2018 年 6 月央行擴大中期借貸便利擔保品範圍，會帶來哪些影響？

【央行：擴大中期借貸便利擔保品範圍 促進信用債市場健康發展】①此次擴大MLF擔保品範圍，突出了小微企業債、綠色債以及小微企業貸款、綠色貸款並優先接受為擔保品，有利於引導金融機構加大對小微企業、綠色經濟等領域的支持力度，緩解小微企業融資難、融資貴問題。

②在公司信用類債券方面，從以前只接受最高等級的AAA級債券擴大到接受AA+、AA級債券，有利於平等對待各類發債主體，促進信用債市場健康發展。

③增加了AA+、AA級信用債以及小微企業貸款、綠色貸款作為MLF擔保品，可以在一定程度上緩解部分金融機構高等級債券不足的問題。

一群水貨，沒一個答案是靠譜的。

MLF是什麼？請百度。具體怎麼操作？請百度或打開央媽官網貨幣政策司。

我來敲幾個破答案里的嚴重錯誤。

一、擴大擔保品範圍=QE

嚴重的邏輯錯誤：

1.MLF（及其他貨幣工具）和放水（基礎貨幣投放）的邏輯關係是，維持一個MLF增量（且大於其他貨幣工具減量）才等於放水。

反過來說，MLF有增量，逆回購一個月不開展全到期了，那還叫放水？反過來說今年3月到5月末，MLF降了接近10000億，也不能說明央行沒在放水。

2.MLF擴大擔保品範圍和MLF增量的邏輯關係是：沒有關係。

沒錯，就是沒有關係。這裡又有幾個邏輯層次：

一是要從MLF創設開始。幾個重要工具：再貸款、正逆回購、SLO、SLF、PSL

其中，再貸款純信用，SLO、正逆回購屬於超短期、短期操作，SLF屬於有備無患餘額很低，PSL給棚改準備的，剩下的就只有MLF這一個工具了，除去需要現券抵押規模可控外，MLF還可以和宏觀審慎綁定，提高央行的政策監管強度：不符合宏觀審慎，對不起，請走開。

因此，上述一切工具都有同一個屬性：再貸款。所有一切都是再貸款，只不過是技術上有差異。所謂再貸款，就是銀行問央行借錢，到期了還上。

二是從MLF操作性質上來說，不是說拿了債券抵押就不用還了。某熱門答案是不是想說AA違約一大片？然而違約了，你借了央行錢還是得還。有些人又要說了，MLF可以展期呀！沒錯，MLF可以展期呀，但你他媽都拿出AA票來抵押了，央行會同意你做MLF已經是大發慈悲，還想著展期？回去先背一遍MPA吧。

綜上，MLF的開展本身就是央行說了算的事，擴大擔保品，無非就是給小機構開了個口子，但這個口子能不能用，由央行說了算；用了口子，不代表就是賣斷給央行了，欠債還錢天經地義，抵押了也得還。你還覺得擴大擔保品就能確保MLF增量嗎？即使保證了MLF增量，難道公開市場操作就不能反著來？更進一步的，真想要放水還需要走MLF？？

二、擴大擔保品範圍=鼓勵低評級發債

如前所言，擴大擔保品範圍並不能確保央行就要用這道口子。

銀行不會因為AA債可以抵押了，就去擴大AA債投資總量……還是要依據基本法來吧！

低評級債核心風險是信用風險，當然流動性風險也是很重要的……擴大擔保品，勉強可以算是解決了部分流動性風險，然而！信用風險還是需要銀行來承擔！信用風險的意思是一旦出事，就幾乎是嚴重損失，且沿著時間軸這個損失極有可能會不斷擴大（破產清算），即使如超日債重整成功，也同時代表著大量的合法銷債。

綜上，銀行會僅僅因為流動性改善而突破內控要求購買低評級債券？理論上也許會吧……但這個影響實在是emmm

三、陰謀論，陰陽怪氣的趕緊滾粗金融板塊

回家好好學學宏觀經濟學、貨幣銀行學，通讀一遍wind宏觀研報100篇毫無理解障礙的再來答題。強答真讓人頭痛，好像幾個小孩子學了幾個名詞就在院子里擺弄----鐵拳無敵孫中山的感覺，嗯。

1.擴大擔保品範圍不一定擴大MLF規模

2.此舉可以提升資金方對AA級的信心，讓企業更容易發債，緩解資金壓力。

3.央行資產負債表資產端去美元化（來自MIKKO觀點）

4.高票回答都是放水，要不要這麼不動腦子？

說明銀行尤其是中小行的流動性真的有問題。

事情要聯繫起來看。

同一天，貨基贖回限制單日1萬。在限制貨基規模，每月購買限額，同繳準備金，貨基納入m2後，終於到限制贖回，那麼高層是希望我們持有還是不持有貨基？

2018年4月為止，貨基7.4萬億，比2017年末還減少了1000億，收益率下降到4.36%，已經比負收益的股基債基好。

如圖，貨基90%是存在銀行的，15%是影子銀行的同業，50%是結構存款，大額存單，25%是銀行的同業存單。也就是說，表面是限制貨基贖回，實際是避免銀行被提現。

今年m2下降，都是去年限額貨基的禍。

前一天，中銀一份固收開放理財產品由於大額贖回，導致當日客戶的其他贖回申請，延後一日申請，你說巧不巧？

2018年債務違約頻頻爆雷，目前違約數量，金額已經超過2015年全年，接近2017年全年水平。

5月24日，國儲能源的3.5億美元債違約，同時還引發其他共8.5億美元的交叉違約。

而央行自己認為，aa-以下債券都是辣雞············然而5月21日東方園林的aa+債10億隻賣出了5000萬，辣雞都不如············大公評級戰五渣

東方園林辣雞債發不出怎麼辦？--------買給銀行抵押給央行還錢啊！！銀行拿到錢幹什麼？-------當然是貸給東方園林還債啊···················

4月25日才降完准，還出這鳥市，流動性都去哪了？

這次吸收辣雞債作為mlf抵押品，市面上合資格的aa債在4-9萬億左右，乘上貨幣乘數，能變成20-50萬億的貸款發放。而吸收aa債，利率不變，還是3.3，對與aa+以上一視同仁，對aaa是赤裸裸的羞辱，簡直是大優惠促銷。

央行通過slf，mlf，psl，omo，國庫定存滾動投放，到目前為止滾動餘額11萬億，貨幣乘數造成了55萬億以上的m2投放。

對比中國m2和外儲的比例關係，目前對應外儲的m2應該在100-95萬億左右。

換言之，目前中國m2有60萬億是多印出來的，對不上號的60萬億m2是央行的神操作製作出來的假鈔。

而現在，再增加20-50萬億的m2，市場上會有什麼樣的反應？當然是教500萬誠意金去搶房子啦···············這500萬現金哪裡來？當然是贖回理財啦！

為了給m2續命，無所不用其極。aa吸收作為mlf抵押品，市場上更辣雞的債就更加敢放出來。

這就是一個惡性反饋，越缺錢越放鬆，越放鬆越缺錢，唯一不敢的是加息——因為一加息就是兵敗如山倒·················

加息是不可能加息的，這輩子不可能加息的，實業科研又不會做，就是放水這種東西，才能維持得了生活這樣子。委內瑞拉，阿根廷，土耳其個個都是人才，說話又好聽，超喜歡和他們在一起。

原來，借錢是不用還的，投資是不用承擔風險的，做壞事是不用付出代價的，做生意更是不需要本錢的，哪個誰誰誰，5.6億搞了家600億的公司，簽了7500億的保單，都是人才，誰信閘門管得住誰傻，畢竟監守自盜······················

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看到一些評論和答案，

很多人誤以為80年代末日本政府是「主動」加息，刺破泡沫云云，

其實完全不是，日本政府是1989.4月開始加息的，

而那個時候LiborUSD年息已經漲了500個BP，日本可以說不加不行了

日本可以說就是被強迫加息的。

那麼對比現在的話，LiborUSD年息漲了200多個BP，所以是加呢還是不加呢？

但不論怎麼樣，香港不會等你的。

原先一直認為真的有特殊國情，現在才發現基本沒有，

印鈔=&>鐵公基=&>印鈔=&>僵體續命，

然後再疊加 北海道的高速公路跑灰熊事件，以及老齡人口暴增、嬰兒暴跌的事件，

流動性陷阱就怎麼樣都出不來了。

特殊性國情也還是有的，比如「棚改」的結果就是讓三四線能夠像一二線那樣暴漲，

這個日本真的沒有，當時日本的三四線是不太能漲的，

所以可以確認一點：一直到2017年底，兩國的神話程度都差不多，

但到了2018這幾個月，中國已經證明自己的神話更神。

謝邀。

擴大範圍以後投放多少MLF？央行說了算。

哪些機構能抵押貸款？央行說了算。

抵押拿錢的比例？還是央行說了算。

這算開槍嗎？這算上膛嗎？這算裝子彈嗎？

都不算，這只是在組槍而已。

鶴：借錢要還、投資有風險、做壞事要付出代價。

央媽：都給我老老實實聽話去槓桿，別用金融危機嚇我，老子做好了QE救市的準備。

影子銀行：尼瑪，玩真的？掙錢得拿命掙……吃肉吃慣了，吃屎是不可以的，這輩子都學不會的，賭吧，賭別人先死。

影響：市場慣性沿著歷史的方向前進、降准置換短期流動性繼續、中國即將迎來新機制。

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