福費廷：中興之星

從2010年開始興起的福費廷業務，已使各銀行基層網點對於該業務品種有了深刻的認識，並在推廣過程中，不斷具有了本地化的中國特色。儘管2015年福費廷總體業務量下滑明顯，但其低資產損耗以及廣泛適用的特性，還是讓人有理由相信，在中國市場上，福費廷業務才剛剛開始。

頭寸充裕的2015年

與2014年福費廷總體情況相比，2015年福費廷業務最大的特徵，就在於二級市場上福費廷包買商，對於各家開證行的頭寸均十分充裕， 2014年資金頭寸異常緊張的局面已不復存在。無論是境內包買商，還是境外包買商，均出現了有資金無客戶的情況，也就是「粥多僧少」。這在2014年是無法想像的。除此之外，2015年福費廷業務整體發展還受到進口商國家風險及美元加息等因素的影響。

影響因素一：國家風險

與一般出口型貿易融資相比，福費廷業務中的國家風險影響尤為突出。其理由如下：出口企業福費廷業務項下提款，並未佔用企業自身的授信額度，也無抵押或擔保等傳統的保證措施，而是佔用銀行之間的同業額度，銀行作為金融機構，受國家風險影響突出。

2015年，美國政府反洗錢政策收緊，部分國家國內經濟秩序混亂，國家風險依然存在。這也成為影響福費廷融資成本的關鍵因素。國家風險主要分為兩類，一類是國內經濟秩序自成一體，在國際結算中並不嚴格遵循UCP600、URC522等國際慣例，比如說孟加拉、印度等南亞國家;另一類是被美國制裁國家，存在美元無法正常起息的風險，比如說伊朗、朝鮮、古巴等。我國與孟加拉的棉紡織貿易中，信用證結算佔比較高，但孟加拉國內銀行業進行信用證操作時，並不嚴格遵循UCP600等國際慣例，比如說五個工作日的審單期、信用證到期的承兌付款等。福費廷融資業務是以開證行到期付款為還款來源，如果失去了開證行到期必付款的不可撤銷的承諾，將導致福費廷出現墊款的情況。

影響因素二：美元加息

從2015年年初，美聯儲就積極表態將開啟美元加息步伐，雖然一再落空，但近10年來的首次加息終於在美國當地時間2015年12月16日落地。目前一年期LIBOR報價維持在1.1748%左右(2015年12月31日的報價)。與美元LIBOR的整體走勢不同，2015年福費廷二級市場的美元融資報價卻一路走低。其主要原因：一是自2014年下半年開始，各家銀行外幣充裕，甚至存在投放不足的情況;二是整體福費廷二級市場的業務量下降。但是一些特殊的信用證項下的福費廷業務，比如說開證行資信一般，或運輸單據為非第三方非物權憑證的自製單據，或進口商所在國家社會不穩等，都會導致福費廷融資成本上揚。

除了美元、歐元、日元等外幣福費廷業務外，受人民幣國際化步伐不斷加快，同時受2015年人民幣貶值，匯率上升，進口商購匯成本上升等因素的影響，進口商趨向選擇人民幣作為結算幣種，以此來降低匯率損失。但縱觀全年人民幣融資利率走勢，並沒有因供需變化引起人民幣融資利率的單邊下降。

尚需努力的2016年

展望關鍵詞：渠道建設

對出口型企業而言，福費廷的優勢在於能夠降低融資成本和提前收匯，起到美化報表的效果。2016年，為了繼續發揮福費廷業務的優勢，銀行在敘做福費廷業務時，需不斷拓寬福費廷的資金渠道。主要理由如下：一是二級市場福費廷業務中，包買商作為出資人，佔用的是信用證開證行的同業額度，需要注意的是單獨一家包買商並不會對全球所有的開證行都有同業額度。在實務中，歐洲地區的銀行對於歐盟內部的銀行會具有同業額度，且報價極具競爭力。二是福費廷業務中，部分國家的開證行資信較低，在全球銀行業排名末尾，其資信不足以支持信用證到期收款的保證。在這種情況下，也可通過福費廷資金渠道，尋求包買商對於信用證進行保兌，補充開證行的資信不足，保兌費可體現在融資利率上。這種模式在南亞地區銀行開出的信用證項下敘做的福費廷業務中比較常見。具體而言，由南亞地區資信優良的銀行扮演包買商的角色，對南亞地區其他資信一般的銀行開出的信用證進行加保，同時扮演保兌行的角色，最終通過融資利率的提高，實現包買商的收益增加。三是2015年12月份，美聯儲開啟了加息之路，宣布加息25個BPS，從而結束了美國長達7年的零利率時代。各金融機構預測，2016年美聯儲加息四次屬於大概率事件。無論加息落地幾次，2016年福費廷美元融資成本受LIBOR上漲的影響而增加，都是無法避免的。出口商銀行為了降低外幣福費廷報價，拓寬渠道是必然之選，擇優價而行。

展望關鍵詞：新常態

中國經濟當前面臨著新常態，諸如人民幣匯率已由單邊升值轉為雙向波動、出口增速明顯放緩、人民幣貶值預期強烈等。為了防範政策風險和操作風險，2016年銀行在敘做福費廷業務時，首先必須適應這些經濟新常態。

2015年國內出口增速放緩，根據央行的工作報告，2015年全年實際GDP增速預計為6.9%。2016年，受產能過剩、製造業利潤下降等因素的影響，經濟下行壓力依舊存在。這必然導致福費廷基礎客群處於緩慢增長，甚至負增長的局面。這是2016年銀行業必須要面對的。儘管近年來有BPO(BANKING PAYMENT OBLIGATION，銀行付款責任)等新型結算方式產生，但信用證依舊是國際結算的主要方式，且最能保障出口商的權益。這為福費廷業務做好了結算基礎。同時，國內自2010年開始，福費廷業務不斷得以推廣，客戶對該產品的認知度也不斷提高，這些都是福費廷2016年能夠得到進一步發展的良好基礎。

展望關鍵詞：規避風險

福費廷業務中，雖然有開證行的承諾付款，但在2016年，還是需要繼續注意業務中所存在的信用風險和操作風險。

由於福費廷業務並不佔用出口商的授信額度，且銀行並無追索權，這兩點要求銀行對於客戶的信用風險把握需更加準確到位。對出口商的基礎貨物生產能力、產品質量、外貿經驗、所涉擔保圈，對進口商的往來行(即開證行)、所在國家、進出口雙方合作業務及賬務往來記錄均要了解。這樣的考慮並不是多餘的。2016年，在美國經濟一枝獨秀的情況下，歐盟、澳洲、南美等經濟體均處於經濟緩慢恢復中，進出口商所處國家低迷的經濟情況，勢必造成福費廷融資中信用風險會異常突出。

在信用證項下的福費廷業務中，整個流程也存在一系列的操作風險點，需要銀行人員進行專業操作。比如說，從信用證41域準確判斷信用證類型，如信用證為即期信用證，則無法敘做;如為延期付款信用證，因信用證交單中不存在匯票，則必須堅持在信用證中將融資行設為指定銀行。再比如說，福費廷業務融資期限中，到期日須為信用證的承兌到期日加上3至7個工作日的寬限期，因為受全球時差以及美元清算速度影響，福費廷包買商並不能保證在承兌到期日收到相應還款。此外，諸如福費廷業務中運輸單據的審核，承兌電文上開證行是否存在額外扣費等，都是需要重點關注的風險點，銀行稍不注意，就可能造成業務逾期，或融資出現部分短款的情況。

由國際福費廷協會(IFA)和國際商會(ICC)共同制定的《福費廷統一規則》(URF800)已於2013年生效。作為福費廷業務可參考的國際慣例，其適用性並未像UCP600等慣例那樣應用廣泛。國際慣例雖效力不如各國法律，但也是貿易融資中各方解決糾紛的重要參考。因此，2016年，對URF800的探討與研究也不能放鬆。只有了解慣例，熟練運用慣例，才能更好地利用規則保護好各方權益。

福費廷業務並非是曇花一現的貿易融資產品。與單純的出口押匯相比，其無論是對客戶還是對銀行，都有獨特優勢。過去10年，國內各銀行一線國際業務員工，深耕細作，不斷挖掘福費廷業務機會，引導出口企業需求。未來，隨著渠道的不斷擴大，適用範圍的愈發廣泛，福費廷必將走上中興之路。

作者簡介

謝道星，就職於招商銀行總行，CDCS、CITF持有人。主要業務方向為貿易融資(以福費廷為主)、外匯買賣等，目前為天九灣高級成員。