股票期權引弓或驚起券商股

　　中國證監會近日正式就《股票期權交易試點管理辦法(徵求意見稿)》(以下稱「《辦法》」)及相關指引公開徵求意見。根據上交所文件，試點將從ETF期權開始，暫不包括個股期權，個人投資者門檻為50萬元。深交所副總經理陸肖馬透露，深交所在個股、ETF期權方面都在準備，目前已有3個個股期權在模擬。

　　昨日受訪的分析人士均向記者表示，該項舉措將直接利好以券商為首的金融板塊。

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　　試點徵求意見

　　記者注意到，在證監會發布上述《辦法》後，上交所亦跟隨發布《上海證券交易所股票期權試點交易規則(徵求意見稿)》，對試點細則進行說明。

　　根據上交所文件，在試點期間，股票期權的合約標的目前限定為上交所上市的、滿足一定選取條件的股票、交易所交易基金。在選取條件上，要求滿足融資融券的合約標的範圍。此外，還從最近6個月的波動幅度以及持股賬戶數等方面設定了相應指標。試點期間將從ETF期權開始，暫不包括個股期權。為有效防範市場風險，期權交易中還特別引入了上漲下跌超50%的熔斷機制。

　　上交所規定，個人投資者參與期權交易申請開戶時，託管在指定交易的期權經營機構的證券市值與資金賬戶可用餘額(不含通過融資融券交易融入的證券和資金)，合計不低於人民幣50萬元。

　　深交所副總經理陸肖馬亦透露，深交所眼下在個股、ETF期權方面都在準備，目前已有3個個股期權在模擬。

　　「股票期權進一步豐富了衍生品的工具。期貨一直有做空機制。股票以前沒有做空機制，後來推出國債期貨、股指期貨，有了風險對沖的機制。再推出期權是對期貨進一步的風險對沖。」廣發期貨副董事長肖成昨日向記者表示，「無論是資本市場還是期貨市場，都不可能總是朝著一個方向，因為市場是有波動的。有了期權更利於投資者對風險的管理。」

　　「股票期權在發達國家已經比較完善，在中國需要先推出來試一下，其中有許多方面需要在運作中不斷豐富完善。比如一般我們所謂期權，其中需要有做市商，誰來擔任做市商，做市商如何發揮作用，都需要在試點中不斷摸索。」肖成向記者表示。

　　萬博兄弟資產管理公司董事長滕泰則認為，股票期權不僅是作為一個新產品的問世，更是作為一個新市場的問世。

　　「股票期權的風險防控與處置機制，十分考驗方案設計者的能力。」滕泰表示。其認為，上交所在初期較為嚴格的保證金制度、持倉和資金的前端控制、更為嚴格的限倉制度、限購制度、非對稱漲跌停板制度、熔斷機制、應急措施等七個方面的措施將保障股票期權試點的安全運行。

　　以限購制度為例，滕泰認為，為避免個人投資者將所有資產用於期權投機交易，上交所對投資者買入期權的資金規模進行了限制，要求不得超過其證券賬戶總資產的10%或者過去6個月日均持有滬市市值的20%，將有效抑制不理性交易行為，防止中小投資者遭受巨大損失。

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　　金融板塊迎利好

　　受訪人士均認為，該項舉措將直接利好以券商為首的金融板塊。

　　深圳一家私募公司研究總監昨日向記者表示，「股票期權的推出首先利好券商股，受此影響，本周一券商板塊很可能再度延續上周的火爆行情。此外，被選為股票期權標的證券的個股也將從中受益。根據海外市場的經驗，股票期權合約推出後，標的證券的交投往往會趨於活躍，部分銀行、保險類的大藍籌股將會受到更多資金關注。」

　　深圳金匯期貨副總經理林煜暉昨日亦表示，「股票期權的推出對金融板塊，尤其是證券公司會有比較大的幫助。這意味著，券商現有業務範圍的拓展。」在其看來，除非將來放開混業經營，否則相對券商而言，期貨公司受益較小。

　　海通證券金融工程及衍生品研究員吳先興表示，期權對股票的影響主要體現在兩個方面，一是股價的聚集效應，即有期權的股票，其價格在期權到期日更容易收盤在某一期權行權價附近。二是股

　　價(收益)的波動幅度，由於期權做市商是為了對沖期權風險而進行股票的買賣，這一對沖行為短暫影響股票市場的供需關係，從而影響了股價的波動幅度。

　　吳先興預計，個股期權推出的初期會加劇股價的波動幅度，放大成交量；而長期來看，整體市場的波動幅度會逐步回落，而股市的交易由於期權做市商的參與而更加活躍，因此成交量有望穩步上升。南都記者張曉華

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