暴風驟雨的時代來了？GDP破7，你必須要知道的事！//劉曉博

06-07

暴風驟雨的時代來了？GDP破7，你必須要知道的事！

2015-10-20 每日政商內參

來源：博聞天下、光遠看經濟，黃生看金融作者：劉曉博、馬光遠、黃生

中國國家統計局19日發布數據稱，2015年前三季度中國國內生產總值(GDP)為487774億元人民幣，按可比價格計算，同比增長6.9%。其中，三季度GDP增長6.9%。雖然時隔六年中國經濟再度出現「六字頭」增速，但和2009年受危機衝擊時的急劇回落相比，中國經濟本次放緩被一些專家學者視為正常波動。

GDP破7，你只需知道這6句話

文/劉曉博

國家統計局公布了三季度以及前三季度的GDP增速，兩個數據雙雙跌破7%。這是2009年一季度以來，中國經濟增速首次跌破7%。

對於這個數字，網上有鋪天蓋地的評論。其實，你只需知道以下6段話就足矣：

1、這個數據比普遍預計的要好，此前普遍預測是6.8%，甚至更低。對於6.9%的數據，有相當一批境外學者和媒體表示質疑。但也有學者指出，中國GDP核算有較大遺漏，比如服務業、個體小商販、農村地區消費、灰色經濟等產生的經濟活動未能被計入GDP。

2、GDP有沒有破7，是6.8%還是6.9%並不太重要，重要的是為什麼中國經濟突然失速。根本原因，還是因為中國過去10多年的經濟增長方式走到了盡頭。這10多年，我概括為「印鈔票的時代」，其實質是通過貨幣超發，給購房者帶來財富效應（給未購房者帶來恐慌效應），由此引爆城鎮化急速前行，帶動經濟高速增長。這10多年，不僅還了過去數十年的城市建設欠賬，還把未來10年的房地產蛋糕基本瓜分完畢。如今，這個增長模式面臨終結。

3、中國即將開啟的是「大眾創業、萬眾創新」的時代，這是唯一的出路，否則中國很可能會落入「中等收入陷阱」，面對比日本還慘痛的「失去的20年」。要做到這一點，第一，必須把權力裝入制度的籠子；第二，建立真正的市場經濟制度；第三，通過IPO註冊制對內開啟「印股票的時代」；第四，通過「一帶一路」、「亞投行」等，實現過剩資本和過剩產能的輸出，關鍵點是要實現人民幣國際化。

4、經濟失速不是最危險的，最危險的是新增長模式遲遲無法確立。所以，中國的根本出路在於改革。短期來看，需要穩增長、保就業、保民生，不如此不足以穩定改革環境。預計央行和財政部，將調動一切手段，對沖經濟下行壓力。這將給股市和樓市帶來局部的，交易性的機會，但不會改變基本趨勢。中國股市的基本趨勢是，在IPO註冊制之前價值回歸，擠出審批制帶來泡沫。而樓市，除了二三十個大城市之外，已經進入了漫漫熊市。

5、比GDP更核心的數據是失業率，10月19日統計局公布了9月份的「調查失業率」，比上兩個月上升了0.1個百分點，達到了5.2%。就業狀況好像沒有那麼樂觀。

6、這次公布GPD數據，還有一個重要看點被大家忽視：這是中國首次按照國際貨幣基金組織（IMF）的要求，按照SDDS標準（特殊數據發布標準）公布經濟數據（此前央行也已經採納該標準）。這個標準對信息披露的要求更高、更細緻，也更便於國際社會觀察、分析一個國家的經濟、金融和社會發展狀況，可以對局部經濟危機做出預判。中國之所以接受這個標準，是因為我們要求在IMF中獲得更多投票權，還要把人民幣納入「特別提款權」（SDR）一攬子貨幣。在習主席訪美的成果清單里，就寫上了「中國在年底之前按照SDDS標準披露數據」的承諾。總之，對於中國來說，這是非常重要的一步。在全世界面前，我們變得更透明了。

經濟破「7」：大規模減稅才能避免二次危機

在當下，7%左右的經濟增長速度無論是按照經濟增長理論，還是放到大國經濟的比較中，都是數一數二的增速。三季度的經濟增速儘管破「7」，但考慮到過去三個季度國際環境的動蕩，大宗商品價格的暴跌，以及新興市場在美元加息的預期下處於衰退的邊緣，這不僅不是一個很糟糕的數字，而是一個很漂亮的數字。說現在的6.9%的增速差，相當於期待一個人在40歲的時候身高每年增加的幅度仍然和其10多歲一樣荒唐。正如習近平主席最近接受路透社採訪時所言：「一個國家經濟增長，有快有慢是正常的，不能說只能加速、不能減速，這不符合經濟規律。」其實，對於中國經濟而言，最擔心的絕非6.9%的增速，而是在傳統增長動力趨勢性減弱的情況下，如何尋找中國經濟新的增長引擎問題。如果分析中國經濟減速的原因，其實並沒有那麼複雜，除卻國際因素之外，中國經濟2010年以來趨勢性減速的根本原因就是過去拉動經濟增長的「馬車」，包括製造業、投資、房地產、出口以及人口紅利都已經到了增速的天花板並開始下滑，他們對中國經濟增長的效應已經發揮至極致。

在這些過去的傳統引擎趨勢性下滑的情況下，如果沒有新的增長引擎，數據下行就是趨勢。對於中國經濟而言，並非需要擔心經濟增長速度，而是應該擔心如何完成增長引擎的轉換，儘管，這話絕對屬於「陳詞濫調」，但的確是事實。

同時，我們看到，在新的增長動力，包括創業創新、消費以及新興產業處於培育期的情況下，舊的增長動力趨緩引發的各種風險也在釋放，這也是比6.9%更值得高度關注的事項。最近爆發的「10中鋼債」違約風波，把槓桿和風險都很高的中國的企業債再次拉回到人們的視線，而在房地產告別黃金周期之後，房地產行業下行引發的外界對地方債的擔憂仍然繼續。

特別是，從國際因素看，美元加息仍然只是時間問題，對新興市場的威脅並沒有解除，新興市場陷入二次衰退的概率仍然很大，這一系列的風險都不可掉以輕心，任何一個爆發，對於中國經濟的穩定而言都是巨大的威脅。

儘管如此，依然同意習近平對中國經濟周期的基本判斷：中國經濟發展進入新常態，正經歷新舊動能轉化的陣痛，但中國經濟穩定發展的基本面沒有改變。

中國新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化深入推進，國內市場需求強勁，經濟發展具有巨大潛力、韌性、迴旋餘地，結構性改革正在深化，中國經濟仍然處在重要的戰略機遇期。

中國經濟絕非某些人渲染的到了政策無能為力的地步。只要中國的決策者有耐心，在確保中國經濟運行在合理區間的同時，不忘記改革和升級的戰略目標，做正確的事，較低的增長周期，換來的將是為下一個三十年奠定一個好的改革、創新和產業基礎。

基於此，對當下的中國經濟有六點建言：

其一

高度重視包括企業債在內的各種風險，將防風險視為未來一段時間政策最重要的事項，為經濟轉型換取平安的空間；其二鑒於當下企業面臨的困難，一定要下決心大幅度減稅，給企業減負，同舟共濟，度過難關；其三貨幣政策要基於中國經濟的現實，為避免中國經濟陷入通縮，一定要加大貨幣寬鬆的力度，繼續補充流動性，在匯率政策上，要看到人民幣被高估的事實，在美國加息之前，主動貶值對中國經濟很重要；其四一定要穩定房地產預期，推動房地產投資回暖，要儘快恢復首套住房20%首付政策，對資質不錯的開發商，要在融資政策上給予支持；其五中國經濟最終的命運取決於改革的推動，要給民眾明確的改革預期，推出一批讓人期待的改革措施；最後要在促消費和消費升級上下更大的功夫，下決心取消阻礙影響居民消費的各種體制機制的障礙，讓消費發揮更大的作用。

一定要記住，對於中國這樣一個龐大的經濟體，構建新的增長框架需要時間，要對當下的增長速度寬容，要給中國經濟足夠的時間，而不是葉公好龍，缺乏耐心。如果你的願望是中國經濟能有更加美好的春天，冬天就是你必須經歷的階段。

跌破7%！一個時代過去了

剛剛公布的中國三季度GDP增長速度為6.9%，正式跌破7%，與此同時，人民幣離岸匯率隨之迅速下跌，這標誌著中國經濟高速增長的時代已經過去了，而且這種下滑還在持續之中，標誌著我們要準備過苦日子了！

GDP增速實際上沒有這麼樂觀，中國經濟能保持6.9%的增速，恐怕投資起到了很大的作用，但是一個問題就是中國的產能已經過剩，新增的投資雖然可以統計到GDP中去，但實際上是無效投資，也就是不能真正帶來財富的增長，如果剔除無效投資，中國的GDP增長速度恐怕更難看。

還有中國的新增信貸創新高，但是信貸如果是壞賬，這部分壞賬也應當從GDP中剔除的，但是中國的壞賬被掩蓋了，比如通過信貸展期來掩蓋壞賬，比如通過扭曲置換地方政府債務，真實的壞賬多少，就應當從GDP中扣除多少，如果扣除這部分壞賬，中國的GDP可能會接近零增長。

中國的經濟放慢並不可怕，只要質量能上去，只要財富分配能夠改善，如果GDP增長帶來的是環境的不斷惡化，霧霾嚴重等，恐怕這種GDP沒有太多人想要。

如果中國的GDP靠投資拉動，那麼普通民眾並不能從中享受到財富的增長，只會讓財富集中到少數人手中，這種GDP增長，恐怕也未必有多少人想要。

中國GDP增下滑並不可怕，可怕的是又開始新的寬鬆貨幣政策，又開始新的刺激政策，貨幣寬鬆無法拯救中國經濟，只會讓中國經濟更加惡化，因為中國的貨幣主要流向投資，帶來更嚴重的產能過剩。如果經濟發展靠寬鬆貨幣就能完成，那經濟就太簡單了，各個國家只要印鈔就行了，顯然不是。

接下來肯定會有很多經濟學家、專家、分析師等呼籲中國應當寬鬆貨幣政策，應當加大對經濟的刺激等，然而這些都是錯誤的，寬鬆貨幣只會導致中國再也不可能成為發達國家，只會像日本那樣失去二十年，而中國在沒有成為發達國家前就染上日本病，只會比日本失去更多。中國需要的是堅持不寬鬆、不刺激，堅決清理掉過剩產能，經濟才能煥發青春。

中國要改善財富分配機制，提高消費，就必須要大規模大力反腐，甚至將少數腐敗的官員佔有的大量貨幣趕到流通領域，這不亞於一場經濟刺激。

中國要改善經濟，必須大力支持創業創新，大力減稅，股票註冊制必須要儘快出來，打通新興企業和資本市場之間的通道。

現在中國經濟的困難，是過去多年泡沫的結果，到目前要買單的時候了，不能怪現在的人，換了任何人都很難立刻扭轉局面，所以我們要保持一份理性，不指責，努力做好自己。

中國經濟高速增長的時代過去了，而最深度的寒冬還沒到來，因為還有一個巨大的房地產泡沫的破滅在等著大家。但長期來看，只要堅持貨幣不寬鬆、不刺激經濟，中國未來就一定會好起來。但無論如何，我們都要準備過冬了，準備過苦日子了！