交易論壇 ┋ 《股票大作手回憶錄》全篇總結

06-08

你必須用你的頭腦和你的觀察判斷，否則我的建議和告訴你低價買進、高價賣出一樣蠢。每個人都應學會的一件最有用的事就是不要試圖最後一刻賣出或第一時間買進，它們太昂貴了，已經葬送了股票交易者數百萬美元，這筆錢足夠建一條橫跨大陸的公路。

前言

第1章華爾街沒有新鮮事

在華爾街，沒有什麼新鮮事，投機是人類的天性，而投機事業更是像山嶽一樣古老。股市上的事，今天發生的，過去必然發生過，而且將來也肯定會再次發生。

第2章股市永遠是對的

第3章股市上只有看對的一方雖說凡事都有兩面性，但對股市而言，只有一面，既非牛市的一面，也非熊市的一面，而是正確的一面。要在這個遊戲里生存，你必須相信自己，相信自己的判斷。

第4章避免做虧錢的事：買賣不能太倉猝，要看準。

賺大錢之前，我得經歷許多挫折。失去讓你擁有的一切，教會你什麼是不該做的——世上沒有什麼比得上這種教育效果了。當你學會了不做某些事來避免虧錢，就是你開始學習應該做什麼才能賺錢的時候。投資是一門藝術，遵循一些主要的法則，但絕不是僅僅依賴數學或定理就能獲勝的。即使我在閱讀紙帶、研讀行情的時候，我所做的也不僅僅是計算，我更關心股票的習性。如果股票行為不對路，就不要碰它。

第5章順市而行：

看準了牛市就要堅持！想要贏利，辨別大勢就是你所需要了解的一切。經驗深淺決定著交易方式的差異，經歷不同的投機者之間是有區別的。看對市場且穩握頭寸不動的人難得一見，我發現這也是最難學的內容之一。賺大錢不能靠讀個別股價波動，而在於評估整個股市行情及其走勢。唯有大行情，才能為你賺大錢。這是我的體會：

研究整體狀況，建立倉位，並堅持到底

第6章堅持自己的判斷：

預感？磕磕碰碰中，我懂得了賺錢並不一定要執著於理智和邏輯。我曾把類似的故事講給一些朋友聽，他們中的有些人告訴我，這並非預感，而是潛意識，也就是工作中的所謂創造性思維。

第7章在正確的時機買進賣出：

要掌握股票交易的基本要領並不容易，我以前總是說，買入時最好選擇在上漲的股市，而現在，關鍵不在於能否買到最便宜的股票或在恰當的時機買入或拋出，而在於，是否能在恰當的時機買入或拋出。

當我身在熊市，拋出時一手一定比前一手賣的低，當我買入時恰好相反。我一定會在上漲時買入，我從不在下跌時做多頭，而是按照步步上漲的方式買入做多。我從不希望買進的股票價格太便宜，或得手太容易。要記住，股票永遠不會價高而不能買入，也永遠不會價低而不能拋出。但是，第一筆入市以後，除非真的有利潤，否則不要採取第二部，你所需要做得就是等待，觀察。

第8章牛市看多，熊市看空：我不允許手上已有的頭寸，或先入為主的觀念，來代替我做任何思考。只有抓住大幅度波動才能賺大錢。無論看看上去可能是什麼原因最初刺激了市場，大幅度波動之所以持續，不是由操縱基金和玩詭計的金融家炒作的，二是由基本環境條件所決定的。在牛市裡做多頭，在熊市裡做空頭，是眾所周知的原則，必須緊緊抓住這條基本原則。除了把握大勢，還要看準時機，謹慎行動。

如果一個人絲毫無錯，那他一個月職內能擁有整個世界；但如果他不從錯誤中吸取經驗教訓，那就連上帝白白上次的東西都得不到一件。我心裡清楚，在熊市裡，所有的向上拉抬的操縱交易都註定是要失敗的。

第9章真正的股市之王要注意的是，分析行情走勢是這場遊戲中很重要的一部分，在適當的時機入市，堅持持有自己的頭寸也同樣重要。但我偉大的發現在於，人必須研究總體形勢，衡量各個方面問題的影響大小，再由此預測市場未來的發展可能性。

第10章別讓希望和恐懼傷害你：

克服人性弱點在所有遊戲中，唯一真正需要在行動前做好準備的恰恰是準備本身。分析行情，並沒有想像的那麼難。當然交易經驗的積累比只存在於頭腦中的理論更重要。分析行情的目的在於探知，首先行情會是怎樣，其次是在什麼時候交易。你觀察著市場，只有一個目的：確定方向，也就是價格趨勢。我們知道，價格會根據遇到的阻力上升或下跌，沿著最小阻力線運動。如果股市可以平穩地開市，無論未來的發展方向是牛市還是熊市都無需多慮。寄希望於用理論去指導事實的交易都是極其愚蠢的。

正確的做法是依據市場是牛市還是熊市，進行相應的買入或者拋出的舉措。單憑某種跡象就被吸引過去交易是錯誤的，只有行情記錄給出成熟的時機才是可靠的。人們看到股票價格低就去買，看到股票價格高就出手，經常會造成很大的經濟損失。對於投機者來說，最重要的是尋找在交易時阻力最小的位置（支撐買入，阻力賣出），他先要等待市場明確自身的支撐和阻力位（是否發生的變化），好讓成為自己的交易指南。

永遠不要因為價格過高而不敢買入，也永遠不要因為價格太低而不願出手。收盤後所發布的重大消息與最小阻力線相相一致的情況屢屢出現。聽起來易如反掌，只需觀察行情走勢，確定壓力位，一旦認為最小阻力線出現了就立刻順著它做交易。

但在實際操作的過程中，卻有許多事情在挑戰人性的弱點。在牛市中，空淡消息容易被人們忽略，而利好消息總是被放大，熊市卻恰恰相反。我總結出以下規則：在窄幅波動的市場上，如果價格波動範圍很小，想據此預測價格會上漲還是下跌是沒有意義的，耐心觀望才是明智之舉。分析走勢以確定上下阻力及支持位，堅定信念，除非價格向任何方突破界限，否則絕不輕易出手。逐漸入手，如果途中發現自己是錯誤的，就要停止交易。（測試市場）只有穩操證券的時候才下大注，而犯錯的時候只虧損一點探測性的賭注，這種做法相當英明。

投機商真正的敵人往往是自己內心的想法，它與人性的希望與恐懼融為一體。在交易中，當市場對你不利時，你總是希望這一天早日結束，但你失去的總是比你預想的要多；當市場一旦按你的方向走，你就會心生恐懼，擔心第二天你的利潤就沒有了，於是迅速終結交易。別人認為充滿希望的時候警惕謹慎，而別人徘徊猶豫的時候大膽出手。有人也許可以再某個時候擊敗一隻股票，但任何人都不要妄想擊敗整個股市

第11章交易者無法離開市場

第12章獨立思考，不被別人左右在華爾街，寄希望於股票市場為你支付賬單就是眾多輸家虧本的根源之一。如果你堅持這樣的觀念，終究會損失所有的本金。當一個人一心想從市場賺到他急需的東西時，他該如何是好呢？他職能期盼變成賭博者，遭遇遠比平常交易時大得多的風險。

第13章股市人生的重要一課

一個人想要在股票交易中脫穎而出，他就必須徹底了解自己。有恩必報誠然是高貴的品格——但這不該用於股市上，因為行情記錄並沒有什麼義氣可言，而且也不褒獎為人忠誠。

第14章改變戰略適應市場變化身為一個投資者，不僅要研究股市的基本情況，牢記市場先例，而且也要對外界公眾的心理和自己經紀人的局限性瞭然於胸，同時要清楚和牢記自己的弱點。既然是人，就不要動怒，要明白讀懂自己和讀懂股價行情是不分伯仲的事情。一個交易者不應信誓旦旦於多方還是空方，恆久的忠誠毫無益處，而是應該基於對具體情況的分析去定奪。股市永遠無法光輝耀眼地宣告達到頂點，當然也不會毫無徵兆地以其相反的形式宣告告終，股市可能或經常會在價格普遍出現下跌之勢之前的一段時間內就進入熊市。從事職業30年的經驗告訴我，哪個方向的阻力最小，事情就容易朝哪個方向發展，這也是我的市場觀點。另外各位需牢記於心的是：絕對不要寄希望於自己可以再股票最高價時拋出，這是最不明智的想法。如果沒有什麼可靠的消息顯示股價將止跌並強勁反彈，在市場疲軟後開始回升時拋出時最明智的選擇。

第15章商戰是眼光和眼光的較量我一直秉持這樣的觀點，沒有什麼操縱手段可以把股票壓低或使之保持低價。切記，無力回天的因人為原因控制而下跌的股票是不能吃進的；一旦有人為控制股票猛跌的行為出現，即不正當地賣空，正常情況下就容易引起內部人買進，只要這種情況出現，價格就無法繼續保持低價。我必須強調的一點是，在幾乎所有的情況下，所謂的故意造成股票價格猛跌確實又是合法的下跌，這種下跌可能只是下跌行情的一次加速，而與某個職業投資者的動作無關，無論他能進行多久的長線投資。把大所數價格突然下跌或猛烈的暴漲說成是一些孤注一擲的投機家們的投機行為所致，這樣的理論多半是被人編造出來的，以此向一些投機者們解釋市場價格變動的原因——這些投機者們知識昔日的盲目賭徒而已，他們樂於聽信謠言，卻不願自己動腦思考。這些謠言並不可信，可能是「反面的內部消息」。（在跌時讓大家不賣，等待炒作後的反彈）

第16章不要依靠內幕消息交易

在我眼裡，那些探聽內部消息的人就像喝酒上癮的煙鬼。有些人對別人的懇求毫無抵抗之力，總是希望大道那種在他們自己看來是得到幸福必不可少的醉態。伸長耳朵探聽消息並非難事，目的就是為了滿足自己內心強烈的慾望。這種行為與其說是由於被貪婪蒙住雙眼，還不如說是被不愛動腦思考而束縛住了。羅斯柴爾德：「我從不在低谷時買進。」

第17章投機者要接受必要的訓練：所謂靈感也是基於經驗和技術的觀察、經驗、記憶和數學，這些事成功的交易上需要具備的幾大要素。睿智的交易商要和醫生一樣，與科學的發展保持同步，不能停止對事情鑽研的腳步。需要及時掌握各種對市場進程的發展會產生影響的因素，從事這個行業的時間久了之後要養成熟悉一切的習慣，所有的動作幾乎要達到下意識的程度。在（期貨）交易中經驗能給你帶來穩定的利潤，而觀察從來都是最好的市場信息提供者，你必須了解和掌握某一種股票的行情。你時時留意它，經驗告訴你，對大家都習以為常的情況稍作改變，即可從中獲取利潤。漲幅滯後於同一板塊的其他股票必然補漲。經驗讓我明白與那種抱團的股票群體走向相違背是不明智的。出手購買那種拒絕跟隨同類一起上漲的股票時一定要謹慎行事。（外部買，內部賣，內部人員對於自己為什麼不在牛市買進自己的股票心知肚明）

第18章歷史總在不斷重演恐懼和希望是人性中永恆的一部分，因此，研究投機客的心理，始終是有價值的。股票投機成功的基礎，是假設大家以後還會對從前所犯的錯誤重蹈覆轍。

第20章戰略與戰術有本質區別炒作的目的都是為了以最好的價格將大量的股票賣給一般大眾。炒作的一條準則必須要牢記，基恩和一些成功的前輩都受益於此——打算賣出某種股票的時候，要盡量將其炒到最高價，然後一路壓低，迅速賣給大眾。一支股票營造上漲行情的第一步，是讓外界相信一個打廣告，讓公眾都知道該股票即將形成上漲行情，全世界最有力量的公關人員是股價機器，效果最佳的廣告媒體是行情紙帶。想要把一支股票快速散出去，應該儘可能地將其炒作到最高價，然後迅速賣出去。不能把控股票的波動趨勢，就要立刻賣出，千萬不要與行情紙帶理論，更不要寄希望於把利潤就回來，在可以脫手且能夠廉價脫手時，速戰速決！

第21章大眾賺的只是賬面利潤一個人被迫拖著屍體（交易不活躍的股票）一兩年，損失的時間成本肯定會超過本身的原始成本，如果看到了真正好的東西，就會因為自己被套得動憚不得而捶胸頓足。炒作如果單純是要把大量的股票賣掉，其中不曾參雜任何刻意歪曲的成分，沒有神秘、不公正或欺騙的內容，完全以健全的交易原則為基礎，就是值得稱道的炒作。

第22章沒有永恆的利益體

第23章當心「匿名內幕人」的「忠告」謹記，某種形態的炒作幾乎在個股的所有漲勢中都能見到，這種漲勢是由內部人士發動的，目標就是為了以最能獲利的方式賣出股票。一般經紀行的客戶都有這樣的觀點，對股票上漲的理由求追不舍的才是精明人。基本上所謂不具名董事或內部人士的權威文章，都是在試圖傳播不可靠和錯誤的消息給大眾。如果真的有利好消息，肯定內部人士先買入，而不會惠及他人。隨著股價推高，內部人士公開利好消息，趁股價高的時候賣掉。如果有壞消息，內部人士肯定先悄悄賣出，同時發布信息穩定大眾，然後隨著股價自由落體。所謂的空頭打壓，不過是基於對真正情況的了解而及時賣出。「空頭打壓「是內部賣出的幌子，這種解釋讓那些本已對股票走勢不滿的人不甘於出手，他們總是期望在空頭停止打壓後，股價會立刻回升。

大眾必須牢記一點：股價長期下跌絕不是空頭打壓所致。一隻股票不斷下跌，背後一定存在隱情，不是市場有問題，就是公司本身有問題。如果下跌行情是不合理的，那麼股價很快就會跌破面值，價格低於實際價值時，人們就會買進，而買盤則會則只跌勢。在牛市中，尤其是在景氣熱潮中，大眾開始的時候都是能夠獲利的，但所有賺來的錢最後都會還回市場，因為他們在牛市中流連忘返。

第24章做多做空不信謠普通投機者牢記股票交易的要素很有必要，一隻股票上漲時，不必花費過多的經歷去研究股價上漲的原因，持續的買進會讓股價繼續上漲。只要股價沒有出現漲停，中間只是偶爾出現一些自然的小幅回檔，那麼最安全的方式就是跟著漲勢走。但是，如果股價經過長期的穩定的上漲後，逐漸呈現下跌的態勢，反彈出現的頻率也越來越低，就意味著阻力最小的線路已經從向上變成向下。情況就是如此，過多的解釋有什麼必要呢？股價下跌很可能有正當那個的理由，但這些理由只掌握在少數人手裡，他們要麼拚命掩飾理由，要麼反而誤導大眾說這隻股票很便宜，正是買入的好時機。華爾街的專家都明白一個道理，根據」內部「消息進行操作，會比饑荒、瘟疫、歉收等自然災害和政治變革或所謂的意外事故等，更容易加快破產的速度。

文┃博弈論的藝術

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