QDII、QFII、RQFII……外匯領域即將開放的都是什麼？

4月14日的時候，外匯管理局發布文件表示將研究推進QDII改革。時隔三年，一度停批的QDII額度有可能被再次放開，4月19日的外匯局新聞發布會上面，外匯管理局國際收支司司長答記者問時，進一步表示了將完善QFII、RQFII、QDII等外匯管理制度，擬增加上海和深圳的QDLP、QDIE總額度，並將根據試點和國際收支狀況來穩步支持金融市場開放。

QDII相關政策的重啟和推進有望成為外匯領域開放的第一槍，這對市場參與者來說無疑是重大利好消息。那麼，這些制度到底是什麼，又有什麼聯繫和區別呢？幾天小編就跟大家聊聊這些制度。

【QDII、QFII、RQFII】

QDII（「Qualified Domestic Institutional Investor」，合格境內投資者），是這幾種制度當中最為大家所熟知的。指的是在人民幣資本項下不可兌換、資本市場未開放條件下，在一國境內設立，經該國有關部門批准，有控制地，允許境內機構投資境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業務的一項制度安排。

與之相對的，QFII（「Qualified Foreign Institutional Investors「，合格的境外投資機構）指的是在同樣的條件下，有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。這種制度要求外國投資者若要進入一國證券市場，必須符合一定的條件，得到該國有關部門的審批通過後匯入一定額度的外匯資金，並轉換為當地貨幣，通過嚴格監管的專門帳戶投資當地證券市場。

簡而言之，境外募集、境內投就是QFII，境內募集、境外投就是QDII。

而RQFII（「RMB Qualified Foreign Institutional Investors」，人民幣合格境外投資機構者）則被稱為「小QFII」，是在QDII制度基礎上加以改變，主要有以下幾點變化：首先是募集的投資基金是人民幣而不是外匯；其次是機構也有區別，RQFII機構限定為境內基金管理公司和證券公司的香港子公司：第三是投資者的範圍，由交易所市場的人民幣金融工具擴展到了銀行間債券市場；第四就是在完善統計監測的前提下，儘可能地簡化和便利對RQFII的投資額度及跨境資金收支管理。

【QDII產品優勢】

作為境內的市場參與者，大家更關心的可能是QD而不是QF，那麼QDII產品有哪些優勢呢？

成本優勢——海外券商收費普遍高於國內券商。投資者自行換匯進行權益類投資往往帶來高企的交易成本和時間成本。QDII產品一般申購贖回較為簡便，機構投資使得交易成本也相對較低。

合規性——目前境內個人投資者資本項下的換匯渠道沒有完全開放，嚴格意義上來說，投資者每年5萬美元的購匯額度不能用於投資。

安全性——QDII產品資金流向一般包括境內募集機構、境內託管行、境外託管行和境外資產管理機構。運營體系較為成熟，資金安全性有保障。

消費者權益保護——消費者有任何問題都可以在境內與境內募集機構取得聯繫。如果投資者自行參與境外投資，一旦產生糾紛，往往很難伸張自身權益。

【QDLP、QDIE】

QDIE（Qualified Domestic Investment Enterprise，合格境內投資企業）和QDLP(Qualified Domestic Limited Partner，合格境內有限合伙人）是分別在上海和深圳試行的兩種制度。

QDLP、QDIE可以被看作是「2.0版本」的QDII，而深圳版本的QDLP就是QDIE。

與QDII制度相比較，QDLP和QDIE在主體資格和投資範圍兩個方面均有所突破。

QDII主要面向商業銀行、信託公司、證券公司、基金管理公司、保險機構和全國社保基金等特定機構，投資範圍一般被限定為境外證券投資，具有一定局限性。

相比之下，QDLP試點基金的境內投資者可以是符合條件的機構或個人投資者，其可以投資於各類境外基金，包括二級市場基金、PE基金、房地產或基礎設施基金等。QDIE投資範圍更廣，對境外投資的地域、品種、比例等均無特定限制，除了證券類投資標的，還可投資境外非上市公司股權、對沖基金及不動產等。

上海的QDLP與深圳的QDIE之所以有所區別，是因為上海QDLP試點是中國境內的首次落地實施，主要面向的是海外對沖基金管理機構，開放範圍有限，深圳的QDIE開放範圍則大一些，門檻也相對較低。

【QDII改革正當時】

今年的博鰲論壇年會上面，國家提出了擴大開放的要求，QDII改革就是金融是金融開放一系列舉措當中的重要環節。

QDII基金可以很好的分散投資風險，在港股和美股走強的情況下，其優勢更加明顯。在16年、17年QDII基金平均收益率就分別達6.54%和16.2%，均在當年的各類基金中排名領先。

然而，2015年3月至今，QDII投資額度一直保持在900億美元左右。根據國家外匯局網站公布的數據，截至2018年3月29日，QDII投資額度審批899.93億美元，其中包括30家銀行類機構、48家證券類機構、40家保險類機構、14家機構信託類。

在經濟全球化的推動之下，投資者對於全球資產配置的需求正在日益高漲，現有的這個額度顯然已經難以滿足投資者的需求，在這種背景下，推進QDII改革正合時宜。

對於下一階段海外市場的投資機會，多家機構分析認為，伴隨著新經濟成為全球投資「主賽道」，新經濟主題或成為QDII布局重點。

QDII制度的改革，可以看做是外匯市場開放的「第一槍」，隨著QDII改革的推進，對外投資規模逐步擴大，直至最後取消QDII額度限制，與其他制度配合，實現資本項目自由兌換，這些都可能在不遠的未來成為現實。