這麼畫你的人生財富曲線(下)

06-10

策略篇 1

一生的現金流

一個朋友剛剛從美國總公司接受培訓回國，下飛機第二天，他向我描述了在西海岸多個城市的感受。在西雅圖的downtown，停一小時車就要7美金，而一磅長得肥壯的新鮮海蟹也是7美金；UCLA(加州大學洛杉磯分校)的校園中，向他示好的一位流浪漢曾出演過好萊塢很有名的一部電影，但現在他沒錢買鞋穿也沒錢剪頭髮；被形容做洪水猛獸的金融危機和新型流感似乎並沒有影響美國人民對生活的熱情，海灘上，還是有大量的人終日「挖坑、灌水」，開著加長林肯車在機場和酒店之間運送客人的黑人司機的手機還是一直響個不停??

中國人保守和小心的天性讓我們幾乎從未真正感受貧窮和富有，可上一輩僅靠勤儉就可以持家的時代已經過去。如果問題是：要多少錢採購富足而退？你的答案是多少？

我們的一位被採訪對象，憑感覺回答「200萬或者300萬？」我對他說，你現在就有這麼多資產了，你覺得你可以高高興興的退休了么？這些錢只夠他的家庭在目前的一般標準上生活十到十五年，前提是不出現任何大項新增支出，比如：生病、孩子出國留學或是結婚。如果沒有了複利和長期(投資)收益，現在看起來規模宏大的現金只會在時間的長河中變得脆弱不堪。現金是一個有意思的東西，一旦他靜止，就會變得毫無趣味，事實上，我們一生的時時刻刻，都在迎接著他的流進和流出，財富管理的根本意義，就在於實現現金流的「動態平衡」。

上面是一個模擬的人生收入支出曲線變化，儘管每個人的細節不盡相同，但大致的走勢總是趨同的。

本組文章的三個採訪對象中：

楊大勇，創業者的曲線

他的收入增幅巨大，摺疊角度大但伴隨之後的風險同樣巨大，一家金融類企業需要投入的精力和潛在資金，都與收入成正比。他最大的優勢也是最大的風險所在：未來還很長，需要籌劃的還很多。

劉欣，中產階層的曲線

她的家庭是典型的向上躍進的中產階層家庭，收入殷實，保障充分。不過未來的職業風險和家庭成員健康風險依然很大，難能可貴的是，她通過積極的財富管理創造了更多的被動收入，是否能提高被動收入占未來收入的比重，對於她挽救財富曲線的下滑具有重要的意義。

劉鵬勝，自由職業者的曲線

他的現金流充裕但保障不夠，需要有持續的流入才可維繫曲線的漂亮，但他距離富足而退的時間點卻越來越近，收入曲線能否短時期上揚？他需要更有效的投資收益補充他在時間上的不足。想要現金流這條曲線足夠漂亮，就要做到準備充分。下面的兩位專家將向你介紹如何看待長期投資和有效管理。

策略篇 2

誰能跑贏投資馬拉松？

文/林羿

本文作者為美國普信有限公司(T. Rowe Price)副總裁法律博士

如果過去一年劇烈震蕩的股市為我們提供了任何警示的話，那就是：「投資股票之後長期持有」，這一基於堅信股票的回報率終究會超過通貨膨脹率或債券收益率的「買入並持有(buy and hold)」的投資策略並不是一成不變的真理。最近，專門對債券和股票的投資回報進行歷史性研究和比較的專家阿諾德先生(Mr. Arnault) 在《指數月刊》中發表的一篇研究報告中公布了他對過去40年中美國股票和國債的收益率的比較研究。這篇報告根據統計對「股票的回報率從長遠投資來看將超過任何其它投資產品回報率」的理念提出了質疑。他發現，到今年2月底和3月底為止的40年的時間裡，長期美國國債(long-duration bond)的收益率實際上略微超過美國股票的收益率。

這一統計數據證明，許多將要退休的美國人對其股票的投資績效將會大失所望。阿諾德先生本人在其文章中十分小心地不過分強調其研究結果的含義。他特別指出，「這並不是說我們認為在今後的10年、20年、30年或40年里，股票的回報率將低於長期國債的收益率，我們絕沒有得出這一結論。」但同時，阿諾德先生指出，環繞在股票投資周圍的神秘「光環」應該消失。「因為，股票對長期投資者來說總能夠在回報上超過其它投資產品」這一理念本身是有致命缺陷的。另外，認為只要我們有足夠的耐心，那麼不管我們所購買股票的價錢是多少都無關緊要，這一理念本身也是愚蠢的。」

阿諾德先生以上的精闢分析和結論是很難予以駁斥的。但是，我們必須記住這樣一個事實：在以往股市走向的歷史數據中，股票回報率超過債券收益率的次數是占絕大多數的。

雖然阿諾德先生所公布的統計數據是準確的，但是，如果我們看一看自從1929年以來股票和債券月季投資回報率的比較，就會發現只有3個月中，債券的收益率超過了股票的回報率；而在過去40年中的所有其它月季里，股票的回報率都超過了債券的收益率。因此，阿諾德先生的統計數據只能夠顯示出目前是購買股票的大好時機。美國的股票經紀人長期以來都喜歡將股票的回報率同債券的收益率進行比較，並以此來對股票進行估值。這一做法的合理性是值得探討的。但是，如果股票所支付的紅利超過債券的收益率—像目前這樣，那麼這一現象確實能夠導致一個較為合理的結論—股票目前的估值確實十分便宜。

阿諾德先生所公布的數據將大家的注意力從股票投資轉為債券投資。他十分出色的統計顯示出，美國政府債券持續了將近1/4世紀的牛市已經越來越變得難以維持下去。上星期美國十年期國債的收益率超過了3%，這是自從美國美聯儲上個月宣布將大量購買美國國債以使其收益率降低以來的第一次。這一事實對以上的結論是一個強而有力的支持。而債券的投資者們對美聯儲是否真正會採取這種行為正拭目以待，這也證明債券的價格確實現在已經攀升到了很高的水平。

但是，使債券的收益率降低的各種客觀因素會長期存在。自從80年代初美聯儲開始加大對通貨膨脹率的控制以來，美國債券的收益率一直在持續的下降，而它們的價格則在持續上漲，為那些持有債券的人帶來可觀的回報。同股票的走勢相比，美國債券的收益率的走勢一直是呈下降的趨勢。雖然偶爾有短期的反彈，特別是當美聯儲採取貨幣緊縮政策的時候。但這些短期的更正並沒有打斷債券收益率持續下降的總趨勢。

長期債券的收益率被全球各個地區的金融業用來作為定價其它金融產品的「無風險」利率。而在債券的利率持續下降的趨勢受到質疑、國債的收益率由於大批投資者尋求避風港而暴跌的情況下，企業和房地產貸款的市場就立刻出現了混亂。

從歷史的數據來看，債券價格的最大影響因素一直是通貨膨脹，因為通貨膨脹對債券所支付的固定收益的價值會造成侵蝕，而債券的收益率( bond yields)在70年代的通貨膨脹被控制後開始下跌，帶動債券價格上揚。最近，英國的零售價格指數表現出50年來第一次的連年(year to year)通縮現象；如果整個已開發國家經濟體也像日本一樣進入「失落的十年」的通縮期的話，那麼債券的價格將會進一步上揚。

但是，這種走勢究竟能持續多久呢？世界各國政府不斷大量發行債券以支付財政刺激方案帶來的預算赤字，會壓低債券的價格。各主要經濟國家所採納的財政擴大支出方案正是要避免走上日本經濟衰退之途，但這種做法很可能會導致通貨膨脹，進而造成債券價格的下滑。

當然，以上的現象不會馬上發生。目前的金融危機和經濟衰退已經持續了兩年多, 並很可能還要進行一段時間. 在布隆伯格(Bloomberg)的計算機上推測未來債券收益率的走勢會顯示出在未來10年內收益率不會下降到1%。而到那時, 通貨膨脹將會肆虐,收益率會急劇上升，而債券價格迅速下跌。但幾年之內這種現象還不太可能發生。

阿諾德先生的研究並不意味著「從現在起，債券應是長期投資者的選擇」這一新結論的誕生。但是，「債券在未來相當一段時期內同股票相比可能是更好的投資選擇」的這一結論將是投資者們應該予以認真考慮或可採納的較為明智的建議。

策略篇 3

有效管理就是老生常談

文/Dave Ram

這裡有一些警告。如果你看不下去，那就從頭再讀一遍，知道你願意接受為止。

● 別讓物質控制你的生活。

比你富有甚至是社會地位高很多的人，在支出上也十分謹慎。

● 你已經十分富有？

也許你只是知道如何讓錢流進來，但你未必會控制它不更多的流出去。

● 你擁有理財顧問，他很專業？

不，你需要的是自己了解。也許你不必親自動手，但你要知道原理，就像知道馬桶是如何出水一樣，而且真相併不難理解。

● 與壞習慣作鬥爭。

你若是減肥，懶惰和碳水化合物就是你的敵人；你若理財，驕傲和過度謹慎，太急躁或太悠哉，依賴和過度自信都可能是敵人。

從儲蓄開始，儲蓄能幫助你認識金錢。當然，形式有很多，可以放在活期賬戶里、社會保障基金里、房屋貸款里或是爸爸媽媽的手中，投資子女的教育也算是一種儲蓄。

然後，要清償債務。能賣出去的房子不是債務，這一點你一定明白。債務是那些折算你現在的資產也不足以彌補的數字，2007年以前，美國人的房貸不是債務，因為你隨時可以賣出，到2008年，只有很少的一部分房子還具有這樣的性質。這就是你要確定的，即使是泡沫下去，你的資產還是足以抵消你借的錢。

接下來是斂財，或者叫慳錢？聽起來太難聽了，但這太有效了。是收斂真正有價值的東西。今年以來，投資者都對美國的貨幣不屑一顧、缺乏信心，但他們卻對黃金儲備感興趣，這些儲備會讓美元重新受歡迎。你要做什麼？看自己的稅單、工資單、存摺、貸款賬戶，別讓那些看起來麻煩的數據嚇到你。上個月，我在沃爾瑪有兩次消費：第一次，收銀員把贈品也計價了，第二次，促銷價85%的商品竟然在收銀台上以原價錄入，雖然兩次加起來只有2美元的損失，但我上一年在這家超市購物超過100次，每一次都這樣的話，我會損失多少？

損失就意味著你同時失去了一次以小博大的機會。如果100美元可以取得10%的收益，那到今年，我就損失了110美元，明年是121美元，接下來是133美元，到第七年，整整200美元，如果我每年都損失100美元，那到2016年，我一共損失??天哪，超過1355美元。

你知道，現金流曲線的美化，與階段需求相關，傳統建議和我的「精密管理」方法的差異是：

單身期

● 傳統建議：這一階段不在獲利而在於積累資金及投資經驗。可抽出部分資金進行高風險投資，目的是獲得投資經驗。這個階段負擔較輕，年輕人的保費相對低些，可為自己投保人壽保險。投資是為了積累未來結婚、買房的資本及經驗。

●「精密管理」法：我們的目標是縮短這段時期的存在直至其消失，再說明白點就是你在「單身漢」的狀態中停留的時間越短，就越有可能創造更大的財富。無數成功人士的經驗說明了這一點——離婚或許對他們的資產有影響，但不婚的影響顯然更大——看看名人榜里「王老五」的比例。原因么？我想，因為人總要翻過一座山峰，才能看到通向更高峰的路。

家庭初成期

● 傳統建議：從結婚到第一個孩子誕生，通常要經歷1~5年，這個階段是家庭的主要消費期，也是主要的財務支出期。經濟收入增加而且生活穩定，具有一定經濟實力。但為提高生活質量，往往需要較大的家庭建設支出，如一些高檔的用品，房、車借貸款等。這時的保險主要為一些保障功能的產品。

●「精密管理」法：你其實沒那麼多必要支出，想想看，換車子可以再等等、LV每年都會出限量版??只有開始投資是等不了的，你應該把時間和錢花到大多同齡人沒有注意的事情上，而不是他們熱衷攀比的。

穩定成長期

● 傳統建議：直到子女完成普通教育，這個階段要經歷9~12年，所有家庭成員的開支都在加大：教育、保健、醫療、事業發展、重新置業、贍養父母??階段主題是財務的保值增值，收入增加幾乎是職業收入的最高峰時期。

●「精密管理」法：你賺的最多，你的配偶也一樣，可是子女及老人在花錢上絲毫不遜於你賺錢的速度。錢的壓力不是這一階段的主題，投資也在變得成熟，但生活主題是：人生不再有新意、工作不再有驚喜，你開始中年危機了。別管錢了，想想自己。

幼鳥離巢期

● 傳統建議：孩子們進入大學或者開始第一份工作。這段時間一般只有4~7年，這個時期教育費和生活費用猛增，財務上的負擔比較繁重。需要財務保值、增值，穩中增加收益，養老和健康的投入加大。

●「精密管理」法：你精心哺育的小鳥離巢了，你在家庭上的投入還不及為這個成為社會新鮮人投入的一半，你需要準備大量「隨時可變現」資產應付變化，你考慮為他置產而忽略了自身。這一時期同樣不是積累的時間，而是轉換角色，開始考慮為自己生活。

退休預備期

● 傳統建議：指子女參加工作到家長退休這段期間，一般為10~15年。這一時期，家庭成員的彼此依賴度降到最低，每個人的工作能力、經濟狀況達到高峰，債務逐漸減輕，最適合積累財富。

●「精密管理」法：富足而退是長期堅持的收穫，而不是短期突擊的結果。在現實中，這段時期仍是支出高峰期之一——你或需要支持沒有積蓄的子女的事業、贍養年老的上一輩，應付自己的醫療和健康支出，時刻盤算今後20年靠什麼生活??如果你在這個時間還沒有看到足夠未來20年的數字的話，就先留住你的健康吧。

這是你已經有了錢，你要做的就是，想辦法讓它保持活躍性。那些具體的做法，你會在這本雜誌的其他部分找到。