擴張性貨幣政策埋下隱患！一場貨幣危機要來臨？

06-10

「關於我死亡的報道被過分誇大了。」美國作家馬克·吐溫(Mark Twain)打趣道。其實，無論是美元、歐元、日元還是英鎊，許多法定貨幣也面臨這樣的情況。在2008-2009年金融危機和經濟危機之後，許多評論家描繪了一個相當慘淡的未來:通脹高企，甚至惡性通貨膨脹，導致經濟崩潰。

目前看來，這些並沒有發生。相反，法定貨幣似乎仍有很大的需求。例如，在美國，美元和收入之間的平衡水平正處於創紀錄高位。

經濟活動依賴各國央行是否實行擴張性的貨幣政策

這是如何實現的呢？回顧過去，在2008-2009年信貸危機爆發之際，各國央行的市場操作成功地抵禦了大規模的信貸違約情況：貨幣政策制定者通過大幅降息使新的資金得以流入銀行，從而避免了債務金字塔崩塌。與此同時，擔心國家、銀行、企業無力償還債務的投資者也不再擔心通脹會削弱本國貨幣的購買力。

貨幣政策制定者的市場干預措施不僅阻止了全球債務金字塔的崩塌，而且還引發了新一輪的經濟繁榮，然而，全球經濟的債務負擔也大大增加了，尤其棘手的是，過去幾十年的債務增長出現在借貸成本顯著壓低的環境下。

如此導致的結果是，經濟活動被指比以往任何時候都更依賴於各國央行擴張性貨幣政策的延續。如果利率一直被人為壓低，全球經濟將繼續保持繁榮；如果利率上升，並達到一個過高的水平，經濟繁榮就會變成經濟蕭條。在這種背景下，政府、銀行、大小企業、股東可能會持這樣的觀點：「無論如何要繼續維持低利率。」

一旦經濟活動動蕩加劇，無論是因為各國央行加息還是帶來負面影響的政治干預措施(如「貿易戰」)，各國央行將恢復「擴張性」貨幣政策甚至可能降息的做法是可以預見的。

擴張性貨幣政策或導致貨幣危機

人為降低利率會造成巨大的經濟損失，因為它不鼓勵儲蓄、投資，也不刺激消費。人為壓低借貸成本還會導致消費者、企業和政府的債務負擔加重，進而扭曲了經濟生產和就業結構。

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雖然擴張性貨幣政策偶爾可以防止信貸危機，但它卻可能最終導致「貨幣危機」。在貨幣危機中，不僅投資者擔心貨幣購買力會下降，法定貨幣體系還會受到嚴重威脅，這是因為各國央行為了消除人們對通脹的擔憂，在上調利率的同時控制了貨幣供應量的增長。只要人們對法定貨幣的需求與法定貨幣的供應增長保持同步，各國央行就可以「收起」擴張性貨幣政策。