李嘉誠的商業版圖：多元化具有很強目的性

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　　長江集團旗下業務紛繁複雜，早年以地產業務起家，後將觸角延伸至基建、港口、酒店、能源、電信和傳媒等諸多領域，其經營範圍也早已不限於香港一隅，業務遍及全球50多個國家。與其他很多企業盲目多元化不同的是，長江集團的多元化具有很強的目的性，從業務來看，既有周期性極強的房地產業務，也有現金流穩定的港口、電力等公用事業，這些不同版塊互為補充，使得長江集團能夠應對各種不同經濟周期的衝擊；而其遍及全球的業務布局，也在很大程度上消除了過於集中的地域風險。

　　長江集團旗下擁有眾多的子孫公司，不過業務主要通過8家香港上市公司來完成，分別為長江實業(0001，HK)、和記黃埔(0013，HK)、電能實業(0006，HK)、長江基建(1038，HK)、長江生命(0775，HK)、和記電訊(0215，HK)、和記港陸(0715，HK)以及TOM集團(2383，HK)，總市值超過8000億港元，這8家公司在李嘉誠的商業版圖中扮演著不同的角色。

　　長江實業是長江集團的旗艦公司，作為李嘉誠最早起家的公司，李嘉誠家族以長江實業作為重要平台，對旗下其他公司實施直接和間接控股，李嘉誠擔任該公司董事局主席，李澤鉅任董事總經理。長江實業的核心業務為房地產經營，目前是香港最大的房地產開發商之一，2011年營業收入約為420多億港元。

　　長江實業雖然貴為香港地產界的四大天王，如果僅以營業收入來看，與內地地產公司相比，420多億港元的規模其實還遠遠算不上龍頭，在內地「保招萬金」四大地產公司中，長江實業的營業收入高於招商地產和金地集團，低於萬科和保利，萬科去年的營業收入為700多億元，保利地產為470億元。雖然規模並非絕對第一，但是長江實業的財務狀況比內地房地產公司要健康很多，以資產負債率來看，長江實業去年的資產負債率僅為16%，而內地開發商的資產負債率則高達80%左右，在目前經濟背景下，誰抵禦風險的能力更強自是一目了然。這也是李嘉誠從事地產經營多年來的精髓所在，在行情高漲的年代絕不盲目追求規模，始終保持合理的資產負債率和健康的現金流，這樣不僅可以應付可能的行業低潮，更有能力以便宜的成本來積極擴張。李嘉誠早期在地產業務上起家，正是得益於香港樓市的崩盤為其提供了發展契機。

　　由於香港房地產市場空間終究有限，長江實業近年來明顯加大了對內地的投入。公司去年完成的項目中，只有5個位於香港，其餘13個項目位於內地，分散於北京、上海、廣州、深圳、成都、重慶、長沙、西安和長春等地，公司預計2012年即將完成的項目中，只有3個位於香港，1個位於新加坡，其餘23個位於內地。在目前經濟下行、房地產調控的背景下，內地開發商已經開始叫苦不迭，李嘉誠將如何應對這一場大考，是否可以為內地的地產同行們提供一份範本，無疑是一件值得關注的事情。

　　除了核心的地產業務之外，長江實業還持有旗下眾多公司的股權，是李嘉誠家族的核心平台，因此，長江實業的收入雖然只有420多億港元，與內地地產商相比還不算太高，但是如果加上來自控股公司的投資收益，長江實業去年的凈利潤高達460億港元，遠遠高過內地任何一家地產公司，萬科去年的凈利潤為96億元，保利地產為65億元。

　　如果說長江實業是李嘉誠的核心平台，和記黃埔則是其不折不扣的利潤大戶，2011年實現了2300多億港元的營業收入，560億港元的凈利潤。目前李嘉誠擔任該公司董事局主席，李澤鉅擔任副主席，霍建寧任董事總經理。與長江實業專註於地產業務不同的是，和記黃埔的業務眾多，包括港口、地產及酒店、零售、基建、能源以及電訊等。從收益貢獻來看，零售業為和記黃埔做出了最大貢獻，占公司收益總額的37%，公司的零售業務主要由屈臣氏經營，公司目前在全球超過1萬家零售店鋪，是全球最大的保健和美容品零售商，去年實現1400多萬港元的收益。另外值得一提的是公司的電訊業務，尤其是3集團，這是李嘉誠斥重資投入的3G業務，業務主要集中於歐洲和澳大利亞等地，自2003年成立以來一直巨額虧損，嚴重拖累和記黃埔的盈利能力，也使得李嘉誠的投資能力備受質疑，但是李嘉誠對於該項目一直沒有放棄，最終在2010年首次實現了息稅前盈利，2011年則繼續保持了增長勢頭。

　　從另外的角度來看，這也正是李嘉誠多元化經營的好處，由於和黃旗下其他業務如屈臣氏、赫斯基能源以及基建、港口等業務保持了較好的盈利能力，因此可以用相對較長的時間和資金培育暫時不盈利的3G業務，一旦將來渡過了培育期，又可以成為公司最重要的利潤來源。公司旗下的赫斯基能源公司就是最好的例子，李嘉誠20多年前收購這家加拿大的深海油氣勘探生產公司時，赫斯基能源公司還是一家負債纍纍巨額虧損的中小公司，李嘉誠的收購當時也不被人看好，不過隨著過去幾十年來國際油價的飛速上漲，赫斯基能源公司已經成為和黃旗下重要的現金奶牛，目前正在申請在香港上市，而李嘉誠在80年代的這次收購也被譽為其最偉大的投資之一。

　　長江實業和和記黃埔是李嘉誠商業版圖中最為重要的兩家公司，也是目前為止李嘉誠親自擔任董事局主席的兩家公司，其餘公司雖然也在李嘉誠的商業版圖中扮演各自不同的角色，但是重要性明顯不如這兩家公司。

　　電能實業主要從事香港地區的電力供應，近年來逐漸轉型為一家國際能源公司，積極投身各種可再生能源，2011年，公司在香港以外的業務盈利貢獻首次超過香港本土業務。2011年，公司實現91億港元的凈利潤，對於李嘉誠的整個商業版圖而言，這家公司的首要意義不在於貢獻多少利潤，而在於提供穩定的現金流，尤其是在經濟下行的背景下，這一點尤顯重要。目前霍建寧任該公司董事局主席，曹棨森為董事總經理，李澤鉅為董事。

　　長江基建是香港最大的基建類上市公司，持有電能實業公司39%的股權。公司早年主要從事香港和內地的基礎設施建設，與長江集團旗下其他公司一樣，長江基建近年來同樣將業務擴展到全球市場，在英國、加拿大、澳大利亞和紐西蘭等地都有重要投資，項目涉足交通基建、能源基建、水處理基建等業務，公司在2011年實現77億港元的凈利潤。長江基建在內地的投資以交通基建為主，包括汕頭海灣大橋、深汕高速公路、唐山唐樂公路等，在海外的投資則以能源基建為主，在英國、澳大利亞等國家都扮演著當地重要投資商的角色。目前李澤鉅為公司董事局主席，霍建寧為副主席。

　　和記電訊主要在香港和澳門地區從事移動通信和固網等電訊業務，與主要從事海外3G業務為主的3集團一起共同構成和記黃埔旗下的電訊版塊。和3集團多年來虧損不同的是，和記電訊一直保持不錯的盈利能力，尤其是2011年的業績表現尤為搶眼，在智能手機的帶動下，公司凈利潤首次突破10億港元，與2010年相比大幅增長35%。目前霍建寧擔任該公司董事局主席。

　　長江生命是目前李嘉誠諸多公司中唯——家創業板上市公司，在全球從事農業、醫藥和保健業務，包括在澳大利亞從事葡萄園種植、生態肥料以及專業草皮管理等業務，在美國和加拿大從事醫藥和保健銷售及研發，在內地從事肥料業務等。2011年，該公司實現35億港元的營業收入，以及1.3億港元的凈利潤。目前李澤鉅擔任該公司董事局主席。

　　和記港陸原先的業務以生產玩具和手機配件為主，近年來開始向商業地產轉型，目前主要業務是在上海地區從事商業地產，其主要物業是上海地區的幾座港陸廣場。與長江集團其他大塊頭兄弟企業相比，和記港陸的規模無疑要小很多，去年的營業收入和凈利潤都不足1億港元。目前霍建寧擔任該公司董事局主席。

　　李嘉誠在香港的8家上市公司中，TOM集團是唯一一家虧損公司。公司主要業務包括電子商務、出版、電視娛樂以及戶外傳媒等，陸法蘭任公司董事局主席。2011年，該公司實現24億港元的營業收入，虧損近5億港元。

　　很多人在對李嘉誠和巴菲特做比較時會得出這樣的結論，除了一個偏重實業一個偏重投資之外，還有一個顯著的不同之處在於，巴菲特向來對互聯網等新興技術沒有太大興趣，而李嘉誠會勇於嘗試各種新生事物。所以李嘉誠的商業版圖中既有地產、港口和能源等傳統行業，也有電信和互聯網等新生事物，從目前來看，3G和互聯網等高科技產業帶給李嘉誠商業帝國的負擔顯然大於貢獻，不過現在評價其得失顯然還為時尚早。

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