【調研報告】中國超高凈值人群需求調研報告（上）

導讀

免費行業研究報告，微信號【report88】

供企業、投資人、券商、投行、風控等相關人員參考交流

第一章、中國超高凈值人群構成、分布及變化趨勢

1.1 中國超高凈值人群構成

1.1.1 中國高凈值人群構成

「高凈值」是中國超高凈值人群（本文指個人總資產——包括實物資產和金融資產，微信號report88超過5億元人民幣的人群）成長的必經階段，高凈值人群（本文指個人總資產——包括實物資產和金融資產，超過1億元人民幣的人群）是聚焦超高凈值人群開展研究的更為廣泛的基礎人群。因此，在本次研究開展之前，我們首先對包括超高凈值人群在內的高凈值人群的總體情況進行總領性研究。

數據顯示，截至2014 年9 月末，中國高凈值人群約6.7 萬人，比上一年度增加了2500人，上升比例為3.9%。2009 年至2012 年，高凈值人群規模快速增長，每年增長比例均超過5%。受經濟下行因素影響，2013年增長率僅為1.6%，漲幅為5 年來最小，而2014 年又有所回升。

高凈值人群主要由三部分人群構成：

企業主：企業的擁有者，佔80%，大約5.4萬人。企業資產總量占其所有資產的62%。企業主平均擁有1200 萬元以上的自住房產，350萬元的汽車。

炒房者：主要指投資房地產，擁有數套房產的人，佔15%，大約1萬人。房產投資總量占其所有資產的60%。炒房者平均擁有2200萬元以上的自住房產，300萬元的汽車。

職業股民：收益主要來自股票投資的人，佔5%，大約有3350人。股票、現金和其他投資總量占其所有資產的73%。職業股民平均擁有2500萬元以上的自住房產和200萬元的汽車。

1.1.2 中國超高凈值人群構成

中國超高凈值人群約17,000人，總計資產規模約31 萬億元人民幣，平均資產規模18.2 億元人民幣。這部分人群主要以企業主為主。

1.2 中國超高凈值人群區域分布

從地區分布看，北部和東部人數佔比最高，分別超過1/3；中西部涵蓋的省市最多，但總人數佔比最低；南部雖然只有三個省，但總人數佔比近1/5。

從省市分布看，北京、廣東、上海、浙江的佔比最高，均超過10%。這四個省市共擁有超高凈值人士9,703 位，佔全國總人數的57%。

1.3 中國超高凈值人群財富變化趨勢

從2008 年到2014 年，《胡潤百富榜》歷年的上榜人數始終保持在1,000位以上。縱觀這七年，我們可以發現上榜門檻從2008年的7億元人民幣上升到現在的20億元人民幣；平均財富也由30億元人民幣上升到64億元人民幣；百億富豪人數由50人擴大到176人，財富規模和人群數量都在提升。七年中，除了2012 年受經濟下行因素影響造成上榜人士的財富減少，其餘歷年財富規模均保持快速上升。

與歷年的GDP總量相比，《胡潤百富榜》上榜人士的總財富佔GDP總量的10%-13%。除了2011和2012兩年，其餘五年上榜人士總財富的上升速度均超過GDP的增長速度。

《胡潤百富榜》在中國已有15年的發榜歷史。在此期間共誕生11位首富，且這11 位首富所處的行業也完全不同，這說明了中國的財富發展與變化趨勢非常快速。

第二章、中國超高凈值人群特徵

2.1 個人基本特徵

中國超高凈值人群以男性為主，佔84%；女性佔比16%。平均年齡51 歲，其中主力人群年齡為40-59 歲，佔比76%；40 歲以下人群佔比僅為7%。從學歷角度來看，博士、高中及以下學歷佔比很低。

中國超高凈值人群按照不同財富量級來看，5 億資產以上人群的平均年齡51歲，20 億資產以上人群的平均年齡53 歲，60 億資產（10 億美金）以上人群的平均年齡58歲。與全球超高凈值人群相比，全球60 億資產人群平均年齡為64 歲——中國富豪比全球富豪年輕6 歲。

我們在定性訪談中還發現，幾乎所有的超高凈值人士都保持低調謹慎的處事作風，生活習慣偏向簡單化，注重生活品質。具體來看，休閑時喜歡看書、旅遊和家庭活動；平均每年擁有假期22 天；平均睡眠時間為工作日6.4小時，周末6.5 小時；四成抽煙，七成喝酒。

2.2 公司基本特徵

根據胡潤研究院的數據來看，中國現階段超高凈值人士以企業主為主。其中，上市公司（含全部上市和部分上市）佔比超過六成，非上市公司佔四成不到。這些上市企業中，在國內深交所和上交所上市的比例超過七成。

從行業分布看，製造業是最主要的行業，佔比近1/4，其次是房地產和TMT ，均超過一成，這三大行業合計佔比將近一半。其他服務業、投資、重工業、製藥和能源也是佔比較高的行業。

分析上榜門檻10 億美金的《2015 胡潤全球富豪榜》中全球富豪的行業分布現狀。TMT 是冠軍行業，佔比14.2%。創新科技支持下的顛覆性價值創造在最近成就了更多的富豪，這其中財富增速最快的包括：京東（346%）、信威通信（324%）、阿里巴巴（245%）、小米（198%）、用友（123%）和百度（80%）。房地產行業排名第二，佔10.5%，製造業排名第三，佔10.5%。

中國超高凈值人群目前處於財富積累的快速增長階段，因此在製造業佔比方面遠高於全球富豪。與此同時，全球富豪在投資、零售、食品飲料、金融服務等行業的比例也遠高於中國。

2.3 中國超高凈值人群信心指數

總體而言，超高凈值人群對於企業經營環境持較樂觀態度，半數左右認為未來三年內企業的融資便利性、整體經濟形勢表現、企業家社會地位表現會更好；而對於企業的盈利能力看法相對保守，34% 認為會更好，43% 認為差不多，23% 認為會更糟。

我們在定性訪談中發現，儘管超高凈值人群對於整體經濟環境持較樂觀態度，但他們目前仍然受到了來自內外的雙重壓力：外部壓力來源於宏觀環境的不確定性，如經濟增長放緩、經濟結構調整等；內部壓力來源於企業自身的轉型挑戰，尤其是面對目前越發模糊的產業邊界，多元化、集團化、跨界融合等發展趨勢為企業發展帶來諸多不確定性。

第三章、中國超高凈值人群金融需求

3.1 融資需求

作為資產規模級別最高的人群，超高凈值人群中仍有七成表示有融資需求，且融資目的以企業發展為主。其中，以企業擴張佔比最高，達65%；其次為企業併購，佔比27%；而用於企業經營周轉的比例僅為8%。

由此可見，中國超高凈值人群主要經營的企業正處於高速擴張及發展時期，資金需求較大。從融資渠道來看，銀行是他們選擇融資的首選渠道。因此提供良好的融資服務，可以增加企業與銀行之間的粘性。

同時，我們在定性訪談中發現，大多數超高凈值人士主要經營的企業都已成立較長時間，目前處於向多元化和集團化轉型過程中，這其中蘊涵的融資需求同樣非常旺盛。

《2015 胡潤全球富豪榜》中，69% 的上榜富豪是白手起家的。在其他31% 的通過繼承財富的上榜富豪中，僅有82 位（佔比4%）是富過三代的，分別來自52 家公司。

胡潤研究院採取計分的形式來劃分富豪們財富繼承或是白手起家的等級。從1 級到5 級，1 級表示完全繼承家族財富，自身並未積极參与創業或企業經營，5 級表示在沒有父母的幫助下白手起家。

細分來看，白手起家，但獲得父母一點幫助，是最常見的成為十億美金富豪的途徑，例如：馬克·扎克伯格，畢業於美國著名的私立高中，菲利普艾斯特中學；其次是在沒有父母幫助下白手起家，其中中國和美國這類富豪最多；再次是繼承小企業，並將其發展壯大，如魯伯特?默多克。中國富豪在5 級的富豪中佔比最多。

上述分析結論也再次印證，中國大多數超高凈值人群仍處於持續創富的過程中，存在著大量的融資需求。

3.2 投資需求

3.2.1 投資計劃與目的

超過六成的超高凈值人群投資的主體是企業，以個人為主體的只佔1/4。超高凈值人群無論在企業還是個人投資上相對都比較積極，在個人投資中近八成人士投資目的為財富增值；而企業投資的目的中逾四成人士表示投資目的為資產增值，三成為規模擴張。以個人財富保值和企業分散風險為目的的保守型投資佔比不高。

83% 的超高凈值人士依靠自有投資團隊進行直接投資，而只有15% 的人士依靠第三方機構。通過定性訪談分析的原因如下：1）資產增值是超高凈值人群投資的最主要目的之一，他們在投資時追求高收益，而第三方機構提供的產品的投資收益不能滿足他們的需求，因此第三方機構提供的投資產品只作為他們資產配置中保值的一部分；2）對第三方機構缺乏信任。

在個人及家族企業未來投資計劃方面，超過六成的個人及家族企業未來計劃開展收購併購；半數超高凈值人士未來有海外投資需求；四成人士對傳統金融產品的投資熱情不減，也勇於嘗試創新金融產品；此外，藝術品投資佔比相對較低。

3.2.2 收購併購需求

超高凈值人士考慮開展收購併購的主要方向依次為上下游整合、擴大企業規模、多元化擴張、上市及市值管理以及海外併購。在前文中提到，當前超高凈值人士主要經營的企業普遍處於轉型時期，因此收購併購成為解決企業向多元化、集團化、跨界融合發展的快速及專業之路。

3.2.3 海外投資需求

通過定性訪談獲知，在海外投資的金額上，也有明顯增加趨勢，因此海外投資市場潛力巨大。超高凈值人士投資海外的主要目的為企業國際化和資產配置分散風險，標明其海外投資的主要驅動力兼顧企業發展和個人財富的雙重需要。

超高凈值人士普遍認為在海外投資的過程中，遇到的最大的挑戰是投資風險評估和了解當地法律稅收政策，二者比例均超過45%；其次依次是獲取國際化人才、文化差異、尋找海外投資標的和獲取當地社會關係。

在獲取海外投資信息的渠道中，銀行成為首選。因此，為海外投資提供專業和可靠的信息可以增加超高凈值人群與銀行的粘性，從而獲得信任。另外，通過社交平台的圈層營銷也可以成為海外投資信息的主要推廣方式。

同時，通過胡潤研究院長期研究發現，超高凈值人群既往的海外投資多數並不成功。因此他們在選擇海外投資時都十分謹慎，需要更為全面、專業的諮詢服務，以應對海外投資的多方面挑戰，這將為私人銀行服務帶來巨大機會。

縱觀《2014胡潤百富榜》上榜企業家全年的國際化表現，胡潤本人表示：「我感覺今年中國企業家正式地國際化了，前幾年加在一起可能都不如最近一年。」具體表現是，2014 年中國企業家的國際化收購大量開展。

比如，王健林領導下的萬達集團，布局國際市場的動作十分頻繁，包括：投資洛杉磯建高端綜合性地標項目；投資澳大利亞和芝加哥建酒店和酒店式公寓；收購馬德里地標建筑西班牙大廈，總花費超過200 億元人民幣。郭廣昌的復星集團則以78 億元人民幣收購葡萄牙三家保險公司80% 的股本及投票權，另外，投資西班牙火腿及酒類製造商，以及以66 億元人民幣發起對ClubMed 新一輪要約收購。

此外，還有一些代表人物，如江蘇三胞集團袁亞非，以20 億人民幣收購英國著名的福來莎百貨；嚴彬以13 億人民幣收購英國著名的溫特沃斯高爾夫俱樂部，還以10 億人民幣收購了美國一個椰汁品牌25% 的股權；陳麗華則是宣布收購墨爾本柏悅酒店，首度進入澳大利亞房地產市場，這也是富華集團海外擴張戰略邁出的第一步。

上述這些《胡潤百富榜》的企業家代表，都擁有私人飛機或遊艇：王健林不僅擁有私人飛機與遊艇，還曾在2013 年投資3.2 億英鎊，併購英國聖汐遊艇公司；而郭廣昌本人則也擁有一架達索獵鷹7x ；袁亞非擁有一架灣流G200 ；嚴彬不僅擁有龐巴迪環球快車5000，他的華彬集團還代理著遊艇品牌Sealine 的銷售；中國女首富陳麗華則擁有一架灣流G550。

這種現象，顯得相當有趣。或許這可以代表著，這些中國最優秀的民營企業家們，不僅企業開始國際擴張，在個人生活方式上也開始「國際化」，如擁有私人飛機或遊艇等；他們的思想也更加自由，在眼界與行動力上更加「國際化」，大膽走出國門，進軍以世界為舞台的商業市場。

在海外置業方面，根據2014年胡潤百富發布的《中國投資移民白皮書》，洛杉磯、舊金山、溫哥華名列前三，佔比分別為 18%、17% 以及14%，主要因為這些城市在中國知名度較高以及當地擁有著名的華人區，更易融入當地環境。我們看到在選擇海外置業過程中最為青睞北美地區，排名前十的最受歡迎海外置業地中就有7 個城市源自北美。而墨爾本、新加坡、紐西蘭和倫敦均以1.8% 的比例並列第9 位。

3.2.4 藝術品投資需求

超高凈值人群進行藝術品投資，投資方向最多的是珠寶玉石，其次為字畫和當代藝術品。

從收藏的渠道來看，藏友圈交流是超高凈值人群收藏藝術品的最主要渠道，其次才是拍賣行和專家推薦。我們在定性訪談中發現，進行藝術品投資的超高凈值人群通常都對該領域具有強烈的興趣，投資本身並不僅僅是為了財富的升值，更多是為了自我的興趣。他們已經進行藝術品投資多年，多數人已是該領域的專家，同時還會建設一支專業的藝術品投資團隊。

專業鑒定是超高凈值人群在投資藝術品時最期望獲得的服務。在定性訪談中我們也發現，收藏藝術品的超高凈值人群在投資收藏的初級階段，通常都會因為缺乏專業鑒定，而付出不少「學費」。

專家交流也是期望獲得的主要服務之一，通過與專家的交流，可以提升技術水平。因此在私人銀行搭建的藝術品投資的平台中，提供專業鑒定、與專家交流是服務的必要內容。

而值得注意的是，藝術品專項保險這一金融產品的被提及率也超過20%，因此在藝術品投資的平台中，該產品具有較大的市場潛力。

在藝術品投資領域，除傳統的實物藝術品投資外，藝術品基金也引發關注。國外藝術品基金市場已相當成熟，國內有不少銀行與金融機構也已推出類似產品。藝術品基金降低了投資的門檻，同時降低了個人對藝術品專業知識的要求，具有一定的市場推廣潛力。

儘管對於超高凈值人群的相關研究尚未細分，但對高凈值人群的研究結果可作為趨勢預判的參考。根據《2013 年中國高凈值人群另類投資白皮書》的數據顯示，高凈值人群中超過45% 聽說過藝術品基金，其中，37%有購買意向，15% 已經有過購買經驗，在具有購買經驗的人群中有近六成表示對投資結果滿意。

民營企業家已經成為藝術品投資市場上的主力，代表人物如今年春拍在香港蘇富比以2.8 億港元拍得明成化雞缸杯的劉益謙，繼而又以3.48 億港元的價錢拍回一張明代唐卡；以2,820萬美元拍下畢加索名作《兩個小孩》的王健林；以3.77 億元人民幣拍得梵高油畫《靜物，插滿雛菊和罌粟花的花瓶》的王中軍等。

根據《胡潤藝術榜》歷年數據顯示，2012 年是藝術史上具有意義的一年，在世藝術家Top50 的上榜門檻首次由歷年的1,000多萬急升至5,236 萬。范曾以9.4 億元的作品拍賣金額成為當年在世藝術家Top1，同時也是歷年來成交總額最高的在世藝術家。上榜國畫藝術家成交總額也首次超過了油畫藝術家。

3.2.5 大額保單產品需求

研究發現，三成超高凈值人群持有境內或境外微信號report88大額保單產品。與境外產品相比，境內大額保單呈現門檻低、槓桿融資功能更強的特點。超高凈值人群期望通過大額保單解決的首要問題是財富傳承，其次為分散風險和保值增值。大額保單產品具有以下作用：

1) 合理規避遺產稅

2) 遺產傳承

3) 保險賠款免納個人所得稅

4) 養老和醫療費用報銷

5) 具有穩健理財功能

6) 資產保全和避債功能

7) 減少企業資金鏈斷裂風險

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