劉士余主席的珍珠鎖頭應該為誰而加

經常出「金句」的劉士余這一次把資本市場比作珍珠項鏈。他說，「打一個比方，你們女記者戴的珍珠項鏈，穿好一個珍珠項鏈要有幾個要素，首先要有珍珠，珍珠要有質量。珍珠是什麼？就是高質量的上市公司。」

確實，劉士余主席道出了股市的真諦，珍珠市場假冒偽劣很多，以好充次不說，還有很多就是根本不是珍珠而是塑料鍍上一層膜，剛一看，美麗非凡，與珍珠無異，但時間一長，那層美麗的膜就會慢慢脫落，光潔美麗的珍珠就成為一顆光怪陸離的塑料珠子，這樣的珠子戴起來不用說不會增加女記者的美麗，反而會導致女記者顏面盡失。

中國股市基於歷史定位和監管問題，上市公司質量良莠不分是一個既成的事實，尤其是偽市場化改革的三年，更是導致大量劣質公司喬裝打扮混跡於資本市場，說難聽一點就是造假上市圈錢，說好聽一點就是財務粉飾妄圖矇混過關，但結果都是一樣造成資本市場很多公司一年績優、兩年保本、三年虧損ST，讓投資者吃盡苦頭。這樣的一個市場，缺少長期可以持股上市公司，自然惡炒成風，投機成風，自然牛短熊長。上市公司質量是資本市場的基石，離開這個基石，資本市場生存就會出現問題，就會遭遇投資者拋棄。

那麼如何保證上市公司的質量呢，劉士余主席指出要加一把監管的鎖頭，防止珍珠掉鏈子，那麼這把鎖該怎麼加加到誰的頭上就成為關鍵，怎麼加是改變處罰過輕難以起作用的問題，加到誰的頭上是責任到位的問題，筆者認為只要釐清這兩個問題再要多方下手，相互制約，而不是頭痛醫頭，腳痛醫腳，資本市場上市公司質量問題是可以得到保證的。

首先，上市公司是第一責任人，對於公司上市財務狀況和經營現狀而言，各大股東、各位高管是知根知底的知情人和責任人，他們對公司財務數據、經營狀況心知肚明，如果存心造假就會早有準備，就是保薦人也往往難以發覺，更別說坐在辦公室審核的審核人員，因此讓他們承擔起更多的責任是保證上市公司質量的最重要關口，上市一夜暴富吸引力巨大，那麼也就應該相應的提高 造假付出的代價，目前情況下，付出與收穫依然不對稱，上市公司依然有澎拜造假的衝動和慾望，像萬福生科(35.3 停牌,買入)和綠大地造假雖然案放，有關責任人也得到相應處理，何學葵被判刑入獄，但過程一波三折，萬福生科原控股股東、董事長兼總經理龔永福犯欺詐發行股票罪，被判有期徒刑三年，判處罰金850萬元，但是何學葵卻通過股權轉讓獲得數億元收入，被市場調侃為牢坐的也值，萬福生科亦是如此，通過股權套現也獲得了不菲的收益，三年牢房是不是值得坐，相信市場人士自有不同看法。。

就造假公司而言，其上市資格本來就是通過欺騙而來，筆者認為應該一律予以退市，罰款、入刑和賠償如舊，不能因為有了賠償就免責逃脫刑事責任，不能因為坐了牢就可以獲得天量財富，要讓其偷雞不成反蝕一把米，既牢底坐穿又傾家蕩產，這樣才能斷絕造假上市的念頭。

其次保薦人和各類中介機構是資本市場守門人的角色，是IPO最大受益者之一，他們的責任也是非常重大，要讓其收益和責任相匹配，而不是只有收益沒有犯錯的責任，這就會導致他們有協助造假的衝動，目前券商保薦有預賠付機制，責任已經大大加強，激進的保薦作風已經大大降低，從自身利益考慮會讓保薦的問題公司退出IPO，按照證監會說法，有8、90家有瑕疵的公司被券商要求退出排隊隊伍，但是對券商的壓力還可以適度加大，對於保薦造假公司上市，有關保健簽字人一律實施永久性市場進入，並按照有關規定予以經濟處罰，對於保薦大盤股上市者獲得保薦收益十分巨大，可以考慮司法移交，懲治既要懲治直接責任人，也要懲治責任人後面的老闆，對券商暫停三個月以上3年以下的投行業務，平安證券就因為激進 保薦風格而受到相應處罰，保薦風格立即大變轉向謹慎，可見重罰的效果是立竿見影的。會計師事務所、律師事務所、評估事務所目前監管處於相對的空白，對這些機構的監管也要跟上，對於參與造假的人員一律實施市場進入，對有關單位同樣可以實施市場進入，最近某會計師事務所被暫停IPO業務做法值得稱道，並制定更為嚴厲的經濟制裁措施，可以處以違法所得3-5倍罰款。

基於造假公司退市，上市公司有可能無法承擔賠償義務，賠付投資者損失的責任單位和個人應該進一步擴容，延伸到各家中介機構而不僅僅是券商，以便投資者的損失賠償得到更好地保證，亦可以讓中介機構更加盡職。

三是加強證監會內部人員的管理，雖然目前審核工作繁忙，又沒有現場調研，要完全識別造假公司有一定困難，但是作為專業人員，對財務造假一點都看不出來似乎有點牽強，關鍵在於防止某些人利欲熏心實施利益輸送，利用自己的特權，收受上市公司方面錢財，睜一眼閉一眼甚至明目張胆的予以放行，市場很多媒體報道上市公司有一筆數目不菲的保薦費用以外的費用，這部分費用用到何處一直是一個市場的謎，另外市場明碼標價的審核人員吃飯價格也是令筆者高度懷疑審核的某些內幕，實際上證監會也是不乏內鬼，像已經被查處的發審皇帝證監會原副主席姚剛和原主席助理張育軍等人位高權重著，就涉嫌為自己個人利益利用職權為公司上市提供幫助和便利，難道證監會就僅僅這有這幾個人謀取私利？

當然人無完人，並不是每一家公司造假上市都需要發審大員承擔責任，畢竟關在辦公室里，造假手段越來越隱蔽，手段越來越高明，有的時候也難以發現造假，但是關鍵在於對每一家造假公司上市要進行倒查，查一查上市公司的上市費用用在了哪兒？有沒有內鬼為了一己私利而致國家法律於不顧，致投資者利益於不顧，放縱造假公司堂而皇之來到資本市場，一旦查實有利益輸送，就應該司法移交，沒有利益輸送僅僅是工作不到位，也應該進行適度的行政處罰，嚴重失職者可以考慮予以辭退。

發審大員是中國資本市場的守護神，其職業操守關係到整個市場上市公司的質量，位高權重，加強日常監管對其敲一敲警鐘是很有必要的，嚴厲懲治也是很有必要，只有有了嚴厲的懲治才能消弭其內心的貪婪，在上市公司多如過江之鯽下，很多上市公司為了儘早上市，挖空心思討好行賄有關人員不是沒有可能而是很有可能，這個時候警鐘長鳴就顯得十分必要。

中國股市惡炒成風與上市公司質量不好有著直接關係，也引發市場巨大的憂慮，證監會已經認識到這一問題的嚴重性，強調要給市場上市公司加一把保證質量的鎖頭，這是好事，是中國股市走向健康發展的新起點，但關鍵是政策要落到實處而不是嘴巴說說。

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