(9)資金大規模流入香港 港股仍位於數年低點

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今年夏天香港股市被中國大陸股市拖累走低，即便現在有大規模資金流入香港，但仍不足以令香港股市從數年低點回升。

圖片來源：Reuters亞洲券商里昂證券(CLSA)的策略師ChrisWood稱，通常情況下，低估值和資金流入意味著買入良機。雖然恒生指數過去兩周已經上升了6%，但仍位於金融危機以來的最低水平。多數資金流入是由於投資者在8月份人民幣貶值後將手中的人民幣轉換成港元。許多人預計人民幣明年將進一步走軟，而香港通常是大陸人將資金向外轉移的第一站。野村(Nomura)首席亞洲策略師庫爾茨(MichaelKurtz)稱，對於那些希望轉移境內的人民幣資產的大陸投資者來說，香港正好是向外走最便捷的一步。港元與美元掛鉤，因此最近幾個月一直隨美元走高。在8月份中國政府令人民幣貶值2%之前，人民幣也一直在跟隨美元走高。流出內地的資金迫使香港金融管理局（簡稱：香港金管局）自9月1日以來至少七次干預市場，支出470億港元（61億美元）賣出港元、買進美元，以防止港元過度升值。上一次香港金管局通過賣出港元進行干預是在4月份，當時香港股市飆升至2007年以來的最高水平。位於香港的投資公司惠理集團有限公司(Value Partners GroupLtd.，簡稱：惠理集團)投資主管王炎東稱，最近大量資金流入香港。該公司在香港、內地和台灣管理著100億美元。但他也說，這些資金沒有用於投資，目前為止似乎只是放在那裡。儘管大量資金流入香港，但由於全球投資者對香港股市缺乏信心，資金一直在流出香港股市。據跟蹤資金流動情況的公司EPFRGlobal的數據，香港股市經歷了連續13周的資金流出，為2010年有數據以來持續時間最長的資金流出。過去三個月，共有10億美元資金流出香港市場。據跟蹤中國市場的數據提供商萬得資訊(Wind)的數據，恒生指數自4月份以來累計下跌15%，目前2014年市盈率為8.4倍，勉強高於2008年全球金融危機期間觸及的低點7.69倍。目前，香港股市的市凈率僅為1.03倍，比2008年10月觸及的1.25倍還要低。此外，流入香港的資金通常流入房地產業。但由於購房者預計零售業疲弱以及更高的利率將擠壓當地經濟和房地產需求，住宅市場最近銷量萎縮。有兩件事情令投資者逃離香港市場：其一是美國加息的前景，其二是大量在香港上市的中國大陸企業。由於匯率盯住制度，預期的美國年底前加息也會推高香港的利率。至於中國公司方面，大陸經濟增速的放緩可能拖累他們的利潤。信安環球投資有限公司(Principal GlobalInvestors)是一家資產管理公司，在全球管理著超過3,000億美元的資產。其投資組合經理、大中華區股票主管王曦說，香港股市的任何反彈都可能只是曇花一現。他還說，他已經將港股的風險敞口限定在防禦性板塊上。惠理集團也對香港市場持謹慎態度。8月底時，該機構的基金中有90%-95%投資香港，略微低於95%-100%的正常水平。在全球市場人士逃離新興市場之際，有一群投資者對於香港的態度卻越來越積極。他們就是通過「滬港通」機制買入香港股票的中國大陸投資者。根據野村證券(NomuraSecurities)的數據，大陸資金已連續九個周流入香港股市，總額為24億美元。對於同時在大陸、香港兩地上市的中國公司而言，這幫助縮窄了大陸股價與香港股價的差異，從兩個月前的41%縮窄至31%。庫爾茨補充道，總的來說，香港股票比大陸股票具有更值得深挖的價值，而且港元也是人民幣具有下行風險之際的一個可選替代物。儘管上證綜合指數較6月份峰值時累計下跌了39%，但其市盈率(price to earning ratio,P/E)仍然高達13.3，市凈率(price to book ratio,P/B)也高達1.6。里昂證券（亞洲）(CLSA)負責中國大陸和香港策略的主管鄭名凱(FrancisCheung)預計，上海股票還會從當前水平處繼續下跌15%。
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