6家公司公告了上市公司違規買賣股票的行為，涉及違規的包括高管本人和高管家屬以及上市公司股東。　　針對此類行為，證監會已經就規範上市公司董事、監事和高管人員持有及買賣本公司股票行為起草了相關管理條例和操作指引。　　據悉該規則將於近期公布。　　除了以上公司自行公告的違規行為以外，一些大股東「打擦邊球」的行為更為值得關注。　　以天津宏峰(000594.SZ)為例，該公司大股東赤峰市松山區黃金工業總公司(下稱「松山黃金總公司」)在今年年初短短9個交易日內，分四次買進和賣出上市公司的股票，最終達到減持500萬股的目的。　　有市場人士表示，儘管大股東在解禁後減持屬於正常現象，「但是短期內頻繁買賣，對於二級市場股價走勢產生的影響是實際存在的」。　　更為投資者所詬病的是，天津宏峰的大股東進行股票買賣是在今年1月23日到2月5日之間；而上市公司恰好在1月30日公布了「非公開發行3.33億股」的消息。　　渤海投資的秦洪則認為，控股股東頻繁操作股票，極有可能影響投資者對天津宏峰二級市場股價走勢的判斷，信息披露規則有必要針對新的形勢作出新的要求，即需要對控股股東在減持過程中的信息披露提高門檻，不僅僅需要披露減持股數、減持比例，還應披露相應的操作次數，操作時間等。　　四大監管建議　　上交所相關研究人士表示，和國外成熟市場不同的是，我國股市的內幕交易一般表現為「內幕交易行為具有普遍性與隱蔽性，內幕交易主體具有多樣性，內幕交易常與資產重組、股價操縱相關聯」。　　針對目前市場中出現的股價異動及相關涉及內幕交易等現象，上交所於近期發布了由東北證券張宗新等人參與研究的上證聯合研究計劃課題《全流通背景下證券市場內幕操縱行為與甄別研究》，報告就此提出了四點監管建議。　　首先是規範上市公司和市場參與者的行為，保護投資者合法權益。尤其應更加關註上市公司在融資、併購重組、業績預告、分紅送轉等重大事件上的公司行為是否規範，同時需要強化上市公司信息披露行為，減少市場信息非對稱性，切實保護外部投資者的權益。　　第二是通過構建內幕操縱的動態監管體系，對內幕交易和市場操縱行為進行有效、及時甄別。　　據悉，傳統的對證券市場異常波動的監測主要應用「事件研究法」觀測股價波動、換手率等市場運行指標，這些指標存在很大的滯後性，即在內幕交易發生時難以及時預警，而當確認內幕交易操縱時，內幕交易者可能已經結束操縱行為。　　面對缺陷，管理層提出了引入流動性、自相關性、信息反應能力等指標，實現內幕交易監控的技術化、模型化和動態化，根據微觀技術指標即時監測股價運動狀態，及時發現內幕交易行為，防止內幕操縱事件發生。　　第三，借鑒國外經驗，建立一套甄別內幕信息操縱的技術系統，及時防範和打擊內幕信息操縱行為。　　韓國在1995年建立了一個計算機輔助監視系統(CASS)；美國則開發了「股市檢測系統」(ISIS)和「自動搜尋系統」(ASAM)對市場運行動態監控。　　深交所總經理張育軍日前接受媒體採訪時表示，內幕交易是打擊難點，其中舉證是最困難的事情，因此將「毫不含糊，發現一單、查處一單，並報證監會處理」。　　所以，我國也有必要加強監控技術的開發，建立甄別內部信息交易行為的實時監控系統，這是實現中國證券市場有效監管的必要前提。
推薦閱讀：