央行今起降息0.25個百分點·每日商報

商報記者 樓志文

對於降息，市場雖有預料，但是推出時點之早還是出乎了人們的預料。

昨日晚間央行宣布，自今日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點，一年期貸款基準利率下調0.25個百分點；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。

「這意味著將要公布的5月宏觀經濟數據可能不太好。」中投證券分析師韓哲晟表示，「在這個時間點降息頗讓人意外，對於市場肯定是個利好。儘管對國內A股的影響算不上很大，但至少表明了管理層的決心，會給市場注入一定的信心。」

此次降息離上一次，即2008年12月27日央行宣布降息0.27個百分點，已時隔三年半。而在此期間，中國央行先後5次加息，每次均為0.25個百分點。此次降息也是自去年年底央行連續三次下調存款準備金率後，首次啟動降息工具。

降息「對沖」經濟數據疲軟

「降息是對馬上就要公布的疲弱經濟數據的一個對沖。」東興證券研究所所長王明德分析，這是政策轉向的一個標誌性信號。

「作為一次並非周末出台的政策，周四晚間的降息，在一定程度上也是受市場影響後的結果，周四股市的表現多少還是出乎了投資者和管理層的意外。」韓哲晟表示，這個時點的降息在更大程度上說明即將公布的五月份經濟數據可能會比較難看。

「央行宣布降息25個基點，調整後1年期存款利率3.25%。從國際環境看，隨著全球通脹壓力回落，近期歐洲經濟疲弱等促使主要發達經濟體和新興經濟體都重新轉向貨幣寬鬆，當前中國央行的降息與這一國際趨勢是一致的，也顯示穩增長再次成為當前各國經濟政策的重點。」國務院發展研究中心金融所研究員、中國銀行業協會首席經濟學家巴曙松表示。

東興證券研究所所長王明德同時指出，下半年至少還有一次降息。「之前公布的宏觀經濟數據總體來看不是很樂觀，工業增加值僅增9.3%，對應的GDP數據也不理想，宏觀經濟走勢非常嚴峻。因此央行降息屬於正常應對措施，接下來中央可能會繼續出台一些優惠政策提振國內經濟，比如家電、汽車等等。考慮到目前的宏觀經濟形勢，下半年央行還會至少再降息一次。畢竟目前通脹壓力比較輕，即將公布的CPI預計在3%左右甚至低於3%。」

利率市場化改革推進是亮點

本次降息中值得關注的是，降息同時擴大了貸款利率和存款利率的浮動幅度。其中貸款利率下限下浮至80%，存款利率上限上浮至110%。這是央行在2004年10月以來再次啟動利率市場化的進程。

對此，浦發銀行杭州分行財富管理部總經理郭劍分析，其實這次的降息並不是最關鍵的，最大的亮點是存款利率擴大上浮範圍和貸款利率擴大下浮範圍，這是利率市場化改革的開始。

「此次央行降息伴隨著利率市場化改革的推進，這顯示出央行積極運用市場化價格工具進行調控的政策導向，在具體浮動幅度上平衡了存款人、貸款人以及商業銀行等不同市場主體的利益。」巴曙松認為，「存貸款同步降息維持了銀行名義利差平穩，但是擴大存貸款利率浮動區間，則會考驗不同銀行的定價能力和創新能力，優秀的銀行可以通過推出多樣化的創新產品來降低吸存成本。另外，貸款利率的下浮加上貸款利率下浮區間擴大，有助於降低企業融資成本。」

滙豐大中華區首席經濟學家屈宏斌因此預言「我國金融領域改革今年全面推進的勢頭形成。」他預計，金融版圖將在未來三年發生巨變。

股市反應或不大

這個時點的降息似乎給全球帶來了些許「驚喜」，昨日晚間受此影響，無論是外盤期貨還是歐洲三大股市全部上漲。那麼對於國內A股的影響又會有多大呢？

「降息對於A股一定是利好，但是市場對此的反應可能並不會太大，可能會小幅高開，不過大幅上揚概率不大。」韓哲晟認為，對稱降息意味著貨幣政策將轉向寬鬆，這對股市一定有提振作用，對股市會有支撐，但更多的仍是在信心層面。「畢竟宏觀經濟沒有太多改變。」

長城證券所長向威達也表示：「此舉對股市有支撐，但其短期效果還有待觀察。此次降息可以明確，央行對CPI開始放寬了，不過這也有可能會加劇銀行存款的流失。雖然現在降低貸款利率有些晚了，對實體經濟直接作用不會馬上明顯，但這是一個很重要的信號。」

南方某私募人士分析，這會帶來兩方面的利好。首先，救指數於水火；第二能幫助多空資金儘快明朗化。不過他也提到，此次經濟回落並非是局部的，更像是一輪大的投資周期結束後的全面回落，發電量近乎零增長、滙豐PMI指數持續下降，種種微觀信號印證了經濟的超預期回落。宏觀流動性方面，大部分企業面臨巨大的流動性壓力。而對於整個市場而言，恢復起來需要時間。「因此降息只是幫助指數在2265點至2319點區間守住，然後慢慢地構築止跌平台。」

對樓市影響分歧較大

對股市的影響，業內的判斷相對一致。但是對樓市的影響，專家們意見分歧較大。

在韓哲晟看來，貨幣政策是寬鬆了，但並不是就具體的行業的寬鬆，政府和住建部已經反覆表態，房地產市場調控不會放鬆，所以對樓市難說是利好。華遠地產股份有限公司董事長任志強也認為，對地產而言，降息降低了消費者支付壓力，但還不足以全面反彈。郭劍也持類似觀點，他認為，此次降息並非針對房地產的專項政策，更談不上救市。

但也有業內人士認為，降息對樓市是利好因素。不過社科院經濟學博士、知名財經評論員馬光遠則表示，在前五個月利率仍然是負利率的情況下，不單方面降低貸款利率，卻同時降低存款和貸款利率，此舉將保護銀行的利益不受損。「股市樓市將迎來明顯反彈。」

中原地產分析師張大偉則分析，購房者對購房行為的決策除了居住需求外，最主要的是對房價的預期。「降息的舉動可能會被理解為政策的轉向，觀望的氣氛可能會再次降低，入市的購房者數量會繼續延續3-5月的趨勢增加。」

20年百萬房貸月供降約150元

雖說樓市後期如何走勢還很難研判，但是對於有房貸壓力的老百姓而言確屬好消息。我們假定貸款人貸款100萬元，貸款期限20年，採用等額本息還款方式。如果按基準利率計算，5年期以上貸款利率由以前的7.05%下調至6.80%，原來每月還款7783.03元，現在每月還款只需要7633.40元，每月減少149.63元。 而如果按1.1倍利率計算，原來每月還款8212.57元，現在每月還需要還款8043.71元，每月減少168.86元。降息前利息總額867927.29元，本息總和1867927.29元，降息後利息總額832014.88元，本息總和1832014.88元，利息將減少了35912.41元。

因為商業貸款首套房利率優惠仍然沒有大範圍恢復，所以住房公積金貸款優勢仍然明顯。首套房商業貸款基準利率（五年以上）目前為6.8%，公積金為4.7%，利息差高達2.1%。同樣以貸款100萬元期限20年為例，商業貸款的月供為7633.40元，公積金僅為6434.96元，房奴每月少還 1198.44元。

建議加大債基配置

「降息對於債基一定是個利好，尤其是純債，如果短期內市場有一個較大反彈，投資者可以考慮減少股票型基金的配置，可以配置更多的債基。」郭劍認為，期待今年的市場有一個比較大的漲幅實在有些難，在一個降息的背景下，投資債基是較為穩妥的投資方式。「這個市場正處於重構的過程中，牛市會到來，但不會馬上。」

中信銀行杭州分行資深理財師丁志毅則相對激進些，短期內倒是可以關注一下指數型基金，會有一個小波段的行情。「降息對於債基雖說是利好，但是投資分級債基進取部分的投資者還是要注意一些，畢竟前期已經透支了不少。」

鵬華豐收債券基金的基金經理陽先偉則提到，在貨幣政策逐漸寬鬆，而實體經濟的資金面又略有緊張的情況下，信用債和利率品種比較大的利差可能在相當長時間內會持續，而這種狀況是未來債券投資超額收益主要來源之一。

理財產品收益或進一步降低

雖然這個月面臨著月末、季末和上半年末三大時間節點的重合，但銀行理財市場的特殊節點效應尚未出現，投資者熱切期盼的高收益短期理財產品也沒在市場露面。部分產品收益率還不到4%，和一年期定期存款相差無幾。大型國有銀行發行理財產品預期年化收益率超過5%的短期理財產品基本絕跡。

在降息的大背景下，理財產品收益還將進一步降低。「眼下投資理財產品，投資期限一定要拉長。目前還有一些中長期理財產品的收益率超過5%，購買期限長的理財產品、固定收益理財產品，是比較穩妥的方法。」某國有銀行浙江省分行理財師建議。