小米2018年下半年IPO，雷軍想要2000億美元估值？

獵雲註：小米經過一段時間的沉寂後，在2017年重獲新生，發展勢頭良好。最近雷軍更是籌備起了IPO，開始與投行進行接觸。網易科技對此進行了詳細報道，記者崔玉賢，原文如下：

2017年最後一個月，參加完世界互聯網大會，雷軍就馬不停蹄的奔赴美國夏威夷，參加了高通的2017年驍龍峰會，並罕見的接受了中外二三十家媒體的採訪。此時，外界都在傳小米正在籌備IPO，如此敏感的時間點，接受媒體採訪一定會被問道。果然，在被問到此事時，一向對媒體誠實以待的雷軍只回復了六字：沒什麼好說的。

但網易科技從接近小米高層人士獲知，雷軍確實在11月份與投行進行了接觸；據其稱，雷軍同步了2000億美元的目標，並受到了投行的認可。對此，網易科技再次向小米內部人士求證了關於IPO的事宜。該員工表示，上層領導已經找部分人約談，提到了明年下半年會上市，但具體月份不得而知，在估值方面與外界所傳相差無幾。

據小米內部人士向網易科技透露，小米內部已經有人開始以950億美元的估值回購員工手中的期權，哪怕手中只有幾千期權就已經價值超百萬了。

對此，網易科技也向小米公關求證，其表示：不予置評。

「 上市是確定的，時間在 2018 年下半年 」

2017年12月1日，外媒The information報道稱，知情人士透露小米正就最早於明年下半年首次公開募股（IPO）與銀行展開洽談。香港是最有可能的上市地點，但不排除在紐約上市。

對此，小米方面予以否認，稱外媒報道存在偏差，具體偏差的是哪部分並沒有解釋。而雷軍在隨後驍龍峰會上接受媒體採訪時也只是說了六個字：沒什麼好說的。

在隨後的12月6日（2017年），路透社又透露小米已經邀請銀行，下周五（12月15日）提交為該公司安排首次公開招股(IPO)事宜的標書。對於這則消息小米方面未作出回應。

事實上，這已經不是外界第一次傳小米IPO了，不過，雷軍4次都給予了否認。2016年3月份，雷軍在接受採訪時對IPO仍然給出了五年內不上市的表態，並表示小米不會為了上市而上市；在2016年夏季達沃斯上，雷軍暗示小米2025年之前不會上市；而在2017年9月份，小米的首席財務官周受資表示，公司現金流等財務狀況良好，上市並不是小米的首要工作；2017年11月份，再次談到上市話題時，雷軍表示，會到業務比較舒服的時候再IPO，態度已經有所轉變。

直到2017年年底再有小米IPO的消息傳出。接近小米高層的人士向網易科技透露，實際上，今年11月份，雷軍與投行進行了接觸，同步了2000億美元市值的目標，並得到了投行一定的認可。

為此，網易科技再次向小米內部人士求證上市的傳聞。該人士表示：上市是確定的，時間的話應該是2018年下半年，但具體月份並不確定。「領導單獨找一小部分人說的，算是年終談話的激勵吧，但並不是對每個人都說了IPO的事。」該人士透露，「預計估值和外面傳的差不多。」

當時，外界所傳小米最高估值1400億美元。

其實，除了該小米內部人士的確認，還有小米上市的一絲跡象：2017年6月份，雷軍在小米辦公室再度會晤了世界頂級投資人尤里·米爾納（Yuri Milner）。

尤里·米爾納是來自俄羅斯的世界頂級投資人，投資了Facebook、Twitter、阿里、京東、滴滴、今日頭條等公司。早在小米成立早期，尤里·米爾納的投資公司DTS就多次投資了小米，而且其本人還小手筆的投資了小米。據悉，DST要投資小米科技時，小米科技B輪融資已經結束，錯失之後，尤里·米爾納個人又投資了小米科技，隨後小米的每輪融資都有DST的參與：2012年，DST領投了小米40億美金估值的第三輪；2013年，DTS再次領投了小米第四輪融資；2014年，DTS跟投新一輪的11億美元融資。

可見，尤里·米爾本人看好小米。事實上在2014年其接受媒體採訪時也表示，小米有可能成為中國首個全球性消費品牌。而在在當時小米估值450億美元的時候，尤里·米爾納就表示，小米公司的估值還有望再翻一倍以上，達到1000億美元。

2015年7月，小米還聘用DST前合伙人周受資為公司CFO。當時外界猜測投行出身的周受資可以幫助小米釐清財務關係，為未來的上市做準備。

在小米重要事件的關鍵點上，都有尤里·米爾納的出現，而且與雷軍有著眾多財務上的交集，上市公司被考察的重點就是財務，在雷軍會晤了尤里·米爾納之後，就傳出雷軍與投行進行了接觸，不免讓人猜測此次的相見與上市相關。

雖然雷軍多次表示「小米不缺錢」、「小米賬上有超過100億的現金量」、「小米沒有資金壓力」……但隨著小米國際化進程加快，小米新零售的擴張、小米智能生態的布局，以及小米向上游產業鏈比如晶元的進軍，僅靠目前的現金流和之前的融資是不夠的。

華商資本王吉偉也表示，現金流充足不是企業不上市的絕對理由，小米目前上市對手機市場還是資本市場都是有利的表現，此時不上市，又待何時？

小米內部已有以 950 億美元價格 買賣期權

另外，據小米人士向網易科技透露，小米內部已經有人開始以950億美元估值的價格收購員工手中的期權。

「目前幾千期權便高達百萬價值。」該人士表示，「上市之後，還有行權期，還有高額的稅率，有些人感覺這樣更值些吧，雖然老雷的目標估值是2000億美元。」

比如說，小米在美國上市，根據美國稅法規定，受益人持有股票的時間越長，可享受稅收優惠的力度越大，但如果不滿12個月的話，要繳納高達39.6%的稅率。

值2000億美元嗎？

2000億美元市值是個什麼概念？

根據IT桔子統計的截止2017年最後一個交易日收盤，互聯網科技領域的中概股市值情況顯示，騰訊控股市值31955億元（4900多億美元），阿里巴巴市值28491億元（4378億美元），百度市值5269億元（809億美元），京東市值3813億元（586億美元）。

2000億美元市值意味著2/5的騰訊，1/2的阿里，2個半百度，3個半京東。

公開數據顯示，前三個季度里騰訊的營收為1713.68億元，阿里營收為1438.85億元，百度營收為612億元；以平均數字計算，全年的營收分別為2285億、1918.5億、816億元。

鑒於小米目前並無真實的財務數據顯示，我們只以一些新聞報道中的數據進行對比，首先是營收，據說小米2017年的營收將超過1000億元，從營收對比上看，與騰訊、阿里進行對比的話，似乎真有望達到2000億美元，但與百度相比，營收僅比百度多出20%，無法支撐2個半百度的說法

再來看看市盈率。

財報數據顯示顯示，在前三個季度，騰訊的凈利潤為479.4億元，阿里凈利潤為412.87億元，百度凈利潤為140.95億元；以平均數字計算，全年的凈利潤情況分別為：639.2億元、550.5億元、187.9億。

而小米2017年凈利潤被預測在10億美元，這個數據僅為騰訊、阿里、百度被平均後全年利潤的1/9、1/7、1/2.6，完全無法支撐2000億美元的說法。

為了直觀認識2000億美元，我們還計入了京東的營收與凈利潤情況。

財報數據顯示京東營收為2531億元，凈利潤約為10.7億元；以平均數計算，平均後其全年營收3375億元、凈利潤14.25億元。

在與京東對比時，小米1000億營收完全無法在營收上與京東相比，而在凈利潤上倒是有望達到5個京東。

再與蘋果對比：蘋果2017年前三季度營收為1766.55億美元，凈利潤376.37億美元，市值突破9000億美元；以平均數計算，平均後蘋果全年營收為2355.4億美元、凈利潤為501.8億美元。

小米1000億元營收約為蘋果的1/16，凈利潤方面是蘋果1/50，但市值要達到蘋果的將近1/4，似乎有些太誇張。

來自CB Insights發布的全球最具價值的197家私營（未公開上市）科技創業公司榜單顯示，美國Uber是全球最具價值的科技企業，估值680億美元，小米則以460億美元的估值排名第三。

近期發布的胡潤研究院《2017胡潤大中華區獨角獸指數》中對小米的估值也顯示：小米企業估值範圍與新美大並列第三，在2000+億元人民幣（307億美元），與傳聞的2000億美元相差巨大。

以1000億營收和10億美元凈利潤來看，小米想要達到2000美元的估值，只有可能是在營收上對比騰訊、阿里，或在凈利潤上對標京東。

2000 億美元：雷軍 的野心還是妄想

對於2000億美元估值尚未得到小米方面的確認。如果雷軍的目標估值真的是2000億美元，那麼，以目前小米的盤子，是否可以撐起這個估值？

先看一下小米歷屆融資後的估值：2010年底，小米全年累計融資4100萬美元，公司估值2.5億美元；2011年12月，獲得9000萬美元融資，估值10億美元；2012年6月份，獲得2.16億美元融資，估值40億美元；2013年8月，新一輪融資中估值100億美元；2014年11億美元融資，估值450億美元，也是目前外界知道的小米最後一輪融資，此時小米的估值是2010年創辦時期的180倍。

如果傳聞中的2000億美元估值為真，那就意味著是2010年的800倍。對此，華商資本的王吉偉表示，小米做了這麼多年，盤子搞這麼大，現在的業績也算不錯，加上後期資本的熱捧，市值差不多應該在千億美元左右。

經歷2015、2016年的低谷期，小米手機2017年實現了翻盤：成為唯一一個能在銷量大幅下滑後成功逆轉的手機廠商。雷軍在小米之家首個旗艦店開業時接受媒體採訪表示，小米手機10月份出貨量已經突破了7000萬台，實現了年初的既定目標，2017年力爭收入突破千億的目標也提前完成。

而與2014年相比，小米認為自己不再只有「手機」，而是一個「超級大市場」。2016年7月份，雷軍在阿里巴巴網商大會上提出新的鐵人三項：硬體+新零售+互聯網。

首先，硬體方面，除了手機，小米布局的智能家居生態鏈已經初具規模。按照當初雷軍的計劃，五年時間孵化100家智能硬體公司，目前小米生態鏈企業投資正在接近當初預期的目標。來自小米的官方數據顯示，截至2017年6月30日，小米已經投資了89家。

而在2016年底，雷軍在公開發言中透露，小米投資的智能硬體生態鏈公司，已經有16家年收入過億，3家年收入過10億，4家成為估值超過10億美元的獨角獸。

「這些硬體公司2016年的收入超過100億人民幣，今年預計會超過兩百億人民幣，明年的計劃是超過四百億人民幣。」雷軍在2017年烏鎮大會上表示。

來自某智能硬體公司的CEO向網易科技表示；「只要成為小米生態鏈企業，便能被其賦能，擁有它的渠道以及品牌背書，快速搶佔市場高地。」

據了解，目前小米投資的生態鏈企業中，青米母公司新三板掛牌上市，潤米母公司深交所創業板已上市，華米也啟動了IPO。

其次，新零售方面有小米商城、全網電商、小米之家、有品四個板塊。單小米之家，按照雷軍的規劃，小米2017年年底鋪到250家，2018年年底500家，2019年1000家。「我的預計是未來5年時間，小米之家的營業額大概能做到100億美金，就是700億人民幣。」雷軍表示。

雷軍也曾表示，小米之家未來要做中國一流的零售集團，而且要比拼世界級的效率。

羅振宇在跨年演講中也提到了小米之家的坪效比達到了27萬元/平米，僅次於蘋果，全球排名第二，相當於4.5個優衣庫，6個海底撈，6.7個星巴克，這意味著小米線下店可以盈利。

「有品」在小米、米家、小米生態鏈企業之外引入優質第三方品牌產品，目標也是2年時間打造一個成交額100億元的平台。據知情人士透露，有品2017年交易額已超過50億元。

最後，小米還有MIUI、互娛、雲服務、金融等板塊。

其實，在2017年小米之家首個旗艦店開業時，雷軍就給2018年小米立了一個新目標：進入世界500強。按照2017年世界500強入圍門檻216億美元，小米2017年收入已超千億元。

更長遠的是未來十年將小米打造成一個實體經濟的代表，做到1萬億的營業額。

第三方分析認為，雷軍就是在圍繞「手機＋MIUI＋電商」打造一個智能生態閉環，對標的是騰訊、阿里的商業生態。

如果真的如此，你認為小米估值能有多少？

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