分享一段寶貴的投資經歷

來自專欄價值發現

在相當長的時間裡，價值投資在許多A股投資者眼裡都很「扯淡」。然而過去的一年多時間裡，價值投資卻似乎成為了一種新的趨勢，許多人都聲稱自己是價值投資派。

但是，認為自己是什麼投資風格並不重要，重要的是你的行為是否和你聲稱的理念一致。只有投資行為和理念一致時，你的風格才是你所聲稱的那種風格。

在我自己看來，我是偏價值投資風格的。但是是否真的是，還需要看我自己的投資行為和經歷來驗證。

所以，今天我就想和大家分享兩段近3年中非常重要的投資經歷，希望對自己對大家都有一定的啟示。

經歷一：楓葉教育（http://1317.hk）的甜蜜之旅。

投資好幾載，對於價值投資我深信不疑，認為股票要在低估時買入，然後等待高估或合理時賣出，越低估投資價值就越大。2015年底，股災席捲A股後，很多投資者很絕望。但是從價值投資角度我看到了許多機會，尤其是看到港股中許多優質股票非常便宜。楓葉教育就是其中我非常看好的一隻股票，無論是行業前景還是公司的基本面都非常好，但是股價卻相當便宜，因此我決定配置這隻股票。當然，投資沒有絕對的事，為了控制風險，我只買了4000股，買入時間是11月17日：

在當時，我對這隻股票的預期是翻倍，並做好持股2-3年的準備，所以基本上我買了後就比較少關注了，處在「愛答不理」的狀態。

從買了之後，楓葉教育就一路高歌猛進，鮮有回撤，最高超過8元。但在2016年8月份情況發生了轉折，股價腰斬，巨幅下跌到4元。然而我並有動搖，依然繼續持有。

楓葉教育可能是被我感動了，之後一路狂飆，到上周已經超過13元：

在持有2年半的時間裡，我分兩筆完成了獲利了結：

第一筆，2017年11月21日拋售2000股，從2.71的成本到8.81的成交價，盈利225%：

第二筆, 就在本周，我賣出了剩餘的2000股，收益率367%：

至此，楓葉教育這筆投資近乎完美：從收益率角度，我不能再奢求過多；從投入成本角度，我在過去的兩年半中幾乎沒操過什麼心，簡單到只是買入，偶爾看看，然後分兩次賣出，就是這麼簡單。

所以，價值投資真的可以很瀟洒，楓葉教育就是一個價值投資經典的例子。

經歷二：諾亞財富（NOAH）的煎熬。

美股上市的中概股諾亞財富，也是我2015年底非常看好的投資標的，而且比楓葉教育更看好，因此多次加倉，倉位最高時占海外資產比例高達50%，平均成本價格26元。

但是在之後的很長一段時間，我都倍感煎熬。長時間的低迷震蕩，最低觸及20元，極大拉低了組合收益率，讓我一度失去耐心想割肉。但是我對諾亞財富基本面還是看好，所以始終沒有割肉。終於，漫長的等待還是迎來了諾亞的崛起，諾亞從20漲到30。於是，我在漲到31元後大幅降低了該股的倉位，因為我在諾亞身上已經坐了好幾次過山車了，我不想再坐。

等我賣出之後，諾亞財富就開始了迅猛的上漲行情，直到本周收盤價已經67：

從26元到67元近150%的漲幅中，我只感受到了26-32不過15%的漲幅。。。

回顧2015年底出海至今我的美股投資，總收益率超75%，組合持倉和我在雪球的美股「環球成長」組合相似，收益率也接近（環球成長最新收益率為85%），因此環球組合的走勢圖比較能代表我實盤的組合收益率走勢圖：

看這張圖，我其實比較能夠理解自己當初為什麼要放棄諾亞財富：紅框部分就是我最煎熬的時候，因為諾亞的拖累，那時候每天就看著美股漲，我的組合卻在地上趴著、甚至逆勢下跌，差距越來越大。這是人過的日子嗎？

所以，我的注意力被諾亞牽引著，我想要找機會把諾亞做掉，因為組合中其它兄弟表現都不錯，卻被諾亞這個鳥人給拖累了。

就這樣，原本整個組合翻倍以上收益的機會，就這樣被自己幹掉了。

而就在5月11日，我有個兄弟給我發來信息：

（說明：他的時間統計應該不對，實際也就是3年不到）

這個時候，我感到心理慚愧。我想起來我那時候給周邊好朋友分享諾亞財富時說的話：

「諾亞財富是那種可以拿5年的股票，目標至少翻倍。」

「諾亞財富是留給我兒女的股票，我要用它攢出小學的全部學費。」

拋售的時候，我已經全然忘記了這些。。。

總結:

一段成功的價值投資經歷，一段失敗的價值投資經歷。我的體會：

1、類似諾亞財富這樣的煎熬是價值投資不可避免的，這種煎熬可能很長時間、很大幅度。要想不被煎熬打垮，真的需要耐心，定力，逆向思維，甚至信念和信仰。而這種思維定力的建立，一定是多次實踐經歷才能獲得，很難天生就會。

2、楓葉教育的成功投資，其實可能主要勝在時機介入好。因為買入後一直處於盈利狀態，所以情緒一直沒失控，即使利潤腰斬時，因為畢竟那時候收益還是比較高。而諾亞財富情緒失控是因為大部分時間都處於虧損狀態，且被反覆折磨和摧殘。所以，楓葉教育的成功並不能作為一次典型的價值投資成功，有運氣成分。

3、賣出諾亞財富並不一定是錯誤的，因為投資過程的幸福感的不該被忽略，不能以結果就推翻當初的決策。但是當初對於諾亞財富的比例配置可能錯了，過高的佔比讓我無法冷靜面對他的漲跌，而對於他的研究不夠深入也讓我無法有堅定的信念。

4、是不是真的價值投資者，真的看你是否拿的住，是否能夠經得住波動和考驗。如果不能，那麼可能是偽價值投資者。時間上，至少1年。

5、只有通過更深入的基本面分析，更深入了解投資標的，才能讓自己對價值投資的具體標的有真正的信仰；通過技術分析更好擇時，盡量縮短甚至避免被長時間的折磨，可以盡量避免類似諾亞財富的悲劇；通過投資組合降低波動率、傷害程度及情緒波動，才可以更好的避免情緒失控，這也是為什麼基金投資更適合多數人的原因，因為股票組合波動性遠小於股票。

所以，價值投資理論看似簡單，但是到了實踐環節絕不簡單。這兩段實踐經歷對我價值非常重大，清晰的描繪了我是如何成功的價值投資又是如何失敗的價值投資的，以及告訴我如果改進價值投資的具體實踐方法。

投資是一場修行，而實踐是這場修行最好的方式。我上周提到的定投股票，已經有了方向。也許看起來「TA」不是那麼經驗，但是我覺得符合價值投資的理念，所以我準備開始定投他，主要是為修行，其次是為盈利。

我相信，在未來這段旅程中，楓葉教育和諾亞財富都會給我力量。

寫於520，521發佈於公眾號：價值發現者（jzfx01）。希望大家在愛情的道路上，也能像堅持價值投資理念那樣堅守愛情，並且永不做波段，喜被套。