解密：M2激增下為何頻鬧錢荒？(第2頁)

樓主：chenc_98 時間：2013-12-22 15:01:40 　　3、地方政府還本付息的問題。這裡其實包含兩個問題：　　一是想不想還的問題？二是能不能還的問題？　　先說第一個問題。地方政府不是企業、也不是個人，鐵打的政府流水的官，權責問題難以理清，比方說，前任從各種渠道融資，大拆大建，投資搞了很多項目，這樣一來政績有了，GDP也有了，前任拍拍屁股高升了。繼任的來了，一看賬目，暗罵了聲娘，你到好拿了政績陞官走人，留下一堆爛帳，搞得那些個項目根本沒什麼收入。繼任的怎麼辦呢，要勒緊褲腰帶想辦法還錢嗎？憑什麼呢？又不是我借的，再說政績怎麼來，還想不想陞官了。不管了，接著借錢投資吧。這樣地方債務如滾雪球般膨脹。　　地方政府對債務的還款意願問題，在債務事前人大審批，事後對具體責任人追責，地方政府建立起透明清晰的帳目和預算機制前基本無解。　　第二個問題，地方政府債務能不能還的問題？這個問題從成本與收入兩方面看：從成本看，地方債、城投債的利率不低，近期普遍在7-8%之間，各種類型的非標債利率更高，只有銀行貸款利率稍低。所以可以看到，地方政府的融資成本不低。　　那麼地方政府的收入是否足以還本付息呢？前面說過地方政府把資金投入到基礎設施和一些政績工程上，可是這些項目周期長，回報低，再加上腐敗和權責不清的因素，能有多少收益回到帳上，實在是個問題。再加上實體經濟不景氣，稅收也難以快速增加。那麼就只有一個辦法了：那就是賣地，用越來越高的價格賣地。在這個問題上，地方政府與開發商站在了同一陣線，把希望完全寄托在不斷暴漲的房價（地價）上。這時，地方政府遭遇到了和開發商一樣的瓶頸：不斷暴漲的房價（地價）與屌絲剛需收入可憐的增長之間的矛盾。　　那為什麼最近又頻頻爆出「地王」的新聞？一方面可以把它理解為一種廣告一種宣傳，事實上這種廣告的成本不高，效果也還不錯。另一方面，從開發商的房不好賣傳導到地方政府的地不好賣需要一個過程。地方政府好比土地的廠家，開發商就是土地的經銷商，經銷商的滯銷，傳導到廠家的產能縮減，中間還有一個庫存積壓的過程。但是無論是土地的廠商還是經銷商，最終都要面對買單者屌絲剛需購買力萎縮的問題，其它如投機的、投資的、囤房的不過如同市場上的黃牛黨與二道販子，最終目地都是加價倒手給屌絲剛需。這個其實是從另一個角度從地方政府的收入中分一杯羹，原理如同倒賣蘋果、小米的黃牛。　　綜上：地方政府的融資成本不低，投資收益有限、稅收難以快速增加、賣地又碰到了天花板。但是錢總是要花的，資總是要投的，不然哪裡來的政績？哪裡來的GDP？ 錢從哪來？ 只有去借。方式有：銀行貸款、地方債、城投債、融資平台、信託、非標債等。與開發商一樣，地方政府的借貸是不計成本的，多高的利率也敢借，區別是地方政府可能根本沒想過還的問題。因此市場上充滿了不計成本借貸的需求，步步推高資金利率，導致了錢荒！真正有效益、又需要錢的民營企業，看到高企的市場利率也只能望錢生嘆。 舉報 | 102樓 | 打賞 | 回復 | 評論

樓主：chenc_98 時間：2013-12-22 17:39:39 　　（接上文)　　與中國的房地產經濟息息相關的地方債務問題可以說是一顆巨大的定時炸彈，處理不好的話破壞力驚人。此問題的化解只能依靠經濟體制的變革，經濟發展方式的轉變與一系列配套措施的出台，其中還要突破利益集團的重重阻撓。連總理都感到頭疼的問題，一介平民又遑論有什麼解決之道呢？我們也只能猜測其可能會使用的一些方法。　　世界上解決債務問題，總不外乎開源節流。　　先說節流：近期的什麼政府過緊日子、縮減三公支出、反浪費、停建樓堂館所，簡化殯葬都算是這方面的措施。但要根本解決問題，還是要靠政府現代預算制度的建立：每一筆開支都要經過合法的審批程序，都要精確計算數目，跟蹤其去向，做到全程的公開透明化。政府舉債也要有合法的程序，並把責任落實到個人，相關責任人即使調離崗位仍要追責。轉變幹部考核方式，不再唯GDP論英雄，抑制地方的投資衝動。　　再說開源，前面說了地方政府賣地遇到了瓶頸，因此必須尋找新的財源：　　1、賣資產。根據有關專家的說法，地方的投資大多轉為了基礎設施和固定資產，所以頗有些可賣的東西。不管這說法靠不靠譜，我們先姑且相信著吧，賣資產還錢總比賴帳不還好吧。所謂的「資產證券化」就是賣資產的一個具體方式：把相關的資產、負債打包分成一小份一小份出售給投資者，投資者愛買就買， 其中的收益與風險自負。　　2、房地產稅。房地產稅在未來會成為地方政府的主要收入來源，這是毋庸置疑的發展方向。但是短期還難堪大任，相關立法還沒完善，不動產登記還沒完成，利益集團的抗拒。房地產稅成為主要收入來源還有漫長的路要走。從世界上的經驗看，房地產稅主要針對目標為城市中產階級，屌絲剛需可能根本不夠納稅的資格，只有一套普通自住房的人群不用過多擔心，政府也不會愚蠢到在這個節骨眼上去激化矛盾。而真正的富人有著多種多樣避稅手段，所以很難從這部分人手中收到多少。房地產稅的真正目標是在城市有著2、3套房，又有點閑錢的中產階級，估計將採取溫水煮青蛙的方式慢慢剪這部分人的羊毛。未來隨著城市中產階級人數的壯大，房地產稅才會逐漸成為地方政府的主要收入來源。　　3、銷壞賬。賣資產只能解決部分問題，房地產稅遠水解不了近渴，一部分實在還不了的債，只能當成壞賬沖銷。誰來為壞賬買單？儲戶在銀行的存款在存款保險制度實行前，實際上由國家信用擔保，所以銀行還沒法破產，銀行儲戶也不用為銀行壞賬買單。在公開市場上發行的地方債、城投債，經過比較嚴格的審批程序，違約的風險也不大。問題較大的有銀行的表外融資（理財、信託、定向貸款）和地方政府在地方自行發的非標債，這部分融資在未來有可能發生實質性的違約，發生違約時要由債權人與債務人進行協商，投資者可能會損失利息收益和部分本金。　　其他的方式，比如借舊還新只是拖延的手段，問題最終還是要解決的。又比如通過極高的通脹讓債務由全體居民買單，這會導致人民幣匯率崩盤的風險，又會使底成民眾的生存條件受到威脅，影響穩定。完全是飲鴆止渴的做法，相信採用的幾率極小。 舉報 | 119樓 | 打賞 | 回復 | 評論 樓主：chenc_98 時間：2013-12-22 21:19:14 　　@_requiem_ 132樓 2013-12-22 19:58:01　　@chenc_98　　感謝樓主為我們分享了這麼多。能否指教下，在這種環境中，p民用什麼方式保住手裡這點血汗錢？一兩百萬的情況下，是投資一線城市不動產？還是換美元，還是換黃金？亦或是銀行的保本理財產品？　　望不吝賜教　　-----------------------------　　明年適合非專業人士的投資品種： 　　1、打新基金：明年新股的質地還可以，但現在是市值配售，個人打新股，風險大，中籤率低，打新基金的中籤率高很多，扣掉相關費用，打新基金的年收益預計會在10%以上，打新基金不在二級市場買股，風險很低。　　2、有擔保的P2P網貸平台，如平安旗下的陸金所（收益率8.61%），國開行旗下的開鑫貸（收益率9%）左右，風險很低。　　3、債卷基金目前處於低位，價值被低估， 買入長期持有年收益應該有7-8%。　　銀行理財產品收益低，完全不透明，並非沒有風險。 另外要遠離房地產類股票、債券、信託產品，收益率超高的民間借貸。 　　投資兩個重要原則：　　1、保住本金、安全第一。　　2、分散投資。 舉報 | 140樓 | 打賞 | 回復 | 評論 樓主：chenc_98 時間：2013-12-22 21:34:13 　　@陳文1995 80樓 2013-12-22 09:42:45　　這個東西不光要從中國分析，國際也要分析，顯然樓主說的少了很多樓主只是局限於自己家裡邊　　-----------------------------　　外部環境對中國經濟當然有影響，但中國經濟的問題的根是在國內，如結構性問題、國進民退問題。 外因對中國經濟沒有決定性作用， 中國畢竟不是東南亞小國，如果會讓國際熱錢有機可乘的話，也是因為內部出了大問題。　　就像美國的QE鬆了又緊，緊了又松，對中國的影響不過是漲時助漲、跌時助跌。美國的QE3確實延長了中國房產泡沫破滅的時間，但並不起決定性作用，畢竟房產泡沫不是人家吹起來的。因此我在這裡分析的是問題的主要方面，篇幅有限，肯定沒辦法面面俱到。 舉報 | 144樓 | 打賞 | 回復 | 評論 樓主：chenc_98 時間：2013-12-23 12:56:29 　　下面轉載12月23日《上海證券報》相關內容加深大家的理解： 　　「　　「空轉」遊戲大行其道　　銀行體系結構扭曲固然是「錢荒」現象的一個重要原因，但深挖下去可以發現，根源並不限於此，表象「錢荒」與充足的流動性供應之間的矛盾鴻溝遠不是梳理銀行體系就可以填平的。　　一位宏觀調控部門人士告訴記者，目前我國確實存在部分資金在金融體系內循環，玩「空轉」遊戲，沒有真正地進入實體經濟，而且不少資金進入房地產、地方政府融資平台等，這類企業中有部分經濟效率低下，然而憑藉財務軟約束，擠佔了可觀的金融資源。這一現象的存在就會導致即使貨幣信貸再寬鬆，金融對實體經濟的推動作用也極其有限，而且一方面會引起表面上的「錢荒」，另一方面還會助長金融泡沫在某些領域的累積。　　中金首席經濟學家彭文生也認為，銀行間市場利率和債券利率的上升是經濟深層次矛盾的體現，貨幣政策為了消化過去累積的問題，尤其是控制金融風險，需要控制總體流動性擴張。目前我國存在地方政府職能轉換和國有企業改革不到位，公共部門對利率不敏感，在這種情形下，即便利率市場化導致利率上行，上述部門的資金饑渴仍將存在，對私人部門的擠壓也將持續。　　而近幾年理財產品快速擴張，相關的貸款利率也有所上升。彭文生解釋，這可能反映了一些體制性的扭曲因素，多數理財產品的資產端是房地產和地方融資平台的負債，而房地產業在泡沫擴張過程中存在高回報預期，以及地方政府融資平台對利率不敏感，可能是理財產品貸款端利率上升的原因之一。」 舉報 | 196樓 | 打賞 | 回復 | 評論 樓主：chenc_98 時間：2013-12-23 13:46:23 　　@舉秋毫不為多力 50樓 2013-12-21 21:52:36　　"如果你選擇了貸款，首付50萬，貸款100萬，則你的帳戶上少了50萬，開發商帳戶上多了150萬。（注意：銀行貸給你100萬，但銀行中沒有任何存款人的帳戶上少了100萬。）"　　難倒銀行可以自己任意創造貨幣嗎？　　不是先要吸收存款，上繳準備金，然後才能放貸嗎？　　-----------------------------　　@chenc_98 50樓 2013-12-21 22:35:48　　銀行當然要先有存款，在20%的存准率下，銀行通過信貸系統，可以創造基礎貨幣4倍的貨幣。　　但是要有人貸款才會開始創造貨幣的過程，貸款不足的話，就創造不了這麼多貨幣。比如說現在銀行里共有1000萬存款，交了200萬準備金，可貸額度有800萬，這時你買房貸了100萬，你的帳戶上多了100萬元，銀行裡面原來存款人帳上的1000萬元，一分都沒少哦，減少的只是銀行可貸額度（剩700萬）。這個時候國家的所有存款人帳上的總存款多......　　-----------------------------　　@縱橫山水ABC 146樓 2013-12-22 21:53:25　　我也覺得樓主實在刻意迴避一個問題，當樓主說到大量的土地出讓金和大搞基礎建設，，，，如果錢流向了某些人的床下？　　-----------------------------　　本帖討論的是M2激增與錢荒的矛盾，腐敗問題極為複雜，不是三言兩語說得清的，也不是本帖的討論範圍，有興趣的話可以另外開貼討論。　　從經濟學的角度看，腐敗的存在的結果只是：把本來就低的政府投資效益變得更低，本人在上文「地方政府把資金投入到基礎設施和一些政績工程上，可是這些項目周期長，回報低，再加上腐敗和權責不清的因素，能有多少收益回到帳上，實在是個問題。」已經點到，所以有沒有腐敗行為，對於本人的「政府投資效益低」的論述正確性無影響，也不影響整個問題的闡述和結論。　　腐敗當然人人痛恨，但絕不是喊幾句口號就可以解決的，需要的是每個人的實際行動。如果你有任何腐敗分子的線索或證據，又勇於在網上實名舉報或在中紀委網站舉報的話，本人將對你豎起大拇指，視你為英雄。普通人反腐敗請從日常點點滴滴做起：不走後門、不去行賄、不塞紅包，你做到沒有？ 舉報 | 200樓 | 打賞 | 回復 | 評論
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