港交所喜迎四大革新，2018年料將強勢發力

香港萬得通訊社報道，2018年開年首月H股漲勢迅猛，恒生指數一路飆漲衝破32000點關口，再創歷史新高；恒生國企指數年初至今累計漲幅逼近13%。騰訊控股、中國平安等多支個股創出歷史新高，為本輪大漲作出貢獻。

全球集資NO.3：香港交易所股刷新歷史高位

A股市場中流傳的「牛市買券商」這一說法同樣適用於香港交易所股價，作為恒生指數重要成分股之一的香港交易所漲勢可觀，其股價在上周升破300大關，刷新歷史高點。

作為全球最大的金融市場運營機構之一，香港交易所集團在2017年港股大牛市中漲幅逼近40%，跑贏恆指36%的漲幅。截止目前，香港政府仍是港交所的大股東，持股比例為5.41%。而香港交易所的股價的漲跌也直接反應港股的好壞，所以它被稱為「港股風向標」。

根據Wind數據顯示，從1997到2017，短短20年，香港上市公司數量已經由658家增加到2000餘家，17年港股市場IPO再創奇蹟，新股數量較往年再上一個台階，總集資額高達1282億港元，已經超過倫敦證券交易所，佔據全球集資第三位。

港交所的2018年：喜迎四大利好革新

在新舊年交替前後，港交所陸續宣布了一系列重大調整，其中包括H股全流通、同股不同權、債券通、區塊鏈試驗場四大核心變革。四項重要利好有望帶動香港交易所經營狀況進一步改善。

1.全流通：又一場股權分置改革盛宴

2017年最後一個工作日，證監會宣布啟動H股上市公司全流通試點，旨在盤活存量資產，打開融資渠道。

海通證券荀玉根針對此評論稱，對比大陸在2005年的A股股權分置改革，本質上都是為巨量非流通股引入市場化定價機制。回顧05年A股股權分置改革，此次改革催生了自2005年以來A股市場最大一波牛市行情，上證綜指在2007年創下6124.04的高點。在2006年改革全面展開後，大陸公司的資本化率、A股交易率、A股換手率三項指標皆快速提高。由於原非流通股的逐步全流通，產業資本的持股佔比在股改後顯著快速提升，從2006 年的僅4.3%佔比持續上升到2012 年的峰值40.2%。

海通證券荀玉根表示，此次H股全流通類似大陸2005年A股股權分置改革，H股全流通很可能將對港股市場帶來積極影響。

2.同股不同權：吸引新經濟企業來港

2017年末，港交所宣布放行同股不同權，這被認為是近二十年來香港資本市場最重大的改革。按照既定的時間表，2018年第一季度，港交所將針對同股不同權等政策的細則，進行第二輪市場諮詢，此輪結束之後，相關政策將更加清晰。

同股不同權，又稱雙層股權結構，表現為公司股份分為A、B兩類，其中A類股為一股一票表決權的普通股，由公眾投資者持有；B類股為超級表決權股，由公司創始人或原始股東等內部人持有。

自從港交所宣布，允許「同股不同權」公司在主板上市後，關於中國新經濟公司來港上市的傳聞不斷，其中包括小米、螞蟻金服等。關於這些公司的上市時間表，港交所總裁李小加1月16日亞洲金融論壇表示，最快將於今年6月底可以在港提交上市申請。

3.債券通：「南通向」準備工作積極開展

繼滬港通、深港通之後，債券通是內地與香港債市合作的全新計劃，一樣包括北向通，和南向通。北向通已於2017年7月3日開通。工銀國際首席經濟學家程實表示，「債券通」出現不少亮點。「債券通」開通後半年運作順利，成功為境外投資者提供成本更低、效率更高，直接投資到境內債券市場的渠道。

而「南向通」相關準備工作在2018年內積極展開，開放境內投資者投資和交易在香港債券市場發行流通的債券。在「北向通」成功運行的基礎上，如「南向通」能順利落地，將推動中國債券市場結算登記、信用評級、信息披露等相關制度的國際化，同時進一步鞏固香港全球金融中心地位。

4.區塊鏈：港交所有望成為技術面試驗場

根據港交所行政總裁李小加透露的信息顯示，2018年會推出香港交易所私募市場（HKEX Private Market），將使用區塊鏈技術為早期創業公司及其投資者提供一個股票登記、轉讓和信息披露的共享服務平台。

據李小加透露，該平台將是一個不受《證券及期貨條例》監管的場外市場，作為創業企業的孵化器，它將為這些企業及其投資者進入資本市場提供「學前培訓」。港交所不會親自開發區塊鏈，而是利用第三方公司來開發。為了降低交易所的成本，可能將該技術整合到其交易後系統中。

港交所希望該平台成為香港區塊鏈技術面的試驗場。李小加相信，這個平台將有助於香港創造支持新經濟發展的生態環境。

港交所有望再添新生力量，2018年前景樂觀

根據德勤（Deloitte）2018年香港IPO市場前景展望預期，2018年香港新股市場前景謹慎樂觀，預計2018年香港市場共有150-160隻新股發行，融資額約在1600-1900億港元。

而據目前市場消息顯示，港股市場2018年或將有機會迎來螞蟻金服、小米、騰訊音樂、陸金所等一系列IPO，港交所或將再添新生力量。對於中國企業家選擇香港或美國上市的條件，目前看港股市場有著顯而易見的優勢。一方面，在港上市比在美上市付出的上市費用更低；另一方面，中國上市企業赴美上市「吸金」能力有限，北水南下也持續升溫，為港股市場源源不斷注入「活水」。

中金公司分析師王瑤平表示，從本質上來說，港交所所做的是獨家的壟斷性生意。讓人振奮的是，港交所沒有固步自封小富即安，而是積極推動中國和國際資產的互聯互通，成為業務獨特、質地優良的投資標的。以2005年建設銀行上市和2014年滬港通開通為標誌，港交所和中國內地資本市場的聯繫日益緊密，相應的交易量和估值也可不斷上升。

老虎證券綜合評論稱，從2017年12月15日港交所發布新規允許同股不同權，到2017年最後一個交易日宣布H股全流通，再到近期稱將在年內上區塊鏈私募股權交易，這些都是實打實地的港交所制度改革。再則，港交所是直接受益於港股牛市的標的，雖然市值3000億的港交所估值也已經不便宜，但作為一個亞洲金融中心的交易所，且盈利穩定預期樂觀的壟斷型機構，它值得享有一定的龍頭溢價。