香港金管局出手干預，自2005年優化聯繫匯率制度以來首次買入港元

06-11

在港元跌至弱方兌換保證水平後，香港金融管理局買入了港元，這是2005年推出當前的聯繫匯率兌換保證區間以來首次。

根據彭博終端的香港金管局頁面，金管局總計買進了32.58億港元（4.15億美元），其中包括周四早些時候買入的8.16億港元。港元周四跌至1美元兌7.75港元-7.85港元兌換保證區間的弱端7.85，後來只有非常窄幅的波動。

在金管局出手干預之後，港元融資成本周五全線上升。3個月期港元銀行間利率(Hibor)創下11月29日以來的最大漲幅。

憑藉規模創紀錄的外匯儲備，香港金管局擁有捍衛港元匯率的有利條件，且沒有證據顯示，該兌換保證區間正在承受持續的投機性攻擊。香港金管局副總裁李達志周五上午表示銀行體系流動性充足，能夠應對預期之內的資本外流。他說利率可能會逐步小幅上升。

但是此次干預依然意義重大，因為金管局買入本幣的做法可能會通過抽走流動性而推高借貸成本。而這將暗示，令香港成為全球房價負擔最重的城市、推動股市創出歷史高點的超寬鬆貨幣時代將畫上句號。

德國商業銀行駐新加坡的經濟學家周浩稱，由於流動性充裕，市場中的港元看跌情緒依然濃厚，未來幾天金管局還會出手干預；干預行動不會推動港元匯率大幅上漲，因為該貨幣的需求依然疲弱。

過去一年，港元一直處於下跌趨勢，充裕的流動性使得本地的利率水平未趕上美國，也促使交易員借入港元以購買美元。香港時間周五12:12，港元報7.8499兌1美元。

正常運作

香港金管局總裁陳德霖在新聞稿中表示，金管局會在7.85水平買港元沽美元，保證港元不會弱於7.8500。他說，這是聯繫匯率制度的「正常」運作。他說：「視乎資金的走向，未來有可能會再次觸發弱方兌換保證。金管局有足夠能力維持港元匯價的穩定和應付資金大規模流動的情況，大家毋須擔心。」

香港銀行間流動性總結餘最新報1,800億港元左右，將隨著金管局繼續購買港元而萎縮。根據金管局頁面，總結餘將於4月16日減少至1,765億港元。

上海商業銀行研究主管Ryan Lam表示，除非結餘降至500億港元之下，否則香港的利率不會有實質性的回升。

「依然泛濫」

「香港的流動性仍將泛濫，」Swissquote Bank SA的市場策略負責人Peter Rosenstreich稱。「資金大量流入香港，而且因為按揭貸款政策收緊，港元需求疲軟。」

金管局上一次購買港元還是2005年，並且隨即推出了目前這個兌換保證區間，以遏制流入該亞洲金融中心、押注人民幣升值的資金。但在全球金融危機過後，受港元與美元匯率掛鉤、中國和香港經濟穩步增長的鼓舞，資金又繼續流入香港。這使得香港的流動性一直都很充沛--儘管美國在2015年開始收緊貨幣政策，導致香港與美國的利差大幅擴大。

港元觸及區間弱端在市場的廣泛預期之中，而且沒有引發對聯繫匯率制度的投機性攻擊。期權成交量依然在正常範圍內，而且就算按港元的標準來衡量，其匯率的日波幅也非常小。恒生指數目前基本持平。

「我們相信，得益於創紀錄的外匯儲備、強勁的財政盈餘，香港金管局擁有捍衛港元匯率的有利條件，」Heng Koon How等大華銀行策略師在一份報告中寫道。「只要金管局能夠以漸進的、掌控分寸的方式引導利率上行，香港資產市場就將受到微乎其微的影響。」

大華銀行策略師們稱，金管局可能會發行更多外匯基金票據，以暫時吸收流動性。金管局在去年8月和9月曾這樣做過，宣布發行了總額800億港元的外匯基金票據。不過，總裁陳德霖上個月在博客中表示，金管局目前還沒有增發外匯基金票據的計劃。