信息科技：關注ADAS產業鏈 薦2股

　　投資要點事件：英特爾周一正式宣布，將以每股63.54美元現金收購以色列駕駛輔助系統開發公司Mobileye，對應股權價值約153億美元。受此消息提振，Mobileye盤前一度飆升逾33%。

　　點評：

　　我國ADAS產業進入高速發展期。智能化是汽車產業的發展方向之一，各大汽車廠商、互聯網公司相繼推出自動駕駛汽車計劃，汽車智能化程度不斷提高。當前處於汽車自動化程度的第2階段（共4個階段），在此階段，作為自動駕駛基礎的ADAS應用迅速發展。隨著銷售規模的擴大，ADAS產品將進入本地化生產階段，我國ADAS產業進入高速發展期。1）整車廠商主要以單項技術突破、發展特色產品以及系統集合的方式為突破點，分別以奇瑞汽車、廣汽集團、比亞迪為代表。2）從子系統來看，我們認為AEB、BSM、LDW三個滲透率最高，前者由於C-NCAP採用率的要求，後兩者由於用戶接受程度較高。3）從ADAS產品感知、決策、執行三個層面來看，我們認為毫米波雷達、演算法、制動執行系統將最先實現國產化。4）從技術創新的層面看，處理平台、激光雷達、高精地圖是創新的核心，也是未來產業化的重點。

　　感知層：國產毫米波雷達迎來收穫期。1）攝像頭核心零部件CMOS感光晶元需要技術儲備，國產化難度大。在ADAS的感測器領域，攝像頭核心零部件CMOS感光晶元占攝像頭成本的三分之一，而其核心技術主要掌握在sony、三星等日韓企業中，當前國產化難度較大。2）激光雷達尚未商業化。激光雷達測距精度最高、響應快、不受地面雜波影響，但是由於成本高昂，尚未實現商業化。3）超聲波雷達技術門檻低、競爭激勵。超聲波雷達結構簡單、價格便宜、體積小巧，但是生產門檻低、廠商眾多、競爭激烈，不具備大的投資價值。4）毫米波雷達已實現國產化、隨著新產品上市將大規模應用。毫米波雷達成本在激光雷達、超聲波雷達兩者之間，雖然技術主要掌握在TRW、博世、大陸等公司手中，但是有望最先實現國產化。毫米波雷達的技術比較成熟，價格也並非遙不可及。華域汽車24GHZ毫米波雷達產品即將問世，智波科技（亞太股份參股）、承泰科技等已經研製出77GHZ毫米波雷達產品。隨著大批毫米波雷達產品上市，價格將快速下降，在防撞和測距中的大規模應用。

　　決策層：國內演算法類公司具備較強的研發實力。目前國內的演算法公司主要有專門的演算法公司以及Tie1供應商和整車企業。前者在視覺領域已經有了多年的積累，在演算法方面具有較強的競爭力。前向啟創（亞太股份參股）、蘇州智華（金固股份參股）等公司已經能基本實現ADAS的功能，在車輛識別率等關鍵指標上與Mobileye差距不大。

　　執行層：國內廠商已經完成技術突破，將進入量產階段。ADAS產品要求制動執行系統響應速度更快、舒適環保性更好。拓普集團智能剎車系統（IBS）產品已經完成路試，處於演算法優化階段，預計2018年量產。萬安科技電子制動系統（EBS）產品目前已經完成主機廠測試，將進入量產階段。

　　處理平台、激光雷達、高精地圖是技術創新的核心，關注主題性投資機會。ADAS系統必須具備感知環境、無需人力輔助的導航的能力。首先，需要雷達、激光雷達、GPS、視覺攝像頭等技術幫助車輛感知周圍的環境。其次，需要先進的控制系統（演算法）利用感覺信息來識別適當的導航路徑、障礙和相關標牌。最後，需要實時性高、精細化、高精度的地圖。建議關註：四維圖新（導航電子地圖龍頭、騰訊入股、注資圖吧）、巨星科技（收購華達科捷、成立歐鐳激光，布局車用3D激光雷達）。

　　風險提示：交通事故引起的政策收緊；國產化不如預期。

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