牛刀：中國經濟可能面臨毀滅性打擊(二)

　戰略的局勢。

　　一切都突然，而這一切的突然又在情理之中，而且，與我多年研究的趨勢相符合。但是在中國，趨勢這個東西害死人，因為趨勢是尊崇規律和法則，而中國是個極權主義國家，不講法則更不講規律，那麼，趨勢在較短的時期或者中期對中國而言可能失誤，但對應長期規律是正確的。這點，我是堅信不疑的。

　　就長期規律來講，無論是經濟還是社會，在全球來說，2013年都是一個歷史性的轉折，如果僅從歷史上看相當於1500年前後，中國一步之差，因為統治者不肯接受變革只維護自己的利益，殺忠臣用奸佞，導致中國從此走向衰亡；如果從經濟上看，在一個前後各25年的長達50年的周期內，中國走向衰退的分水嶺是2013年，美國開始新一輪的繁榮。也就是說，美元的這次走強，與前兩次的反彈是不一樣的，而是一個長期性的走強。

　　不過這次中國經濟調整正在潛移默化的進行，來的也十分突然。就在2013年元月，銀行貸款高達1.05萬億，說明貨幣繼續在寬鬆，央行還在展開逆回購，向銀行業注入流動性，2月第一周四大銀行貸款額也高達2500億元，表明貸款速度正在增加，而在春節後也就是第三周，突然發生巨變，央行展開的是正回購，2月21日，央行再次在公開市場開展了兩期共200億元正回購操作，包括28天期、91天期正回購各100億元，當日央行未開展逆回購操作。至此，本周央行共開展500億元正回購操作，其中28天期400億元，91天期100億元，加上8600億元自然到期逆回購，本周央行公開市場操作將凈回籠資金9100億元，創下公開市場操作歷史上的單周最高紀錄。這個看上去只是金融政策的一個小小的改變，實際上金融政策的大調整，從寬鬆到緊縮開始了。本人的分析，中國新一屆高層對即將到來貨幣戰略保持了警惕，開始增大央行現金持有量，以應對未來的危機。這點說明，2013年貨幣不可能寬鬆了。不是不想寬鬆，而是不敢寬鬆。市場很快做出反應：從貨幣市場利率看，節後利率不落反升，現在隔夜、7天、14天利率折年已經全部上升到4%以上，14天利率更是高達4.88%，遠遠高於3%上下的正常水平。這說明，央行節後貨幣回收力度過大，市場流動性可能因此而再度趨緊。從過去6個月的情況看，央行一直在執行「緊平衡」的中性貨幣政策。所謂「緊平衡」針對的是貨幣市場利率。貨幣是投放還是回籠，央行頂住的是貨幣市場利率，利率高了就放，太低了就收。正常的控制區間大致是：隔夜1.9%到2.5%，7天期2.5%到3.5%，14天期3.5%到4%。現在，貨幣市場利率已經超出這樣的區間。為什麼利率向上的速度如此之快？原因就是「緊平衡」。也就是說，貨幣供給稍有減弱，利率立即上行。

　　很多財經評論說，正回購是準備釋放存款準備金率的信號。如果是在平時，這個很有可能，如果在美元大兵壓城的情況下，可能要做另外的判斷。究竟如何，2013年6月30日前可見分曉，如果央行在此期間釋放了存款準備金率，那麼他們判斷就是對的；如果央行沒有釋放存款準備金率，那麼，我的判斷就是對的。這就意味著，在這場貨幣戰略開始發生後，央行只會回收貨幣以應對風險，而不會釋放貨幣再度造成流動性泛濫。至於何時再寬鬆，要視本次金融危機造成的後果究竟如何，如果後果巨大，那麼緊縮政策五年八載也不一定。

　　從美國的情況看，目前銀行業存款多出2萬億美元，加上2013年迴流的美元可能累計高達4.6萬億美元。如果在2014年2月5日宣布swap取消，那麼，對全球資本市場將產生震動性效應。美聯儲使用這些現金，在市場上會產生3到6倍的槓桿效應，瞬間可以匯聚14萬億到28萬億美元的規模效應，力量是非常強大的。我們能夠拿出多少錢來？可能只有天曉得。

　　儘管貨幣狼煙已經在熊熊燃燒，但是，局勢還很不明朗，原因是目前還只是出現一些苗頭，跡象還不明顯，在這種時候，購買任何資產都有風險，唯有買美元沒有風險。這是我不得不提醒大家注意的。

　　戰略上看，這場危機到來的一個主要跡象就是美元的走強，美元衝上85點後，將有很多資金鏈會斷裂，而資金鏈的斷裂就會成為導火線，當導火線被點著之後，有重大的政府工程出現債務問題，從而引發政府債務危機的爆發，這個時候，人民幣匯率必然會遭遇攻擊。而這一切將發生在2013年的下半年。

　　那麼，哪一條債務鏈先行斷裂？

　　最早發出的信號應該是銅貿資金鏈。這條債務鏈已經撐不下去了。「如果以三個月倫銅期價為參照，在約定的時間內、比如本周，於倫敦金屬市場上做一個買入交易，購入200噸倫銅，對應報價若為每噸7780美元，合計則為155.6萬美元。按約定的美元兌人民幣1:6.24計算，約合971萬元。加上LME現貨升貼水，運費，保險(行情專區)費和報關等雜費。假設現貨升貼水為20美元，運保費一般為50美元，雜費為100元。最終每噸進口花費為(7780+20+50)×1.17×6.24+100=58871元。200噸總花費就是1177.42萬元。」一位期貨業內人士如是介紹銅融資過程中常見的點價模式。

　　憑著這份進口合同，融資人通過交付交易總額1%-1.5%的信用證開證費(企業的信譽越好，信用證開證費越低，甚至為0)，交付交易總額20%-30%的保證金，就可以向銀行申請一張信用證，承兌期一般為180天。然後，銀行墊付資金給國外貿易商。一般一個月左右，200噸進口銅到達上海外高橋(行情股吧買賣點)保稅區。因為存在還款時間差，融資人此間可以進行生意周轉，也不排除將資金「運作」到容易錢生錢的股市、樓市、民間借貸等領域的可能。不僅如此，融資人還可以讓保稅區為這批進口銅提供保稅倉庫，並拿到相應的標準倉單。融資人帶著倉單能向另一家銀行申請質押融資，一旦獲准，不排除再獲得一筆巨額貸款的可能性。而且，當信用證快到期時，融資人可以繼續申請新的合同貸款，不斷循環操作。

　　隨著進口虧損導致成本加大，諸多投資領域景氣欠佳，熱衷以進口銅融資的企業，以往即便在銅買賣上小有虧損，也能通過其他渠道得到彌補，但如今的還款能力愈發令人擔憂。不僅如此，國內銅庫存總量已創10年新高，一旦巨量融資銅猛獸出籠，將對銅市帶來重創。

　　這麼一環一環環環相扣，如果有一個環節出問題，那麼，整條資金鏈就會斷裂，而目前這條資金鏈上涉及資金上千億人民幣，和2012年的鋼貿危機不同的是，這裡面借有美元債務，而且數量很大，一旦人民幣發生貶值，將面臨危機。因為突破口一旦被打開，將影響上下游很多行業。

　　如果很多行業的資金鏈頻頻斷裂，那麼，整個市場會產生恐慌情緒。因為隨著美元指數的走強，大宗資產價格開始狂跌，全體被套的局面可能出現。鋼鐵(行情專區)貿易、黃金貿易、銅鋁鎳鋅錫跟風而來，讓整個市場猝不及防。這是美元要撕開的第一道口子，也是中國投資型拉動經濟增長的最大隱患，最容易受到打擊。

　　第一道口子如果被美元打開，我們將潰不成軍。

危機的蔓延。

　　經濟危機沒有到來的時候，市場上平靜如秋水。一朝波浪突然滔天，人人都在裸泳，很難見到有人能夠從容不迫。什麼原因？就是因為本次危機是由貨幣而產生，而貨幣是人人都要用的。如果人人都是有貨幣而無債務那沒有關係，而如果人人都有債務而無貨幣那就慘啦。

　　當然，我不希望這次危機蔓延到私人債務上，畢竟私人很少欠下美元債務，收到的衝擊不是很大，但是，資產縮水在所難免。邏輯上本次美元指數上漲，主要是先行刺破資產價格泡沫，讓有色行業整體債務全部暴露。這一招真的陰險，但首先給我們一個下馬威。緊接著，就將在2013年9月開始攻擊中國的製造業債務鏈包括鋼鐵、汽車(行情專區)、化工(行情專區)和其他支柱性產業的債務鏈；在2014年2月5日後開始攻擊中國的房地產債務鏈，此時，房價泡沫徹底破滅。這是我根據國際資本攻擊中國債務的路徑做出的分析。這樣，我們各個行業的債務鏈都將暴露在光天化日之下，這就是十幾年甚至幾十年積累的弊端全部暴露出來，積勞成疾，終將無治。依賴投資拉動的經濟增長最終將完全顯形。危險一步一步在臨近，我已經聽見危機的腳步聲，聲聲入耳。

　　一個行業的危機很容易解決，整個經濟體發生問題就無法救治。50多萬億的債務，都是一個模式下衍生出來，代表著以大泡沫掩蓋小泡沫的龐氏騙局徹底破產。我們巨大的產能過剩已經無法消化了，我們50%以上的投資為無效投資，看上去數據很好看，其實根本沒有效率。有一次去一個內地的省城，本來就是十年前建好的一個挺不錯的機場，航站樓設施也不錯，為了完成投資任務，又花了20多億新建了一座新的航站樓，就把原先建好的航站樓改為國際航班候機樓，實際上該省連一個國際航班都沒有，哪一年能用得上完全不知道，改成國際航班候機樓完全是一個託詞。這個是我舉的一個小例子，實際上這樣的重複建設全國各大城市到處都是，鱗次櫛比。

　　很多人抱有僥倖的心理，總以為債務最終可以賴掉，理由是我們國家可以印鈔。不錯，這是典型的封建主義的想法，在閉關鎖國的時候可以這樣，而在全世界經濟一體化的環境下，大肆印鈔最終的惡果我們很快就會看見，從某種意義上說，本次危機正是來源於我們的大肆印鈔。很多人為此做出辯護，認為我們的經濟增長需要大量的貨幣，是這些人根本就不明白什麼是經濟。古人對此有一個很好解釋，所謂經濟，其實就是經世濟民。沒有經世，何來濟民？

　　危機的蔓延不是山崩海嘯式的，但同樣驚心動魄。比方說，在資產價格大跌的時候，很多持有黃金的人就會慌亂的手足無措，不知如何是好。很多人還在做夢，以為黃金還會回到1900美元，如果單邊下降的趨勢一明顯，實物黃金的持有人就會想辦法割肉，然而，賣出黃金無人會收購，賣給銀行手續費和營業稅有的高達20%，根本就是一件虧損的買賣。再比方說，中國發改委剛剛給汽油漲價，而隨後馬上就是國際原油價格一路陰跌，跌破80美元是很容易看到的事。發改委如何向市場交代？再比如說，所有資產價格都在一路陰跌，持有房產的人心裡踏實嗎？這樣一來，整個中國城市會陷入恐慌之中。而這一切，都是中國政府無法左右的。最後是所有持有資產的家庭都將面臨崩潰，當初為了抵禦通脹而購買的貴金屬結果不僅不能抵禦通脹，反而變得一錢不值，最後卻要付出儲藏的成本。黃金價格從307美元漲到1920美元花了11年，可能跌回去只需要三五年。中國房價的上漲與黃金走勢異曲同工，漲上來花了11年，跌回去只需要三五年。因為大家買房子不是為了住，而是為了抵禦通脹，以後的中國面臨長期衰退，也就是通縮，所謂抵禦通脹這個功能實際上已經崩潰了，而鋼筋水泥絕對不如黃金值錢，所以下場比黃金更糟。

　　這種變故是很多人猝不及防的。特別是這輪資產泡沫破滅後，緊接著就是人民幣匯率的蹦盤和房價泡沫的破滅。中國房價泡沫破滅的按鈕不在中國手上，而在華爾街手上，因此，什麼限購、新國五條都是扯淡，實際上政府心裡很清楚，他們也是在等待華爾街啟動按鈕，最後把房價泡沫破滅的責任推給華爾街，讓中國所有買房的人哭都來不及。

　　中國買房人的愚昧就在於相信政府不會刺破泡沫。不錯，自己搞的泡沫自己來刺破於心不忍，所以最後是華爾街來按動按鈕，啟動中國房價這個人類歷史上最大的泡沫破滅的最偉大的序幕。房價泡沫破滅是這一輪資產價格泡沫破滅最後的送葬儀式，辦的好不好，自有歷史來評說。

　　危機的高潮。

　　美國人不是傻瓜，當中國印出許多一錢不值的紙幣去全球許多國家購買資產的時候，就立馬產生了警覺，如果讓中國這麼胡來下去，最後全球經濟次序會被破壞，貽害無窮。在這種情況下，美聯儲和全球五大央行才會進行緊急磋商，遏制中國的瘋狂。最奇怪的是，在黃金衝到1920美元突然跌下1535美元這個時間節點也正是美聯儲和全球五大央行宣布swap的前面幾天發生的，這難道也是偶然的嗎？當時的黃金多頭100%的爆倉，市場上血流成河。從那時開始，金融戰略一直就存在，現在正在進入高潮階段，也就是說，我們將要見證刀光劍影硝煙瀰漫的場景了。高潮的到來總是激動人心的時刻，因為我們將要見證歷史，而歷史的時刻不會讓人忘記。中國人一向在懵懵懂懂中生活，全然不知道金融為何物，這下該明白了。金融最後的惡果就是在不聲不響中絞殺一切財富。

　　高潮的到來，是在黃金跌破1000美元以後，人民幣兌美元最少會跌倒12.6元，原油價格跌破60美元，鐵礦石跌倒56美元，紐約銅跌破5000美元。這個時候中國的所有有色金屬(行情專區)債務鏈全部斷裂，房價回到2003年，至此，中國經濟泡沫徹底破滅。同時與中國一起罹難的還有印度，巴西險逃，俄羅斯的資產跌至10年來最低，香港與中國一起倒霉，再弄一個泡沫破滅。日本陷入衰退，東南亞遍地狼藉，歐元區一蹶不振，這世界就沒有一個像樣的地方。這個時候，人們再來看美國，原來全世界的錢都被美國人賺走了。那個時候，各大國家首腦已經悔之莫及。當然，全球五大央行所在區域傷害最小，不可能沒有傷害。高潮跌宕，自然有一番風景。我想說的，為什麼會導致這個現象，才是我們需要琢磨的。本質上的原因涉及歷史、哲學和文化，沒有一本書的內容根本說不清楚，但我想說的是這是一段歷史的進程，是我們迴避不了的。中國必須經過一次大的經濟危機，整個社會才會成熟起來。中國必須反思，現有的政治體制和經濟體制有哪些缺陷，應該如何推進改革，才能讓經濟恢復到正常軌道，不至於危害民生，也考慮長遠。

　　但是，眼前的一關確實很難過，各種危機因素太多，就算能夠維持下去，也維持不了多久。