澳門賭業盛極而衰，六大賭場市值縮水近萬億

2016-03-03 11:16:26

近日，幾家在香港上市的澳門賭業巨頭相繼發布了悲催的業績數據，2015年利潤暴跌，部分小型賭場陷入虧損。六家最大的賭博上市公司，兩年間市值合計跌去9000億港幣以上。六家上市公司背後大大小小的「賭王」身價暴損。

澳門賭業盛極而衰，賭場利潤全線暴跌

幾乎所有重要的澳門賭場，都已經在香港主板上市。在經歷了2009—2014年瘋狂的突飛猛進之後，2015年各大賭博集團營收與利潤驟然暴跌。

記者查閱了主要賭場的財務報表，情況相當糟糕。澳門老牌賭王何鴻燊旗下的澳博控股2015年第三季度股東應占凈利潤較上年同期下跌81.4%。新賭王呂志和旗下的銀河娛樂2015年股東應占利潤下跌60%。永利澳門，2015年來自澳門的凈收益減少35.1%。美國賭王Sheldon Gary Adelson旗下的金沙中國，2015年上半年利潤較2014年同期降低46.4%。

由於部分賭場尚未公布2015年的全年業績，麵包財經統計了當前市值最大的6家賭場2010年至2015年各年半年報。以下為6大賭場（分別為：金沙中國、銀河娛樂、永利澳門、美高梅中國、澳博控股、新濠國際發展）營業收入與凈利潤總額歷年變動趨勢：

除了6大賭場外，澳門其他中小型賭場以及與賭業相關的上市公司，利潤均大幅下滑，麵包財經翻查了十多家相關公司的財報，幾乎無一家增長。

股價腰斬再腰斬，六大賭場市值縮水9000億

利潤暴跌的同時，澳門各大賭場集團的股價也持續下挫。根據麵包財經的計算，上文所列的6大賭場，從2014年2月28日至2016年2月29日，總市值合計縮水超過9000億港幣，若進一步下跌有可能突破萬億。

市值下跌最多的是金沙中國，下跌約3000億，跌幅約為58%；跌幅最大的是老賭王何鴻燊旗下的澳博控股，最大跌幅超過80%；澳博控股在2014年2月28日的收盤價為24.9港元，到2016年2月29日收盤，下跌到4.74港元，市值損失超過1100億。

下表是澳門前六大博彩公司2014年2月28日到2016年2月29日的股票跌幅和市值變動表：

賭牌由一變六，澳門賭王群雄爭霸

在本輪暴跌之前，澳門賭業經歷了一場瘋狂的盛宴。緣由可以追溯到2000年澳門的開放賭牌。在澳門賭業長達幾十年的發展中，曾經一直是何鴻燊家族一家獨大，擁有唯一在澳門合法開設賭場的牌照，其他賭場則跟隨何家開業。

2000年，澳門政府開放賭權，打破了澳門賭博業一家獨大的局面，牌照由一張增加到三張，其後又變相增加到六張。由此引發各路資本蜂擁進入澳門賭業。澳門新賭王呂志和與拉斯維加斯賭王藉此機會蠶食何家地盤。

目前澳門已經形成了四大賭王共治澳門賭業的格局：賭王何鴻燊家族入股的澳博控股、美高梅中國和新濠國際發展；金沙中國由美國賭王Sheldon Gary Adelson掌控；澳門新賭王呂志和控制銀河娛樂；永利澳門則由拉斯維加斯賭王史蒂芬·永利控制。其他賭場則都是這四大賭王的「附庸」。

由此，澳門賭業規模迅速做大，2002年時，澳門共有合法賭場11間，賭檯339張，角子機808部。到2014年時，則有35間賭場、 5711張賭檯、13018部角子機。

澳門一舉超越拉斯維加斯成為全球最大的賭城。加上內地遊客的迅速增加，澳門的博彩收益由2002年的29億美元迅速增加到2014年的440億美元。

暴利之下，狂飆突進；僧多粥少，殺雞取卵

賭場是名副其實的暴利行業。2014年僅上文所列的六大賭博集團，合計凈利潤就高達504.54億港幣。

澳門賭業稅率極高，如果採用同等稅率計算，2014年六大賭場的利潤，事實上超過中國最大的三家互聯網巨頭騰訊、阿里和百度的利潤之和。

不僅利潤的絕對值高，其投資回報率也非常驚人。根據財報，2014年澳門銀河的投資回報率為58%，澳門星際酒店更是高達96%。

高額的回報刺激各路資本紛紛新建賭場，上文所說的六大賭業上市公司，連年擴建新賭場。中小賭博公司也依附巨頭，開設各類賭場。

瘋狂的投資讓澳門賭場迅速「產能過剩」，加上外圍經濟影響，賭客減少。澳門賭業陷入「憎多粥少」的局面。

澳門博彩公司為了增加利潤，開始從剩餘的賭客身上贏更多的錢。2013年澳門銀河中場博彩的凈贏率為37.5%，在2014年則增加到為44.1%，賭場的凈贏率增加了6.6%。這意味著賭客在中場博彩贏錢的概率下降了6.6%，無異於殺雞取卵。

賭客贏率的降低，進一步加劇了賭客的流失。

賭業衰退後，澳門何去何從？

賭業的高額利潤，填滿了澳門的荷包。澳門經濟以博彩業為支柱，澳門的財政收入有70%以上依賴博彩業。

澳門政府用從賭場獲得的稅收給澳門居民派發紅包。2013年時，澳門向其每個居民派發了8000元紅包，在2014年，澳門更是加碼派發達到了9000元；澳門50多萬人口，均直接間接受益。

但苦日子突然降臨。澳門博彩收入在2015年第三季度按年下跌了34.3%，澳門經濟在2015年第三季度也毫無例外地按年收縮了24.2%。

下圖是澳門統計局公布的2015年第三季度的季報的截圖：

此外，澳門博彩業還面臨周邊國家的競爭。老牌賭城拉斯維加斯正在通過各種方式吸引賭客。緬甸已經開設了賭場，並且也在香港上市，大力發展博彩中介，定向與澳門爭搶客源。俄羅斯背山面海的賭場已經在修建中，邀約澳門各賭王前往開業。日本和新加坡要開設賭場的新聞也屢屢見諸報端，日本最大的類博彩公司也已經在香港上市，目標直指可能發放的日本賭牌。

全球都在爭取賭客。面對如此局面，高度依賴賭業的澳門經濟何去何從？