中國經濟周刊：本輪物價上漲不可輕視

作者：唐震斌文章來源：中國經濟周刊點擊數： 141更新時間：2007-8-13本輪物價上漲不可輕視2007年08月13日 中國經濟周刊宏源證券高級研究員 唐震斌由於經濟增長加速，今年上半年物價漲速開始加快，成為當前經濟運行中最受關注的問題之一。數據顯示，上半年CPI同比上漲3.2%，漲幅比去年同期提高1.9個百分點；尤其是6月份 CPI同比上漲4.4%，漲幅比去年同期上升了2.9個百分點，創2004年9月份以來的新高；央行公布的6月份企業商品價格同比上漲5.4%,環比上漲0.7%，漲幅也明顯加快，已超出各方預期。今年上半年CPI上漲具有明顯的結構性特徵，以糧食為代表的食品價格同比上漲7.6%，推動CPI上漲了2.5個百分點，貢獻率達78%。其中糧食同比上漲6.4%，蛋上漲27.9%，肉禽及其製品上漲20.7%，水產品價格上漲3.7%。而工業品價格和服務價格基本保持穩定，扣除食品和能源項目後上半年的核心價格指數僅同比上漲0.9%。由於上半年的物價上漲主要是由食品價格推動的，因此有些人士認為增加食品供給就可以了，不足為懼。實際上，雖然本輪物價上漲是由食品價格引發的，但其中包含了經濟增長較快、貨幣投放過多、投資反彈壓力較大、城鄉居民收入上升、消費增速加快等諸多因素，必須引起足夠重視，及時採取對策。否則，如果食品價格上漲與其它商品價格上漲形成疊加效應的話，可能產生價格全面上漲的通脹風險。1、世界經濟強勁增長，加大了全球通脹壓力。鑒於今年上半年全球經濟的良好增長勢頭，國際貨幣基金組織(IMF)7月25日將今明兩年世界經濟增長預測從今年4月的4.9%上調到5.2%。世界頭號經濟體美國在第二季度已經重拾增勢；世界第二大經濟體日本經濟復甦形勢良好；歐元區經濟上半年明顯好於預期，尤其是德國發展勢頭較好；新興市場和發展中國家經濟繼續快速增長，其中中國、印度和俄羅斯的經濟增速尤為突出。在全球經濟持續強勁增長的情況下，供應限制因素增強，通脹風險增大。2、我國經濟仍將高位運行。從2003年開始，我國經濟進入新一輪的景氣周期，驅動經濟增長的內生動力非常強勁。今年上半年GDP增速達11.5%，創近12年來的同期新高，投資、消費、出口三大需求全面升溫，預計今後幾年我國都將保持較高的增長速度，而這將刺激社會總需求上升，推動物價上漲。3、城鄉居民收入出現快速增長態勢。今年上半年，全國城鎮單位在崗職工平均工資10990元，同比增長18.5%；城鎮居民人均可支配收入7052元，同比增長17.6%，扣除價格因素，實際增長14.2%，增幅比上年同期高出4個百分點。另外，據對全國31個省(區、市)6.8萬個農村住戶的抽樣調查結果顯示，上半年農民人均現金收入2111元，同比增加314元，扣除價格因素，實際增長13.3%，增速比去年同期提高1.4個百分點。其中，農民的工資性收入和出售農產品收入增長較快，分別同比增長19.3%和17.3%，這表明由「民工荒」引發的工資上漲已從沿海地區蔓延到全國各地。勞動工資水平上升再加上社會保障體系覆蓋面的擴大，一方面將直接抬高企業成本和產品成本，誘發成本推動型通脹；另一方面，將提高城鄉居民的消費能力，導致需求推動型通脹。4、以股市、房地產為代表的資產價格持續上漲。今年上半年，全國70個大中城市房屋銷售價格平均同比上漲5.95%，尤其是6月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲7.1%，漲幅比上月高0.7個百分點，創下自2005年7月對房價實施月度統計以來的最高水平。房價雖不直接計入CPI，但房價持續上漲將通過房租、水暖費、裝修材料等項目傳導到CPI之中。滬深股指經過一個多月的調整後，在經濟快速增長、人民幣中長期升值預期、上市公司業績大幅上升等多重因素的推動下，繼續震蕩盤升，屢創新高，目前已站上4600點的高位，市場成交量也有所放大。通常來說，CPI反映的主要是即期和現實的物價水平，而資產價格波動則預示了未來和潛在的物價走勢，因此要高度重視資產價格大幅上漲可能造成的影響。5、固定資產投資高位反彈壓力較大。今年上半年，我國全社會固定資產投資54168億元，同比增長25.9%。增速雖比上年同期回落3.9個百分點，但仍保持在較高的增長平台上，而且投資反彈的趨勢比較明顯。今年二季度全社會固定資產投資同比增長27%，增速較一季度提高3.3個百分點；6月份城鎮固定資產投資同比增長28.5%，增速較1-5月份提高2.4個百分點。受房價大幅上漲的刺激，房地產投資增速也明顯加快，其中6月份房地產投資同比增長達31.3%。因此，在利率偏低、貨幣信貸投放過多、企業盈利大幅增長、經濟增長主要依靠投資推動等基本因素沒有根本性改觀之前，投資反彈的壓力較大。投資快速增長會拉動上游原材料、燃料、動力以及工業品出廠價格的上漲，上游產品價格上漲最終會傳導到末端消費品，進而帶動CPI上升。6、消費增長勢頭明顯回升。上半年，我國實現社會消費品零售總額42044億元，同比增長15.4%，增幅為1997年以來的新高。而且消費增速平穩上升，一季度同比增長14.9%，二季度同比增長15.8%，其中6月份同比增長16.0%。根據歷史數據，固定資產投資資金中的40%左右將逐步轉化為消費資金，近幾年高速增長的投資資金必然釋放出巨大的消費能力，而強勁的出口也會提高企業的效益和就業崗位，另外政府對農業和農村的扶持政策在很大程度上提高了農民的實際收入水平，這些因素累積起來將共同促進消費增長。7、食品價格上漲有蔓延之勢。由於以糧食為代表的食品價格佔CPI權重的33.6%，故對物價統計的影響很大。受國際糧食庫存下降、國際價格傳導、糧食用於替代能源生產、國內自然災害頻繁、農資成本上升、實行最低收購價等因素的影響，近期糧食價格難以回落，有可能繼續保持小幅上漲趨勢。而糧食又是食品生產鏈的源頭，能在較大程度上決定食品價格的走向。近期速食麵、乳製品、快餐行業等都以成本上升為由紛紛漲價，呈現蔓延之勢。8、市場流動性充裕，貨幣信貸投放過多。物價上漲終究可以歸結於貨幣現象。6月末M2同比增長17.06%，超出年初確定的目標增速1.06個百分點。同時，上半年新增貸款2.54萬億元，同比多增3681億元，佔2006全年新增貸款的79.87%。此外，6月末我國金融機構人民幣存貸差高達11.86萬億元，顯示市場資金很寬鬆。充裕的資金終將形成購買力，促進物價水平上揚。9、國際原油價格飆升和主要有色金屬價格在高位波動，帶來較大的價格上漲壓力。受全球石油需求強勁、地緣政治危機、氣候反常、美元走弱、遊資炒作等因素的影響， 7月31日紐約商品交易所輕質原油期貨一度沖高至78.77美元/桶，創出歷史新高。今年上半年我國成品油表觀消費量(國內產量與凈進口量之和)同比增長9.6%，但我國一直對成品油價格實行嚴格管制，目前國內成品油與國際油價倒掛，國際油價大幅上漲的因素沒有在我國CPI中充分反映出來。據悉，國內三大石油巨頭已幾次上書要求成品油漲價，如果油價得到相應的調整，我國CPI會受到直接影響，並成為通脹的主要壓力之一。10、資源價格和服務價格改革的全面推進，會推動相關產品價格上漲，從而直接或間接地促使未來價格總水平上升。為了促進節能減排，限制「兩高一資」行業的發展，今後將加快資源稅稅制改革進程，並陸續開徵燃油稅、排污費、污水處理費等。資源價格的上調，必然會帶動服務價格的整體上升，使公共交通等服務價格的潛在上漲壓力得到釋放。當然，目前也存在一些推動物價下降的因素，主要包括：1、部分行業產能過剩，一般消費品供大於求的局面在短期內難以改變。2、近期人民幣升值有加快之勢，意味著進口產品價格下降，對經濟增長具有一定的收縮效應。3、技術進步推動勞動生產率的提高，會促使價格水平有所下降，最突出的例子就是信息技術產業。綜合來看，上半年價格上漲呈現出結構性特點，但物價上漲的壓力並未充分釋放，下半年食品價格仍是引導物價上漲的主要因素，有可能引起全面的物價上漲。我們要正視下半年物價上行的壓力，尤其要高度重視資產價格泡沫，及時出台調控措施調節和穩定居民通脹預期。各地政府需要切實做好穩定價格總水平工作，重點照顧中低收入家庭的生活。
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