周小川：利率是目前重點運用工具

中國人民銀行行長周小川11日就「貨幣政策及金融問題」回答中外記者提問時表示，目前我國CPI水平相對比較平穩，利率政策肯定是一個需要重點運用的工具，央行在中期範圍內會保持存款的實際正利率。另外，央行今年會繼續使用管理流動性的工具，比如調整存款準備金率，調節整個金融市場中流動性的總量。中國人民銀行副行長鬍曉煉表示，資本項目可兌換無時間表。中期內保持實際正利率周小川認為，目前的CPI水平雖然還在高位運行，但是相對比較平穩，基本處於持平的狀況。他認為，一方面，我國的CPI數據有同比和環比兩種。現在大家引用的多是同比數字，同比的數字會受到去年基數的影響；另一方面，要考慮節日的影響，特別是春節對於消費和物價都有比較明顯的影響。「至於全年的通貨膨脹，溫總理在政府工作報告中也已經講了，全年要把CPI控制在4%左右。」周小川指出，鑒於目前的通脹形勢，利率政策肯定會是一個需要重點運用的工具。他指出，雖然加息可能會使資本流入有所加大，但中國的資本項目並沒有完全放開，對於境外資金流入會有所管理。而且，央行還會用一些其他的方式管理資本流動。他表示，央行不排除使用各項工具的可能性，並根據具體的經濟形勢、市場上的流動性來具體掌握。周小川在談到匯率對於國內物價的影響時表示：「中國是一個非常大的經濟體，人口多、經濟規模也大，所以匯率調整對國內價格的影響相對較小。因此，在應對通貨膨脹的各項政策工具中，並不是特別側重於匯率這項工具。」在談到負利率問題時，周小川表示，從典型的存款利率角度來講，央行在中期範圍內會保持存款的實際正利率。另外，利率調整也不能只顧及CPI，還需考慮其他的政策目標，比如資本流動、貸款資金的成本等。「當然，利率變化有可能不如CPI變化那麼快，因此有可能出現一段時間的實際負利率。」周小川表示，貨幣政策需要考慮幾個因素，既要保持物價穩定，又要維持經濟的合理增長，還要保持比較高的就業率，也要保持國際收支基本平衡。「我們最近除了觀察貸款總量以外，還注意觀察社會融資總規模。」繼續使用管理流動性各項工具周小川指出，2011年我國的貨幣政策已經轉為穩健，所以央行會繼續使用管理流動性的各項工具。「當然，管理流動性的工具也不僅僅是收縮一個方面，主要是對適量程度的一個調節，這個適量程度就是體現我們經濟工作的總方針，體現穩健的貨幣政策。」周小川表示，央行從2010年1月就開始運用存款準備金率吸收流動性。他指出，存款準備金主要是調節整個經濟和金融市場中流動性的總量。「流動性總量往往是由於基礎貨幣的擴張。基礎貨幣的擴張如果處於常態可控的狀態下，則不必依靠存款準備金率進行調節。但有時候基礎貨幣的擴張存在著被動性，不在可控制範圍之內，社會上流動性就會比較多。當流動性比較多的時候，就會有吸收流動性的要求。」周小川認為，提高準備金率後金融機構感到資金緊張很正常。「今年的貨幣政策從適度寬鬆轉為穩健，資金流動性肯定會比去年緊。」他指出，具體到各個機構的資金狀況是否緊張，或者緊到什麼程度，和金融機構本身有很大關係。比如它的財務狀況、市場和客戶的狀況、機構的選擇等方面。周小川表示：「貨幣政策轉向穩健的意圖在於，全社會少上一些新項目，只要少上一些新項目，手中的資金仍可以支持正常的生產、消費、出口等。」周小川指出，總體而言，中小金融機構的存款基礎相對弱一些。差別準備金率制度，體現了宏觀調控的要求、結構性的要求，同時鼓勵經濟結構調整以及大中小金融機構之間結構的優化。他指出，相關概念已被納入宏觀審慎管理的框架範圍內，強調了金融機構的穩健性。同時，強調了信貸活動和業務擴張，應該隨著經濟周期的逆向走。「我們使用差別準備金正是為了進行逆周期調節，而且這些差別存款準備金都是有期限的，比如有的給的是三個月的期限。」資本項目可兌換無時間表央行副行長鬍曉煉表示，去年人民幣在跨境貿易結算、部分海外項目融資、人民幣境外直接投資以及部分以試點方式開展的外商用人民幣在境內的直接投資有了很大發展。從未來的發展趨勢和方向看，一方面資本項目可兌換是既定的目標，要繼續推進；另一方面，市場對人民幣跨境業務的需求會越來越大，所以兩者又有互相促進的關係。但資本項目可兌換還沒有一個時間表，應該說，目標設定以後，速度進展得如何，主要取決於各方面的條件。在未來的五年里，人民幣資本項目可兌換會有比較大的進展。在談到外匯儲備時，易綱表示，我國外匯儲備增長得比較快，目前有全世界最大的官方外匯儲備。多年以來，一直在推進外匯儲備投資的多元化。在幣種上是多元化的，在我國的貨幣籃子中，主要的可兌換貨幣、儲備貨幣、新興市場的貨幣都有。同時，在資產上，也是推進多元化，有各種各樣的資產。針對「會不會減持美國國債，增持黃金儲備或者是礦產資源類的儲備」的提問，易綱表示，儲備多元化就會讓資產配置多元化，但是限於市場的容量，投資應當比較慎重。在對各種資產的安全性、市場深度包括市場容量和收益性綜合考慮以後，在充分防範風險的前提下進行多元化的配置。實際上，這種多元化配置很大程度上保證了外匯儲備資產運用的安全和回報的穩定。此外，周小川表示，中國央行應對通貨膨脹不會特別側重匯率，我國的匯率政策和匯率改革還是要堅持「三性」（「主動性、可控性和漸進性」）。我國還會堅持用漸進的辦法來推進匯率改革，增強匯率的靈活性。
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