第一個90後銀行首席的獨白

安信證券銀行業首席分析師 張宇

大家好，我是張宇，90後，現任安信證券銀行業首席分析師。三年前，是黃燕銘所長為我打開證券研究的大門，之後我一直供職於國泰君安證券銀行組。

一定有朋友感到驚訝和懷疑，「這麼年輕就做首席了？能行嘛？」

首先我要澄清一點，那就是我已經不年輕了。你想啊，我91年出生的，今年虛歲已經28了，這要擱從前，娃都能上街打醬油了。古人說「三十而立」，也沒幾年好折騰了。之所以很多人會覺得我年輕，是因為現代社會大家書念得越來越久，婚結得越來越晚，青春期和成年早期比以往漫長了許多。

當然我也明白，這裡的「年輕」可能不是說年齡小，而是指資歷、閱歷淺。這方面我的確無力辯駁，但我知道人如股票，投資者不光看他現在如何，更要看未來現金流如何。買方大佬，還有承蒙不棄招我入司的胡又文所長應該是深諳此道。

最近幾個月是我職業生涯的第一個轉換期，我經歷了很多事情，濃縮為兩點感悟，想在這裡跟大家分享一下。

01

關於選擇權

我很早就意識到，努力的意義是為了獲取選擇權。我們無法選擇出生，但出生之後所做的一切，基本都可以歸結為捍衛和爭取各種選擇權，這簡直像是一種與生俱來的反抗精神。

有時候我們知道自己要什麼。

小時候，我知道自己不喜歡吃蔬菜；讀書時，我知道自己偏愛語文，最煩化學；再後來，我了解自己是個情感豐富的人，有比較強的表現欲……所以你看，這些需要就像清風朗月一樣自然，在不影響他人的前提之下，遵從自己的內心去選擇就好了。即使有時候不得不退而求其次，那也依然是在客觀條件約束下的最優解。

「兩點之間，直線最短」

但有些時候，我們不知道自己要什麼。

這是情有可原的。就像小時候背唐詩宋詞，只覺得音韻美，流利背誦的感覺很爽，但多數時候並不懂其中深意。我們可能要花一生的時間去體悟什麼叫「也無風雨也無晴」，都沒經歷過，談何感受，也就說不上要還是不要。其實對於工作和婚姻這兩件人生大事，很多時候容易顯得草率，因為有些事情真得很難「規劃」，因為沒有經驗可循。

還有一種情況，不知道要什麼是因為我們設置了很多附加條件，以至於把自己給繞進去，看不清「最優解」是什麼。就說找工作吧，我們希望環境舒適，環境舒適不夠還得要能多賺錢，多賺錢不夠還得要體面，體面不夠還得要受人尊重。這個也想要，那個也想兼顧，所謂「初心」就顯得黯淡了。為了找出「最優解」，我們開始收集選擇權，攥著一把選項待價而沽，似乎只有這樣才更有安全感。

就像推薦一隻股票一定有一個最核心的邏輯，那我們呢，我們每個人的核心邏輯是什麼？能不能也像推股票那樣用一句話概括一下？

02

不要回頭

如果已經做了決定，勇敢地向前走就是了，未來是坦途或荊棘，只管見招拆招。

不要再糾結上一步有沒有走好，不要品味沉沒成本。如果前面很得意，大可以一朝看盡長安花，只要不跋扈；如果經歷了挫折，汲取了教訓長進了骨肉，也不算白遭罪。做到這樣，就可以釋懷了。人生路上遇到的每一個人，合得來的，合不來的，都會教給我們一點東西再離開。有時別人贈與玫瑰，我們被莖刺劃傷，只能怪自己握得太緊。

「心存感激，不再留戀」

不要再去想如果當初選擇了另外一條路，是不是會走得更好，不要計較機會成本。蘭波寫的「生活在別處」，是讓我們充滿理想，而不是叫我們患得患失，朝三暮四的。

佛說「苦海無邊，回頭是岸」，隱含前提是知道岸在何方。但如若不知，當苦海泛起波瀾，我們唯有向著心中的燈塔乘風破浪，再無他法。

電影《千與千尋》的結尾，白龍叫千尋「不要回頭」。現在我把這四個字送給自己，也送給篤定的你。

Final

言歸正傳，下面我想談一談自己對賣方研究的看法。

好的研究是賣方分析師的脊樑。作家馮唐有個「金線」論很有意思，用以言說好的文學作品應該達到的標準。前段時間，我看到廣發證券宏觀組的郭磊老師將「金線論」延伸到了賣方研究領域，振聾發聵，於我心有戚戚焉。我把郭磊老師改編自馮唐的那段話摘錄如下：

「認真研究的標準的確很難量化，但認真的研究的確有一條金線，達到了就是達到了，沒達到就是沒達到。對於門外人，若隱若現；對於明眼人，一清二楚，洞若觀火。」

不是每個賣方分析師都能做到研究有「金線」，但都應該有顆追求「金線」的心。取乎其上，得乎其中，如果一開始就取乎其中，後果簡直不堪設想。

對於賣方的行業分析師來說，個股研究永遠是最重要的。對於個股，尤其是行業重點公司的理解是沒有限度的。我曾以為自己對招商銀行很了解了，直到有一天和招行的前資深人力深入交流，才發現依然有許多值得挖掘的地方；我也曾以為自己把平安銀行的邏輯講得比較清晰了，直到有一次廣深路演某公募研總指出還可以有更微觀更全面的邊際求證。固步自封是自我毀滅的第一步，我非常感激上面的兩次經歷讓我看到不足，看到改進的空間。

當然個股研究離不開行業研究，尤其是對於銀行業這種半宏觀半策略屬性，牽一髮而動全身的重要領域。日後我也會遵循這樣一個原則，正如我們的公眾號「金融聽宇」的功能介紹里寫的那樣，「專註銀行個股，兼顧金融業態」。

我們希望為買方客戶提供真正有價值的研究，在思想的碰撞中共同成長。大家可以關注一下我們的公眾號「金融聽宇」，關注銀行，關注賣方銀行研究的新鮮血液。

註：封面圖片源自電視劇《琅琊榜》，文中圖片源自電影《千與千尋》。