專家獨家解讀：英國退歐或引發經濟危機

6月23日，英國公民將親手決定自己的命運，是留在歐盟？還是選擇退出？結果將牽動全球金融市場的神經。核心觀點最新公布民調結果顯示，超過半數受訪英國民眾支持英國保留歐盟成員身份。隨後，英鎊兌美元升破1.4650，創2008年來最大漲幅。那麼到底是什麼原因導致近半數英國公民有意願脫離歐盟？若公投確定脫歐，將對世界金融格局產生哪些深遠影響？原子智庫特約復旦大學金融研究中心主任孫立堅、上海高級金融學院副院長朱寧、西南財經大學西財智庫副研究員尹響進行獨家解讀。英國脫歐「元兇」竟是它！英國脫歐背後的本質是社會撕裂，依靠資本運動獲得的收入比依靠勞動獲得的收入多得多，加劇了貧富兩極分化。尹響認為，脫歐會使英國精英層面資產價值會大幅縮水；但是對一般白領、工人階級和老年人來說，從收入上講nothing could be more worse，再壞也壞不到哪去。而他們認為不該用自己的納稅去承擔歐盟的攤派費，並去救助像希臘、葡萄牙等國的債務危機。同時，新移民擠壓了傳統英國人的工作崗位和生活環境。正如孫立堅所說，「民粹主義是脫歐的核心問題」。英國脫歐或將導致金融危機，反之金融市場大漲朱寧表示，英國脫歐不但會導致英鎊大幅貶值, 而且會對英國的經濟增長, 勞動就業, 和社會穩定產生重大衝擊。如果脫歐最終未實現，國際金融市場很可能會因不確定因素的消除而短期大幅上漲。孫立堅也表達了同樣的擔憂，「一旦發生退歐，資產被拋售，現金為王，這將波及到全球的金融市場，搞不好會導致經濟危機！」不管英國去或留，歐盟的 「懶人政策」都走到了盡頭！面對分裂危機，歐盟如何協調各成員之間在經濟發展階段不同,、勞動生產力不同,、和國家財政實力不同的深層次差異， 是保證歐盟長久穩定發展的根本問題。歐盟的財政現狀是，收入水平較高的國家如英、德、法、北歐諸國，必須拿出更多的財政收入借款或者補貼給經濟狀況較差的成員國，才能維持歐元貨幣不崩潰，這樣就演變成為了「勤快人」補貼「懶人」，尹響認為，「懶人」在歐盟的制度保護下理所應得的享受「勤快人」的饋贈，這種制度亟待改革，同時，要徹底改變歐洲的高福利制度。

孫立堅：英國退歐「元兇」竟是它！搞不好將帶來經濟危機英國退歐事件是個政治事件，但是在金融市場，乃至歐美金融市場產生很大影響，並且一度在英國引起多數人選擇退歐，我認為主要因為兩個原因：第一，是歐洲難民潮問題。英國如果留在歐盟的政治框架下，政府就要分擔難民落地問題。但英國本身處在經濟下行壓力狀態，就業無法增加，沒能力接受難民的落地，這是主要矛盾。同時，政府也在大選中利用了民粹的感情，卡梅倫政府給了對手不能給的英國公民自己選擇政治民主的態度，靠此來贏得選票，但卻埋下了民粹主義抬頭的困擾。第二，移民政策隱藏著政治宗教恐怖襲擊的問題。英國人看到法國因開放移民政策而受到恐怖襲擊，擔心開放的移民政策會給英國的安全帶來挑戰。民粹主義使經濟下行下帶來的利益衝突，變得更加嚴重。在野黨將矛盾轉向國外，所以政治利益的衝突帶來恐怖襲擊的問題。歐洲因為民粹主義存在分裂的可能，一旦英國退歐確認，英國將不再負擔歐洲的難民、移民問題；同時，歐盟也不會給英國合作上的讓利，這樣必定會造成兩敗俱傷。英國退歐將對全球金融市場將造成不確定性。對於中國，會波及中國的一帶一路和人民幣國際化戰略。人民幣國際化要藉助倫敦的金融市場，因為歐洲的金融市場、尤其債券、外匯市場主要依靠英國，大量市場上的安全資金都在英國，一旦退歐引起落袋為王的恐慌，英國的安全資產配置功能將喪失，這會對中國的人民幣國際化造成衝擊。目前，暫時看不到歐美市場解決弱勢群體實質性問題的努力，民粹主義抬頭並沒有很好的化解。所以一旦發生退歐，資產被拋售，現金為王，這將波及到全球的金融市場，搞不好會導致經濟危機，所以民粹主義是核心問題。中國投資貿易受到直接負面影響相對較小，但來自可能受衝擊大的歐美經濟的間接影響卻不能忽視！我們一定要未雨綢繆，控制好短期資本流出和匯率劇烈波動的風險，而對來自歐美經濟停滯不前的中長期挑戰，則應通過供給側改革以提高產品和服務的核心競爭力，以及國內市場培育等結構和制度優化措施來應對。作者：孫立堅 復旦大學金融研究中心主任朱寧：脫歐將導致英國歐盟兩敗俱傷如果英國最終確認脫離歐盟, 將有可能對全球, 特別是英國和歐洲地區金融市場，包括股市、匯市、債市產生深遠的影響。很多專業人士認為, 以英國目前的經濟和財政狀況, 脫離歐洲統一市場不但有可能導致英鎊的大幅貶值, 而且會對英國這一老牌成熟經濟的經濟增長, 勞動就業, 和社會穩定產生重大的衝擊. 與此同時, 英國成功脫離歐盟又可能給歐盟其他成員國開設一個脫離歐盟的先例,不利於歐盟自身的穩定和互助.基於中國經濟和金融市場越來越緊密地融入全球經濟和金融體系, 英國脫歐很可能會對中國的經濟金融穩定產生負面衝擊. 作為對全球金融風險規避的首選, 對脫歐風險高度厭惡的投資者可以考慮通過增持美元資產和黃金來對沖脫歐可能引發的國際經濟,政治和金融風險. 反之,如果英國脫歐最終未實現，國際金融市場很可能會因為不確定的消除而在短期出現大幅上漲. 但由此而引發的美聯儲加息概率的增加很可能會在中期對市場形成制約和壓制.作者：朱寧 上海高級金融學院副院長尹響：不管英國脫不脫歐，歐盟都亟需改革英國脫歐背後有個根本的現象叫社會撕裂。資本的自然運動和市場化自由主義的本質是造成兩級分化，依靠資本運動獲得的收入比依靠勞動獲得的收入多得多，這其實根本上就是馬克思講的資本對勞動剩餘價值的剝削。在歐洲包括英國在內，資產性收入佔得比重越來越大，也加劇了有資產的群體與沒有資產群體之間的兩極分化。脫歐的經濟代價對英國精英層面肯定會影響很大，資產價值會大幅縮水，自由貿易受到極大影響，貨幣貶值和短期的通貨膨脹；但是對一般白領、工人階級和老年人來說，從收入上講nothing could be more worse，意思就是再壞也壞不到哪去。而他們認為不該用自己的納稅去承擔歐盟的攤派費，並去救助像希臘、葡萄牙等國的債務危機。同時，從20世紀70年代加入歐盟，許多南歐、東歐及穆斯林移民進入英國，英國傳統白人工人階級認為其生活環境受到擠壓，工作崗位競爭更加激烈，這點和美國大選呈現出的特徵高度一致。目前留歐和脫歐的群體差距不大，現在關鍵就看10%左右的搖擺群體最後的選擇，看這部分群體選擇一種孤立主義，還是回到理性協商，不脫歐但進一步與歐盟談條件爭取利益最大化的進程上不管這次英國脫不脫歐，歐盟有兩點亟需改革：一是其貨幣和財政政策。歐盟成員國除英國外都使用同一貨幣歐元，但成員國之間的經濟發展水平和財政政策各不相同，而且偏離度越來越大，這就造成了貨幣價值無法真實反應各國經濟發展水平和商品價格；加上歐洲大陸國家統一採取的高福利政策，各成員國不管本國經濟現狀如何，為了贏得選票，哪怕國家財政負債再高也不太可能削減福利開支，實施緊縮的財政政策，扭轉財政嚴重負債的情況（希臘和葡萄牙現在的財政應該還是個爛攤子）。那麼就意味著歐洲收入水平較高的國家如英、德、法、北歐諸國必須拿出更多的財政收入借款或者補貼給經濟狀況較差的成員國，才能維持歐元貨幣不崩潰。這樣就演變成為了「勤快人」補貼「懶人」，「懶人」在歐盟的制度保護下，還理所應得的享受「勤快人」的饋贈。而英國在加入歐盟時，更看重歐盟的市場和自由貿易機會以及技術、人才的交流，是一種特別務實的利益驅動心態，但現在發現背的包袱越來越重，而原來加入歐盟所享受的政策紅利逐漸降低，那麼脫歐的呼聲自然越來越高。從整體上看，歐盟自上一輪債務危機以來，雖然近年有所趨緩，但沒有從根本上改革貨幣——財政體系偏離的狀況，也短時間內無法解決各成員國經濟發展不平衡的問題，（說實話我國這一點比歐洲強太多，中央可以推出西部大開發、振興中部、精準扶貧、對口幫扶等一系列先發展帶動後發展的政策，推動經濟的全面發展）。那麼歐盟必須要實施一套全面的經濟改革，比如經濟相對發達的國家如何幫扶經濟後發國家實施全面的經濟結構改革，重新振興實體經濟和產業，找到新的發展動力。第二是要徹底改變歐洲的高福利制度，讓更多人感受到生活危機的緊迫感，去努力工作和自我實現。(但基於歐盟各國的民主選舉制度，各政黨為了贏得選民，很難去實施這種勒緊褲腰帶過苦日子，艱苦奮鬥的政策，會在短期丟到很多選票。)作者：尹響 西南財經大學西財智庫副研究員
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