劉士余講話背後：這些地雷你別踩！

最近幾天，金融圈大事不斷：前海人壽、恆大人壽接史上最嚴罰單；原山東省省長郭樹清接任銀監會主席；證監會主席劉士余答記者問時透露馬上要揭露大案件。

在長達2個半小時的講話中，劉主席從「妖精」說到「資本大鱷」再到「逮鼠打狼」，隱隱透露出一些投資機會和投資「地雷」。下文是簡要分析。

「珍珠論」：資本市場就像穿珍珠項鏈

「資本市場就跟穿這個項鏈是一樣的，要有好的珍珠，那就是高質量的上市公司，珍珠數量要夠，那就是上市公司的數量還要增加」。

劉主席的這句話表明，今年A股IPO的數量會大大增加。

他還特彆強調，「每周發8家還是14家是無所謂的，平均不就12家了么？」。

請大家注意：8家和14家平均下來是11家，12家可能是證監會和劉主席心裡無意識透露出來的平均水平。

按照劉主席講話透露出的每周平均12家IPO的水平，我們判斷：存在一個投資機會，也存在一個需要提前迴避的「地雷」。

機會方面：在IPO發行加速的背景下，創投類企業比較會出現業績爆髮式增長，值得重點關注，如九鼎投資、魯信創投等。

「地雷」方面：在次新股供應量大大增加的背景下，2017年整個次新股板塊不存在大的投資價值。從下圖1可以發現，從2016年4季度IPO發行加速以來，次新股指數的跌幅遠遠超過上證指數，截至2017年2月27日，次新股指數從2016年11月的高點下跌到29%，而同期上證指數僅小幅下跌0.6%。根據歷史事實及今年IPO的繼續加速，我們判斷：今年次新股並不存在較大的投資價值，廣大投資者不妨迴避相關投資品種。

「野蠻人論」：野蠻人、資本大鱷、害人精

劉主席再次公開批評「野蠻人」、「妖精」、「害人精」、「大鱷」往往都是披著合法的外衣、打著制度的擦邊球，在資本市場上巧取豪奪，殘忍地侵蝕著廣大中小投資者的合法權益。

這一表態直指險資高槓桿大肆買入A股股票，甚至舉牌等等。結合近期保監會對前海人壽、恆大人壽的處罰，我們認為今年險資重倉的股票需要投資者予以迴避，避免踩雷。下表1是蘇寧金融研究院總結的目前寶能系、恆大系、安邦系等三大險資重倉的股票，僅供投資者參考。

除了這三大險資外，其他還有富德生命人壽、國華人壽、華夏人壽、陽光人壽等險資持有較多的A股上市公司股票，在此不一一列舉，僅提醒投資者在購買股票時注意風險。

「忽悠論」：忽悠式重組、忽悠式併購

本次新聞發布會上，劉主席披露「過段時間，大家還會看到證監會公布有影響力的案子，包括忽悠式重組，忽悠式併購」。

結合2月中旬，證監會和上交所對2016年上市公司併購充足及監管情況的通報，以及證監會出台的再融資新政，蘇寧金融研究院認為：今年殼公司以及併購重組的炒作價值將大幅降低，併購重組將更多發揮服務實體經濟的功能，在供給側改革和國企改革、轉型升級和培育新動能等方面的併購重組存在較高的投資價值。

具體來說，監管部門加強對併購重組的監管、問詢，將帶來兩方面影響：

一方面導致併購重組通過率大幅下降。證監會數據顯示，2013-2015年，併購重組審核的通過率分別達到92.55%、94.78%、93.45%。而截至2016年11月7日，併購重組審核中有22家被否，98家獲得無條件通過，98家獲得有條件通過，1家暫緩表決，通過率89.5%。與此同時，撤回併購重組方案的公司也在大幅增加。這表明併購重組審核通過率在下降，意味著你隨時可能踩到地雷上，這提高了併購重組上市公司的炒作難度。

另一方面，很多殼公司通過賣殼實現「烏雞變鳳凰」的難度也在增大，尤其是民企殼公司的投資價值將顯著下降。與此同時，為了更好地服務實體經濟，促進供給側改革和國有企業改革，部分國企殼公司可能會有較大的併購重組或者資產運作的動力，這類殼公司具有較高的投資價值。

下表2是蘇寧金融研究院梳理的部分國企殼公司，僅供參考，排名不分先後，也不構成投資建議。

最後，提醒一句：投資要有一定的敏感性，不能碰的領域盡量不碰，鼓勵去的地方也不要一窩蜂地衝上去，冷靜觀察，冷靜決策，祝你好運！

（作者：蘇寧金融研究院研究員石大龍 ；來源：蘇寧財富資訊）