「光大烏龍」不能變為無頭案

中國證監會決定對光大證券正式立案調查，暫停相關業務，並表示，在核查中尚未發現人為操作差錯。

對於這樣一樁驚天奇案，證監會的臨時結論留有餘地，既然不是人為差錯，就存在人為故意可能，因而對案件疑點更要深究。

其一，為何發生在期指交割日。光大內部人士知道系統軟體廉價，存在風險，同時也知道有意避開了後颱風控，如果這樣的秘密是公開的，那麼不排除有人利用系統缺陷觸發自動交易，從而獲得不當利益。由於當天是股指期貨交割日，大盤指數的瞬間拉升，必然導致期貨空單被迫平倉止損，而多單也可以獲利了結，這一瞬間產生的市場結果必然是冰火兩重天。因為有巨大利益，就存在冒險操縱市場可能性。

其二，買單數量怎能如此巨大。坊間盛傳有台灣資金借光大通道參與交易，資金數量高達500億元，儘管光大否認，但其中疑點仍無法消解。光大系統生成的巨量市價委託訂單，累計申報買入234億元，而光大董事會3月公告稱，公司2013年自營權益類證券和衍生品投資規模上限為凈資本80%，即總額不超過115億元。「烏龍指」瞬間報單數量高達公司限定投資規模兩倍，顯然不能簡單解釋為技術性的超額報單，難道交易系統從來就無交易額限制設定？現有證據無法排除遊資借光大自營通道操控現貨市場，進而在期貨市場獲利可能性。

真相雖待調查，但已有事實表明，中國股票市場是叢林世界，普通投資者被機構任意宰割。光大連續違規，肆無忌憚，監管體系袖手旁觀，更無主動保護投資者意識。

光大風控制度形同虛設的事實不言自明，而錯上加錯行為無法自圓其說。自營繞過風控已是大錯， 16日下午悄悄做空單則涉嫌犯罪。光大對外稱，對衝風險是交易員本能反應，但事實上放空單發生在下午，中午停市一個半小時，這麼長時間裡，合規部門的本能反應在哪裡？而公司股票下午停牌，作為重大事件高層必知原委，此後安排的公司決策也要靠本能嗎？很顯然，做空期指是公司共識下的理性舉動，目的是減小風險敞口，絕非交易員個人所能把握。讓人困惑的是，光大此種做法涉嫌內幕交易，合規部門為何不制止？這隻能說明，光大違規交易已經成為常態，且習慣於無法無天。

從董秘發言，到公司新聞發布會，光大一直在掩蓋真相，企圖用一個謊言掩蓋另一個謊言，這是否意味著事件的確「水很深」，當事者有意用工具錯誤掩蓋人禍事實。

證監會最終能否公布真相，並不樂觀，事件發生後監管層的反應已經讓人失望。證監會和交易所既未及時公開信息，也未及時停市，導致眾多投資者在信息不對稱情況下跟風操作，蒙受重大損失，這凸顯證券監管體系失位，甚至存在人為政策傾斜。不論光大「烏龍指」內幕如何，監管者對光大當天行為的放縱，都脫不掉保護國有券商的干係。

監管者雖然強調「保護投資者利益，是我們工作的重中之重」，但實際情況是，發行審批才是「重中之重」的更重。重審批、輕監管，是中國監管體系的權力特色，這也是導致光大「烏龍指」事件的制度背景。監管者與券商本是貓與老鼠關係，但證監會一度帶領券商大搞創新，更像是「貓給老鼠當伴娘」，這樣的貓鼠關係，如何體現公平公正，又如何保護投資者利益！

建立以保護投資者為單一任務的監管制度，才是證監會改革方向。雖然最近幾屆證監會領導似乎都有意追求這一目標，但發行審批背後的巨大利益，使得監管改革步履維艱。

不管證監會改革如何推進，對光大的立案調查都應嚴肅進行，並給其違規甚至犯罪行為以嚴懲，絕不能讓「烏龍指」最終變成無頭案，否則會催生更多光怪陸離的「烏龍指」。

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