兩融降槓桿 這些板塊和股票以後別碰了

自兩融開通以來，兩融業務的一舉一動都牽動著A股神經，此輪牛市也被稱為槓桿上的牛市。今年年初，「1.19兩融黑天鵝」事件導致上證綜指單日大跌7.7%，近日，市場更不斷傳出證監會將嚴控兩融。

在此背景下，股市會產生什麼樣的反應？哪些行業及兩融標衝擊較大？

股指和兩融餘額呈高度正相關

2014年年中以來，A股開啟浩浩蕩蕩的牛市征程，同時，兩融餘額也不斷攀升。

從上圖可以看出，去年年中到今年年初，兩融餘額規模穩步上升。春節後上行趨勢明顯提速，若與上證綜指趨勢對比，兩者呈現高度正相關。

數據顯示，截止5月8日，上證綜指、深證成指、創業板綜今年分別累計上漲30.03%、31.47%和97.64%。兩融方面，8日兩融餘額規模小幅回調，達1.88萬億，較7日減少240.76億，較年初上漲81.33%。從兩融巨大漲幅來看，這輪牛市行情一大助力就是來自於兩融的槓桿資金。

關於兩融，證監會都說了啥？

1月16日，新聞發言人鄧舸表示，融資融券業務是具有槓桿特徵的信用交易業務，風險較高。同時通報近期現場調查的45家券商中，有12家券商存在融資融券業務違規情況，並被處以不同程度的處罰。

3月7日，中國證監會主席肖鋼稱，兩融風險可控。為防範風險，監管部門對兩融業務做出了各類規定，這些規定是否需要結合市場實際進行修改是可以討論和商榷的，但在相關辦法修改完成以前，已有規定還是要嚴格執行。正在修訂的兩融業務辦法將「有松有緊」。

4月16日，在證券業協會召開的融資融券業務情況通報會上，證監會主席助理張育軍針對性的提出七項要求，特彆強調，不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信託等活動，不得為場外股票配資、傘形信託提供數據埠等服務或便利。

4月18日，中國證監會新聞發言人鄧舸表示，通報所提出的七項要求，是對現有規定的重申和提醒，旨在促進融資融券業務規範發展，保護投資者合法權益，沒有新的政策要求，市場不宜過度解讀。

就目前而言，若兩融嚴控條例真的出台，A股牛市是否終結仍待觀察，不過此前每當證監會打壓兩融，A股都會出現不同程度的下跌：年初，證監會就對12家券商實施兩融處罰，導致了「1.19兩融黑天鵝」事件，上證綜指單日大跌7.7%，百餘只個股跌停；4月17日，證監會對兩融業務提出七項要求，以期控制槓桿規模，下一個交易日，上證綜指下跌1.64%；近日，網傳證監會主席助理張育軍在上海會議上要求嚴控兩融，儘管證監會已澄清此為不實信息，但上證綜指依然連續下跌。

4行業兩融餘額單日減少4成以上

市場人士指出，兩融資金增速若大幅放緩，此前主要依賴兩融資金推動加速上漲的板塊和標的所受衝擊將會較大。

證券時報記者通過對最新兩融餘額規模、占流通市值比重和兩融餘額增速三大指標和數據進行分析比較，試圖從中找出受此次事件影響較大的板塊和兩融標的。

Wind數據顯示，截止5月8日，兩融餘額規模排名前5的行業分別為非銀金融（2506億）、銀行（1357億）、醫藥生物（1041億）、房地產（964億）和有色金屬（809億）；兩融餘額規模最小的為休閑服務行業（20億）。

若從兩融餘額規模占流通A股市值的比值來看，共有6行業比值超過5%，比值從大到小排名為非銀金融、傳媒、國防軍工、有色金屬、綜合和電子。排名最後的仍是休閑服務業（0.76%）。

截止上周，6行業兩融餘額規模增幅超過100%，分別為電氣設備（117.6%）、鋼鐵（115.4%）、電子（114.9%）、交通運輸 （106.2%）、國防軍工（104.4%）和房地產（100.3%）。3行業負增長：食品飲料（-8.9%）、計算機（-13.7%）和家用電器（-32%）。

wind數據顯示，5月8日，4行業兩融餘額規模較7日大幅減少4成以上：家用電器(-67.4%)、計算機（-58.7%）、食品飲料（-43.8%）和紡織服裝（-40.4%）。

由上圖得出，受兩融資金推動，電氣設備、電子輕工製造等板塊年初至今漲幅巨大，若後市兩融資金增速放緩或者下行的話，這些板塊所受到的衝擊也將較大；與此同時，近期融資餘額規模、占行業流通市值比重居前的板塊同樣處於重災區。

這些個股容易遭遇踩踏事件

從個股最新的兩融規模來看，截止5月8日，排名前五的個股分別為：中國平安(484.35億)、中信證券（409.78億）、海通證券(220.68億)、中國重工（180.90億）、浦發銀行（178.31億）；從兩融餘額占流通市值比重來看，佔比最高的5隻個股分別為：天成控股（19.2%）、尖峰集團（18.6%）、景興紙業（18.5%）、銅峰電子（17.8%）和金剛玻璃（17.6%）。

從兩融餘額增速來看，年初至今，大智慧、掌趣科技、物產中大、中國南車4股兩融餘額規模增幅超過10倍，巢東股份、萬邦達、酒鋼宏興、千山藥機和內蒙君正5股增幅也均超過了5倍。

兩融資金增速放緩後，受益兩融資金推動而漲幅過大的個股此次所受衝擊將會較大，出現踩踏概率將會更高，如大智慧、中國南車等。另外，上文提到的兩融規模、增速、占市值比重居前的標的值得警惕。

此外，近日證監會主席助理張育軍在上海出席會議，證金公司建議要將高市盈率、虧損股票調出融資標的，證券公司應暫停投資者融資買入上一年度凈利潤為負數或靜態市盈率高於300倍的標的股票。

記者統計發現，截止8日收盤，兩融個股中共有50家公司2014年凈利潤為負，80家公司市盈率高於300倍。其中，兩融餘額規模流通市值佔比超過15%的名單如下：

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