降准算什麼 央行還有23萬億的「彈藥」 2015年04月24日 07:47來源： 采編：東方財富網 字體：大中小|已有29人評論，共42860人參與討論|用手機討論 　　即便央媽大手筆釋放上萬億流動性

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　　即便央媽大手筆釋放上萬億流動性，但手裡仍有23萬億元的龐大儲蓄資金。那麼接下來就不禁要問：這其中有多少將被允許進入經濟，以阻止經濟增速放緩並刺激信貸增長？

　　降准降息是央行用來管理流動性的「利器」。中國央行決定自4月20日起下調存准率1個百分點，這是自2008年11月以來力度最大的一次。當海外資金流入、消費者物價上漲，央行就可以調升存准率；反之就降准。

　　彭博新聞社文章援引歷史數據稱，中國存准率當前仍處高位，還有很多降准空間：

　　2008年的金融危機引發出口需求銳減，刺激著央行採取連續降准措施，金融機構存准率最低被調整至15.5%。不過，中國大規模刺激政策很快出現逆轉，央行在2011年將存准率調升至21.5%的峰值。即使將4月19日最近一次的降准計算在內，中國金融機構的存准率在全球範圍內都算是高水平。一些國家的存准率甚至低至2%。加拿大和澳大利亞乾脆廢棄了這一工具。

　　目前，隨著資本外流、通脹溫和、經濟增速放緩，這一次，中國央行會將存准率調降至何種水平呢？

　　瑞穗證券駐香港亞洲首席經濟學家沈建光認為：「它(中國存准率)可以很低，如果他們(中國央行)願意，它甚至可以低至零。」他將10%視為未來數年存准率的最低水平，因為央行將希望國內銀行擁有相當大的緩衝區來處理攀升的壞賬。

　　沈建光的預測和麥格理首席中國經濟學家胡偉俊(Larry Hu)的觀點有些類似。胡偉俊曾在2月份預計，中國央行將在未來五年至少降准20次。

　　中國央行貨幣政策委員會委員陳雨露也在昨日表示：「從目前的高達18.5%的存款準備金率，以及CPI和經濟走勢來看，還有進一步降準的空間和可能。」

　　最近的一些經濟數據也的確指向中國資本外流。據外匯局最新數據，銀行結售匯連續8個月出現逆差，其中1月份銀行結售匯逆差82億美元，2月份擴大至172億美元，3月份則大幅增至660億美元，創2010年有記錄以來最大逆差規模。央行稍早前發布的3月外匯占款減少1564.76億元人民幣，降幅創下2007年以來之最。

　　摩根大通表示，中國在一季度出現連續第四季度的資本外流，總計規模達到3000億美元。上次出現這種情況還是在2012年，當時流出資金規模達1650億美元。更遠的一次是在2008年下半年，但規模僅為600億美元左右。

　　連中國外管局也承認中國出現資本外流。國家外匯管理局國際收支司司長管濤在國新辦舉行的一季度外匯收支情況發布會上稱：「當前中國存在資本流出現象；當前資本流出是意料之中的有序調整，不能簡單等同於隱秘的、違法違規的資本外逃；未來我國跨境資本流動仍將呈現振蕩格局。」但他強調，外匯局暫不會採取「控流出」的新措施。

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　　經濟數據不足憂政策有很多牌可打

　 經濟數據不足憂的原因有三方面：

　　首先，世界經濟持續多層次復甦。自2014年以來，全球經濟多層次復甦的趨勢更加明顯。在發達經濟體中，美英經濟復甦形勢向好，而歐洲和日本的經濟增長形勢則面臨巨大挑戰。新興經濟體總體增長率均有下滑，但俄羅斯和巴西等國經濟放緩形勢則更加明顯。國際貨幣基金組織(IMF)預測，2015年全球經濟將增長3.5%，比2014年提高0.2%。

　　其次，雖然經濟面臨較大下行壓力，但我國經濟基本面良好。消費方面，目前就業形勢良好，居民收入增速超過經濟增速。投資方面，「十二五」規劃即將收官，一些規劃項目建設進度將加快，出口回暖也將帶動相關固定資產投資增長。「一帶一路」、「長江經濟帶」和「京津冀協同發展」等戰略的實施將創造巨大投資需求。

　　今年還確定了包括中西部鐵路、水利工程、各類棚戶區和城鄉危房改造、污染防治等重點投資領域。政府在加大財政投入的同時，不再唱「獨角戲」，而是通過深化投融資改革，打破壟斷，吸引社會資金和外資參與，採取政府和民營合作(PPP)、中外合作以及政府購買服務等方式放大投資效應。

　　第三，政策紅利和改革紅利逐步顯現。2014年中央出台的定向降准、結構性減稅、棚戶區改造、中西部鐵路建設、穩定外貿、擴大信息體育消費，以及在年底實施的全面降息和基礎設施領域推出一批鼓勵社會資本參與的項目(PPP)等政策，將在2015年得到有效執行。

　　同時，2014年政府推出了一系列改革措施，包括加大簡政放權的力度，允許民間資本創辦金融機構，放寬市場主體准入，以及以充分發揮市場決定性作用為核心的價格改革等。2015年一批重大改革也陸續推出，包括繼續簡政放權，擴展上海自由貿易試驗區範圍、完善就業促進政策，推出創業引領計劃以及不斷深化的財稅體制改革，這些改革對經濟增長潛力的提高作用將在未來一段時期逐步顯現出來，改革紅利將逐步釋放。

　　由此來看，確保經濟增長要保持在合理區間，政策還有很多牌可打。就3月份經濟指標而言，不必過早的憂慮。

　　二季度穩增長政策或陸續出台

　　從已披露的其他經濟數據來看，經濟仍然存在下行壓力，一季度GDP增速或跌破7%，「穩增長」要求政策加大力度。

　　首先，投資政策仍需發力。一是房地產政策仍有後招；二是今年，受制於地方財政收入下降，地方投資資金來源不足。因此，在打通投融資環節、進一步完善PPP相關配套措施建設上，政策仍大有可為。三是在區域建設發展方面，一些新的基礎設施建設有望先行陸續展開。

　　其次，外貿政策也需加碼。國務院副總理汪洋此前在遼寧調研時強調，要儘快遏制外貿下滑勢頭，防止由減速變為持續失速。要調動民營企業等各類企業的積極性、創造性，為外貿發展注入新的活力。一季度進出口數據難言樂觀，面對嚴峻複雜的外貿形勢，穩外貿政策年內將再加碼。據媒體報道，高層已啟動部署對當前進出口形勢的摸底調研，並醞釀穩定外貿增長、培育外貿競爭新優勢的新政，中間品進口和高附加值產品出口有望迎來政策鼓勵，相關政策將在年內正式出台。

　　再次，低通脹環境為貨幣政策進一步放鬆提供空間。如果房地產新政未能給經濟增長帶來起色，未來不排除貨幣政策進一步加大力度。

　　當前，政策既要穩增長，又要實現有質量的增長，促使各項金融政策加快落地。從近期來看，各項政策密集出台：信貸資產證券化註冊制推行、存款保險制度即將推出、外匯管理便利化政策不斷完善、資本開放力度加大等，都在致力於為穩增長營造一個良好的金融環境。未來相關政策還將陸續出台。千呼萬喚的國企改革整體方案也有必要擇機出台。

　　整體而言，貨幣營造低利率寬流動性環境，加快投資建設、出台各項政策紅利為企業減負等等，都將有助於改善企業基本面，二季度市場有望持續向好。

　　國研中心：經濟數據沒有滑出合理區間

　　國務院發展研究中心宏觀經濟研究部部長余斌4月10日在國務院政策例行吹風會上表示，從今年兩會確定的預期目標來看，就是GDP增長7%和CPI上漲3%這兩者所確定的區間，我們可以理解為合理區間。從1、2月份的情況來看，我認為沒有滑出合理區間，無論從GDP的增長預測，還是從CPI上漲的情況來看，都處在這麼一個合理區間。

　　關於債務問題。當短期經濟下行壓力加大的時候，政府適當增加投資是宏觀經濟調控的一個合理思路。針對今年經濟下行壓力較大，在「兩會」中已經確定適當提高財政支出，這就涉及到如何解決地方政府債務問題。當前，地方政府自身債務水平比較高，而財政收入增幅下降，這兩者疊加在一起，導致很多有利於改善民生、加快城鎮化步伐的投資計劃受到影響。

　　政府通過一定的手段減輕地方政府債務壓力，加快一些項目建設，本身有利於基礎設施投資增長和經濟穩定，也是改善民生的一個重要舉措。李克強總理在政府工作報告中說到，我們現在有雙引擎，第一個引擎是大眾創業、萬眾創新；第二個引擎就是增加公共產品和公共服務。很顯然，這些投資是有利於增加公共產品和公共服務，滿足老百姓的需要的。

(責任編輯：DF142)