這兩件事，決定誰當美國總統！

06-08

【1】還有三個月現實版「紙牌屋」——美國大選就要上演最後的高潮部分了。現階段，民主黨和共和黨雙方明面上能打的牌都基本已經出盡，那麼此時還有什麼能對大選結果產生決定性的影響呢？

股市

美國選戰歷來是統計分析學的盛宴，這次也不例外。針對美國大選的結果，近日有外國媒體搬出一份看似能夠預測大選結果的秘籍。（秘籍就是下面這個表格，由於是英文的筆者在表格後作解釋請往下看）

（表格最左邊的一列是選舉年份，中間一列是大選三個月前標準普爾指數的漲跌情況，最右邊一列是大選時期執政黨的選舉結果）

從上面的表格能夠看出，基本上大選前三個月標準普爾指數上漲，執政黨就會獲勝，而如果標準普爾指數下跌那麼執政黨就會落敗。從1928年到2012年僅有三次例外情況，準確率驚人！

或許是信奉股市對於大選的神准預測，共和黨候選人在本周二的一次採訪中也談論了對於股市的態度（當然向著有利於自己的一面說）。

對於近期股市可能的走勢，特朗普說：

特朗普接受福克斯新聞採訪時說：「我做過投資，後來離場了，那實際上是很好的（撤離）時機。」在解釋為何懷疑美股時，他說，美國的利率被人為壓低，顯然應該比當前水平高得多，一旦利率試圖達到自然水平，「你會看到一些很可怕的情形出現。」特朗普還說：「股市處於這種水平的唯一原因是，你能空手套白狼。」

特朗普對於股市的態度看似挺有道理的，不過聽過後面他的論述讀者的感官可能就會有一些變化。談到對於自己當選後的股市走勢時，特朗普說：

不過，當福布斯新聞問特朗普他勝選對股市的影響時，特朗普回答，如果自己當選總統，股市走勢「會非常好。」

將上面的兩則特朗普對股市發表的言論放在一起就很有意思了。作為在野黨的共和黨候選人特朗普希望在大選前股市能夠跌，那麼根據股市大選定律，自己就可以上位。而其當選後，大選前會讓股市走低的因素好像就自動消失了，顯然這邏輯說不通。

對於特朗普的言論我們看看就得，不過從統計數據來看，股市對於大選結果卻是有神準的影響，其背後真實的原因是什麼呢？

1、美國股民和美國選民

作為金融大國和金融強國，美國居民持有金融資產的比例在全世界都是比較高的。而美國的選民無論是佔據中堅力量的中產階級還是富裕階層都持有和自己身價相當的股票資產。這意味著美國的選民和股民結構高度重疊。所以，對自己資產有利的政府，選民當然支持，而讓自己資產縮水的政府，選民當然要把他們選下台。

2、美國經濟

美國股市對選舉的影響只是表面現象，真正決定美國選舉的其實是美國經濟。有一句經濟學經典，特別適合美國：股市是反映經濟的晴雨表。確實歷史上，美國不像別的國家比如中國、日本等國，股市常常主要受到貨幣供應量的決定，美國股市和美國經濟是高度正相關的。（有人可能會說美元對美國股市的影響，但只要稍作了解就會知道美元指數只能短期影響美國股市）。美國經濟給美國居民的感受除了金融資產的表現之外，還有就業環境，生活壓力等等方方面面，而這些都會左右美國選民的選擇結果。所以，本質上是美國經濟決定美國的選舉結果，股市僅僅是表象。美國大選的實際參與者對此也有著清醒的認識：

1992年，當柯林頓的競選策略主管卡維爾被問到「究竟是什麼決定著總統大選」時，他回答說：「是經濟，笨蛋。」

經費

美國大選就是一場金錢堆積的盛宴，與其說是候選人的比拼不如說是資金實力的較量。一般來說誰的錢多，誰的贏面就大一些。（下面這張圖表能反映出，選戰最後階段選舉資金對於選舉結果的影響）

（被框起來的名字是最後獲得選舉勝利的一方；顏色條的長度代表參選人籌集的資金）

從上述圖表中能看到，從1960年以來，籌集資金能力強的一方更有可能獲得最後的勝利。這個數據的準確率接近80%，只有三次例外，而且都是是在80年代以前。可以看到，目前希拉里在資金籌備上是特朗普的4倍，其優勢地位明顯。

不過隨著科技的發展，金錢的作用也有了一些變化。那麼究竟競選經費是如何影響選民做出選擇的呢？

1、影響媒體

經費最重要的作用就是對媒體的影響。普通民眾獲取候選人信息和選舉政策的主要方式是媒體（電視、網路、平面）。同時一般民眾很少有功夫花時間自己琢磨選舉人對自己的實質作用，所以基本上媒體說什麼選民信什麼。這就造成了媒體對選舉舉足輕重的作用。這也不難理解選舉經費高企的主要原因是其用於公關媒體和投放廣告。

不過，隨著信息時代的來臨，以Twitter、Facebook為代表的新媒體勢力崛起，這讓美國大選有了新的氣象。特朗普就是通過高調的作風和誇張的語言，在新媒體的病毒傳播效應下，讓自己大放異彩，贏得眾多關注。新媒體給了沒錢的候選人更多的機會戰勝有錢人。

2、經費本身對於選民的影響

經費本身其實就代表了一種立場。能夠籌集大量資金的候選者非富即貴，這可能就意味著其代表的是大公司和權貴的利益。而沒有強力資金支持的候選人，往往出身基層，和一般社會民眾的交往更深也更能贏得普通選民的青睞。

舉例來說，奧馬巴第一次黨內初選時，並沒有多少資金，但是正是憑藉著這一點，他能夠和一般民眾打得火熱，這為他最後戰勝希拉里，並贏得最後的大選埋下了伏筆。而這次大選的民主黨人桑德斯也是一樣，和希拉里的較量中，資金絕對不佔優勢，但是他能變劣勢為優勢，和希拉里僵持到最後。

近些年來，經費本身代表的立場好像對選舉的影響越來越大。尤其美國國內製造業衰敗的地區對於籌集經費能力強的候選人（有錢人）的態度日趨不滿。這也造成了特朗普現象。所以，從這意義上講，有錢也不見得是好事。

黑天鵝

選舉最怕的就是黑天鵝事件。一個意外發生可能讓整個選舉形勢逆轉。英國脫歐原本脫歐派佔據很大優勢，但是槍擊事件之後，留歐人群大增，讓局勢險些逆轉。還有一次台灣地區選舉，也是因為一個槍擊事件，讓連戰和宋楚瑜聯盟功虧於潰。而目前來看了美國大選已經出現了很多黑天鵝，比如「郵件門」司法化、柯林頓基金會海外捐款等事件。所以未來估計兩黨還會極盡所能的發掘對方的醜聞，這讓選舉懸念十足。

就上述的兩大指標來看，如果用概率來計算，希拉里當選可能性為幾乎為百分之百！不過特朗普會不會通過什麼特殊手段贏得選舉呢？恐怕只有天曉得！

【2】作為世界上最強大的國家，美國的選舉結果不僅會對美國內部產生巨大的影響，還會對全球政治經濟局勢有顯著的作用。由於目前兩位候選人選情膠著，為了避免被打臉，筆者分別從希拉里和特朗普當選後對金融市場（尤其投資市場）展開論述。

股票市場

美國大選結果主要還是對美國股市影響大一些。因為兩者背後代表的利益團體不同，所以對不同產業的態度有所差異。特朗普對美國傳統產業、軍工、能源能行業肯定支持力度大。希拉里則對互聯網，新能源等行業秉持支持的態度。

對於全球股票市場來說，美國能夠影響世界的恐怕主要是美元匯率走勢。可美聯儲在美國的地位相對獨立，大選結果很難對美聯儲的貨幣政策產生影響。而美國貨幣政策代表人物耶倫在2018年離職，所以短期內大選不會對美元產生影響。

不過，特朗普和希拉里都提出通過財政手段來進行經濟刺激，所以短期內可能市場對美國經濟預期可能會有所提升，那麼美元自然反應會走高，屆時人民幣貶值壓力進一步增大，A股市場會有所承壓。

黃金市場

近來在避嫌情緒、全球資產荒、美元加息不斷推遲的作用下黃金走出了一波不錯的態勢。美國大選對於黃金會有何影響呢？先來看一組統計數據，歷史上美國大選和黃金走勢的關係。

從歷史數據能夠看到除了08年經濟危機以外，美國大選結果出爐後黃金基本都會下跌。這可能和美國新政府上任後強化美元地位打壓黃金有很大關係。從這次兩位候選人希拉里和特朗普的情況來說，希拉里的政治經濟政策比較成熟，其當選美國政策不會有比較大的變動，因而黃金可能延續歷史的走勢。特朗普如果上台的話，會加重市場的不確定性，黃金可能有機會上升。

石油市場（大宗商品）

石油作為當今最重要的能源，其意義對全球經濟而言十分重大。石油價格疲軟會帶動一些列的大宗商品價格走低，對全球通縮有不利影響。石油價格高企又會對全球經濟，尤其消費產業造成不利的影響。而美國目前在石油供給和消費兩端都能對石油價格產生重要影響，所以希拉里和特朗普對能源產業的態度就至關重要。

希拉里對能源的主要態度有：

發展清潔能源，禁止海上鑽探；實現300億美元協助煤炭行業向可再生能源過渡的計劃；向石油公司徵收額外「利潤稅」；開啟美國、加拿大與墨西哥之間有關北美氣候變化影響的談判；設定減排目標，投資發展低碳交通業；加強美國管道安全條例。

從希拉里的態度能看出，她主張發展可再生能源，讓美國能源多元化，盡量減少石油的使用和降低石油在美國能源結構中的比重。總結為一句話就是，希拉里會在讓美國減少對石油的需求，從而造成石油價格的下跌。

特朗普的能源政策主要是：

「強烈支持發展核能」及「要重新振興煤炭行業」；廢除奧巴馬政府通過的「總量管制與交易稅」；在馬塞勒斯頁岩使用天然氣；切斷美國對利比亞的支持，除非利比亞在接下來的25年將該國一般的出產原油給予美國；取消對原油開採的限制，大量增加原油鑽井；由於全球油價波動劇烈，計劃加大美國國內原油的天然氣供給，減少對歐佩克的依賴；加大發展水力壓裂;

特朗普的能源政策和希拉里基本是反的，他主張大力開採石油，放開限制的供應。不過結果是一樣的，特朗普的政策會加大石油供應使石油價格下跌，讓美國民眾受惠。除此之外，兩者還共同大力支持美國頁岩氣的發展，這對目前的石油市場也會有不利影響。

【3】選舉過程中大家會看到和聽到希拉里和特朗普對中國的態度其實都不是很友好，不過這很大程度上是競選語言。在他們坐上總統寶座的時候，他們的對華政策往往會有所改變，更加理性和務實。同時美國曆來無論哪個政黨上台外交政策的方向一般不會改變，會保持有一定的延續性，所以我們不必過分的擔心兩者上台對中國的不利影響。不過就目前的公開資料，我們還是能夠看出二者上台後對華策略一些可能的變化及影響。

希拉里對中國影響：可預期、確定性強

1、做過和中國關係良好的柯林頓的第一夫人又當過奧巴馬的國務卿，希拉里有著廣泛的資源能夠和中國高層進行溝通，所以溝通方面可能比奧馬巴還要通暢，這就能盡量避免中美之間產生不必要的摩擦，也能延續中美目前的對話機制。

2、軍事上，希拉里上台後繼續會延續目前民主黨對華的策略。這就意味著，美國的重返亞太的再平衡戰略會進一步推進。加強對於日本、韓國、澳大利亞甚至菲律賓等東盟國家的軍事互動，從軍事更加針對中國。

3、經濟上，目前儘管TPP在美國國內受到一定的阻攔，但是預計希拉里上台後會在安撫國內民眾情緒後，著手修改TPP條例，最終讓TPP通過。TPP通過無疑會對中國在區域內經濟的發展產生一定的影響。

特朗普對中國影響：只能走一步看一步

特朗普上台對華的影響就比較複雜了。一方面他沒有什麼從政經驗，也不是傳統的共和黨人；另一方面他說話常常是誇張成分居多，難以認真對待。所以，我們只能根據現有特朗普的表態進行揣摩，實際結果還有待觀察。

1、從經濟上來說，特朗普對華的影響既有積極的也有消極的。積極層面來說特朗普本人是商人出身，而且其產業經營方面和中國有著千絲萬縷的聯繫，所以本著務實的角度應該會對中國有利；消極方面來說，特朗普競選成功很大程度是其政策傾向於美國勞工。為了進一步提振美國的就業，幫助美國工人找到工作，他可能會對中國製造產業開刀。比如，他曾經提出：

中國、印度、日本和墨西哥等國通過操縱匯率、進行不公平貿易，搶走了美國的工作機會，導致美國中產階級陷入失業等困境。他誓言要將「工作帶回美國」，對中國進口的商品徵收45%的高關稅，宣布中國為匯率操縱國。

2、從政治與外交來說，特朗普代表的是共和党參選所以勢必其政治外交政策勢必會有共和黨人的一貫傳統。共和黨主要還是代表大企業的利益（尤其傳統企業、軍工業），所以為了維護上述企業的利益勢必有針對性的對中國進行打壓。比如在全球氣候責任方面，要求中國進一步承擔責任。同時，特朗普本人又有特立獨行的一面，他曾說過：

要進入一個繁榮的新世紀，修復與中國的關係是另一重要步驟。強大、聰慧的美國一定是能和中國結交好友的美國。我們可以彼此獲益，而互不干涉。

這好像又意味著特朗普希望能和中國保持有好的關係，避免衝突。

3、從軍事上來說，特朗普一直對美國投入巨額軍費以幫助日本、韓國等國家的國防發展頗有微詞。加之，特朗普一直致力於打擊恐怖主義，可能會將美國的軍事力量轉移到中東和北非等地區。所以上述兩點都能夠讓中國在軍事上暫時有所喘息，幫助中國更好的維護區域內的軍事地位。