債市掃黑風暴 後續或有更大案件--20130419

債市掃黑風暴 後續或有更大案件

2013年04月19日 22:04來源：經濟觀察報

債市掃黑 後續或有更大案件 趙娟 胡蓉萍 陳旭

整個債券市場風聲鶴唳。

上周五，出差路上的易方達基金固定收益部投資經理馬喜德被媒體爆出其在債券交易問題上涉案。

當天湖南一家媒體爆出，馬喜德2008年曾經利用債券交易規則的空子，通過銀行間債券市場來獲利而被當地檢察院起訴。結果馬喜德一下飛機就被易方達高層叫到公司詢問此事。隨後易方達證實馬喜德已被公訴並經法院開庭審理，處於取保候審階段。易方達震驚之餘立刻暫停了馬喜德的基金經理職務。

奇怪的是，此前易方達竟不知馬喜德取保候審的歷史，而這涉及35億資金的大案，湖南司法機關也沒有限制馬在金融業重新就職。更奇怪的是這件案子在五年之後才被審理、爆出。而這個時間點恰恰卡在這次債市監管風暴的節骨眼上。詭異的還有涉及債市違法的其他幾個案件，都是數年前的事情，在上周集體被爆出。

4月19日，原西南證券[3.48% 資金 研報]固定收益部副總經理薛晨也被曝因涉嫌債市丙類戶不當獲利在2011年遭有關部門調查。

加上之前爆出的萬家基金基金經理鄒昱、中信證券[5.51% 資金 研報]固定收益部董事總經理楊輝、齊魯銀行金融事業部徐大祝等人，一場債券市場的監管風暴正在到來。

經濟觀察報從接近證監會的人士處了解到，公安部經濟犯罪偵查局以反商業賄賂的名義對債券市場中存在的利益輸送、欺詐等行為進行調查。目前涉及到的刑事案件部分已經移交到公安部刑偵局。反商業賄賂亦是中紀委近年來推動的一項重要工作。

但經濟觀察報還從債券行業人士處了解到，對於債券市場發行、交易中的不當收益以及對於丙類賬戶的調查在2010年和2011年就已經展開，這兩年利用丙類賬戶不當牟利的狀況已經減少。此次債券市場的一連串案件應該是上次對債券市場調查的一個延續。

債券市場風暴背後，涉及到央行、證監會和發改委的債券市場多年的多頭監管等深層次問題也被提到了檯面上。

央行行長周小川去年3月在部際協調會上就曾表示，證監會作為國務院證券監管部門，不僅僅應該盯著場內市場，場外市場的那些利益輸送、欺詐等也應該監管，央行非常歡迎證監會來監管銀行間市場，相信初衷是保護投資人合法合情的利益。

自債券市場產生以來，場外市場就是債券交易的主流。在大多數國家，債券市場就意味著場外市場，交易所債券市場只是規模很小的補充形式。從市場規模來看，截至今年2月底，我國債券市場債券託管量為26.6萬億元，其中銀行間債券託管量為25.4萬億元，佔比95.3%。從交易量來看，2011年，銀行間債券總成交接近200萬億元，同期上證所債券總成交僅為21萬億元，深交所僅為2.36萬億元。此次債市核查風暴對整個還在全市場的監管格局會產生什麼樣的方向性的影響還有待觀察。大佬還是羔羊？

4月15日下午，萬家基金明星基金經理鄒昱管理的分級債基萬家添利B突遭大筆賣出，在債市基本面平穩的情況下下跌2.78%。當日晚間，萬家基金緊急發布臨時說明稱，鄒昱因個人原因離職。隨後獲悉，鄒昱已經被上海市公安局經偵總隊帶走調查，涉及在債券交易中的商業賄賂行為。

而根據萬家基金隨後的補充說明，鄒昱已經與其解除了勞動合同。其實此前數日，萬家基金已經著手與機構投資者溝通此事。

鄒昱，80後基金經理的典型代表，1982年生，復旦大學管理學碩士，2008年4月加盟萬家基金，他曾經刷新最年輕公募基金經理的紀錄，後任萬家固定收益部總監、投資決策委員會成員。

靦腆、謙和、書生相，見過鄒昱的人大都有這樣的印象。近年來，萬家基金主打固定收益投資，尤其是鄒昱曾管理的貨幣基金一直是萬家的明星產品，而鄒昱也一路升為最年輕的固定收益總監。

就鄒昱被調查一事，萬家基金在短短兩天內連續4次發出說明，強調其行為與公司無關，且鄒昱在任職期間，未發現有損害基金份額持有人利益的行為發生。而經濟觀察報也從債券業內人士處了解到，鄒昱可能與上海一家債券丙類賬戶發生過利益輸送行為。外界亦猜測，鄒昱涉案或與其管理的基金大量進行債券「代持」交易中的職務侵佔和利益輸送有關。目前，他們接受調查的原因都還沒有定論。

隨後，中信證券固定收益部二把手、董事總經理楊輝已被帶走調查的消息被確認，引起了整個債券市場的震動。中信證券亦將此歸因為「個人原因」。楊輝在固定收益投資界的地位更加資深，過去兩年中信證券固定收益業務債券做市交易量持續領先。

多位業內人士對經濟觀察報表示，楊輝很可能涉及二級市場違規交易，或用親屬名義開設賬戶進行交易，涉嫌利益輸送。亦有媒體報道，楊輝或因其他機構從業人員利用「丙類賬戶」進行利益輸送而被牽扯。

另一位債券元老級人物徐大祝亦可能涉案的消息引起了業內更大的波瀾。徐大祝供職於齊魯銀行，而鄒昱所在的萬家基金大股東為齊魯證券，與齊魯銀行同屬山東國資兄弟單位。

與交易所市場的集合競價撮合成交不同，銀行間債券市場參與者以詢價方式與自己選定的交易對手逐筆達成一對一交易，小圈子、人脈資源在做債券投資時異常重要。由於上述可能涉案的都屬於機構固定收益部門負責人，更引起了業內對團體作案的猜測。

上述事件從基金、券商蔓延至銀行，業內各種傳言不斷升級，諸如大銀行相關人士也涉嫌被調查等等版本傳出。

深圳一家基金公司做固定收益的人士對經濟觀察報直言，他感覺這些事情背後應該有更大的案子可能爆出。債市去槓桿？

債券市場三位風雲人物紛紛涉嫌調查，還是著實引起了不小的「地震」。

4月18日，7天質押式回購放量超過1100億元，以信用債為代表，債市整體收益率出現了小幅上揚，券商、城商行等機構紛紛自查降槓桿，農村信用合作聯社這類主要參與代持方都要求代持機構拿回債券，拋券行為造成債市短期供給增加。一些交易員驚呼，「去槓桿，要有人爆倉了！」

而「代持」也因為鄒昱可能涉案於此而成為敏感詞。

在連續數起股票基金公募「老鼠倉」事件後，債券市場異常價格波動的確已經成為證監會重點監控對象，今年初，相關監管部門人士曾對記者透露，債券灰色利益鏈也是可能涉及利益輸送的重災區。但由證監會稽查處理的各類案件線索，大部分還是來自於滬深交易所的日常監測，銀行間市場的價格波動監控相對更多。

「債券交易素來都是『走量不走價』，資金量巨大，隨便一筆上億的單子，幾個點的小差價就是幾十萬，利益誘惑巨大。」上海一家基金公司的基金經理稱。

不過不少債券界人士認為，「代持」交易在此次事件中有些被放大、被扭曲，對於這種交易，他們更常會使用「准買斷式回購」一詞。