數據寶

AH股差價這麼大有沒搞頭？深港通來了又怎樣

導讀：同一家上市公司，在內地、香港兩個不同市場價格差別大，是亞洲市場的一個怪現象，也是被大家熟悉並接受現實的怪現象。

最怪的是，滬港通在2014年11月17日開通時，恒生AH溢價指數為102.14，也就是說A股比H股要貴2.14%，這屬於正常波動；在兩年後的2016年11月16日，最新指數為125.63，AH股的價差又擴大很多了。這到底是什麼鬼？

點擊播放GIF/545K

A股幾乎全面貴過港股

11月16日，恒生AH股溢價指數收報125.63點，這個指數意味著，同樣的股票，A股的價格整體較H股溢價25.63％。

目前同時在內地發行A股、在香港發行H股的上市公司一共91家，從最新股價看（統一摺合成人民幣），其中86家公司都是A股價格高過其H股，僅福耀玻璃、淮柴動力、海螺水泥、中國平安、寧滬高速這5隻股票是H股的價格比A股高一點。

A股相對溢價高，是當下的主流現象。A股溢價率超過100%的個股多達30隻，也就是說其A股價格比H股高一倍以上。

交易個股中，A股溢價率最高的前三甲分別為浙江世寶（339%）、新華文軒（323%）、山東墨龍（269%），所有個股中溢價率最高的是停牌的洛陽玻璃，溢價高達434%。

浙江世寶周三A股收盤48.54元，H股收盤12.58港元……這酸爽，無法形容。

實際上，把時間軸往前拉5年，我們看到的是一個溢價現象持續存在的兩地市場，A股小牛市時期對H股的溢價程度一度超過六成，2010年一度溢價逐漸消失，隨著A股行情起來，溢價率又重新走高，之後隨著中央宣布將要開通滬港通，AH股溢價指數持續走低，到開通前夕已是經常沒什麼溢價。

深港通能縮小溢價嗎

不久之後深股通要開，加上滬股通、港股通，三個交易所碰頭，香港與內地股市的互聯互通算是有了新進展，以後能否令AH股折溢價縮減乃至消除呢？

對此內地券商研究員、港交所負責人等均表示，深港通的啟動無法消除AH股價差，長期來看應該有助於縮小价差。

深港通與滬港通的模式沒有明顯變化，對改變交易習慣、風險偏好暫時不會見到明顯變化，因此分析人士們對深港通開通後縮小AH股價差的問題，認為應該不會有什麼特別變化。

為什麼會產生這麼高的價差

N年前我專門研究、報道過這個問題，AH股價差的根源，應是兩地市場的投資者在風險偏好、投資交易模式上的差別。

內地市場的投資者以散戶為主，A股的投資者更加偏好「市值小、彈性大」的品種。

香港股市中，機構投資者的佔比達到50%，其中海外機構投資者佔比超過30%；而在大陸股市中，個人投資者的佔比高達85%。

香港市場由機構投資者主導，更加註重風險和公司價值。因此，AH股價差主要取決於不同投資者的風險厭惡特徵和投資偏好。

看換手率。從換手率角度看，A股月換手率明顯高於H股，而AH溢價情況與A股換手率呈明顯正相關，AH溢價越高的股票往往也是換手率較高的股票。

看市值。從平均市值角度看，AH溢價情況與兩市平均市值呈明顯負相關。

港股投資者更偏好大市值股票，鍾愛行業龍頭，對於流動性差的公司給予折價。滬股通開通以來，在十大活躍成交股上榜次數前20名中，主要分布在金融和消費類股票，且凈買入金額在10億以上的個股基本為行業龍頭。

末了，AH股絕大部分都是同股同權，兩地股票在滬港通後有一定程度上的打通但畢竟不能自由流通，仍保留了折溢價現象。但是，AH股溢價的波動有中樞——也就是說，溢價率離中樞太遠最終都會重新縮小差距，這就引發各種溢價套利操作，AH股溢價暗藏的套利機會，下次咱們詳細來聊聊。

數據寶

數據寶（shujubao2015）是證券時報股市大數據新媒體，原創作品享有著作權，轉載請保留全部版權標識。

本文來自騰訊新聞客戶端自媒體，不代表騰訊新聞的觀點和立場