中小券商醞釀下調兩融利率 信用客戶爭奪戰初露端倪

上證報記者獲悉，部分中小券商近期正在研究下調兩融利率，以吸引更多的投資者將信用賬戶遷移至所在券商。不過，兩融降價趨勢目前尚未在業內全面鋪開，華泰、中信等大型券商均未有降價之意。業內人士認為，兩融新規使得客戶可自由選擇券商，後續或有更多的中小券商加入降價隊列，但暫難以對行業競爭格局構成實質影響。

某滬上券商信用業務相關負責人透露，公司正在制定下調融資融券費率的方案。初步方案是擬將信用賬戶從其他券商轉移到該公司的客戶的兩融費率降至8%。這一利率水平較行業均價優惠了大約0.35個百分點，較行業的最高水平8.6%折讓近7%。

此舉也得到華南某小型券商的認同，據公司相關人員透露，該公司也擬對轉戶的信用客戶給予利率優惠。

券商為何選擇此時下調利率？近期，伴隨股市震蕩調整，各家證券公司的客戶融資意願下降，兩融餘額縮水明顯，各家券商可用於出借的資金處於充裕狀態。相比於此前兩融資金的供不應求，供需局勢已經發生逆轉。

前述小型券商認為，適當調低利率有利於部分場外槓桿資金轉向場內。

數據顯示，相對而言，目前場內兩融的融資利率並不便宜，去年年底以來，央行三度下調存貸款利率，而在此期間，大多數證券公司的兩融費率僅下調過一次，至8.35%，部分公司甚至並未調低。與此同時，寧波、興業等少數銀行提供的信用貸利率則普遍低於8%，相比兩融利率具有優勢。再從供給端看，年初以來的寬鬆貨幣政策維持不變，券商兩融資金成本隨之下降。以兩融收益權轉讓為例，這一渠道的資金價格已經從去年的6.8%降至現有的6%左右。兩融利率具備下調的空間。

更為重要的是，月初頒布的兩融新規讓券商開始擔憂，一場因傭金和服務體驗差異化引發的信用客戶遷移可能近在咫尺。

7月初，中國證監會發布了修訂後的融資融券管理辦法。根據新規，客戶開立信用賬戶的門檻，從現行的在所在營業部辦理開戶手續6個月以上調整為交易滿半年即可。開戶門檻的降低意味著客戶可以根據傭金費率或服務的體驗差異化等各種因素，自由選擇心儀的證券公司。

「融資融券客戶都是資產超過50萬元的高凈值客戶。根據我們營業部的統計，資產在50萬—200萬之間的客戶交易最活躍，為營業部貢獻傭金的佔比最高。因此，兩融客戶一定是各大中小券商必爭之地。」華泰證券滬上某營業部總經理分析道。

事實上，去年底「一人多戶」政策放開，券商之間已陸續拉開客戶爭奪戰，不過，受限於信用賬戶無法零時間遷移，加之行情火爆，因而未引發信用客戶大遷移。但在上述政策放開後，一些先知先覺的券商嗅到了商機，提前布局降低傭金以便拿出更具吸引力的客戶爭奪方案。

不過，截至目前，上述行為尚未在行業大面積鋪開。華泰、中信等多家受訪的大型綜合券商均表示，暫時不會跟進。在他們看來，由於在行情火爆時，大型券商憑藉可供融出資金量大、更優質的服務等優勢，將成為信用客戶遷移的首選，因而沒有必要在傭金上下工夫。

某大型上市券商兩融業務負責人認為，部分中小券商降低兩融融資費率可能會引發更多中小券商加入降價隊列，但難以對行業競爭格局構成實質影響。

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