保監會開閘同業及大額存單 險資投資渠道再拓寬

　上海證券報昨日從權威渠道獲悉，中國保監會近日向各保險公司、保險資產管理公司下發內部文件——《關於保險資金投資部分存款產品的監管口徑》（以下簡稱《監管口徑》），明確保險資金可以投資境內依法發行的同業存單和大額存單，並納入銀行存款管理。

　　記者從業內知情人士處得知，由於此前保監會尚未明確過保險資金是否可投境內同業存單和大額存單，因此保險機構沒有開展過相關投資。而上述監管口徑的下發即意味著，保險資金投資境內同業存單和大額存單正式開閘，保險資金的投資渠道、配置空間進一步擴大。

　　緩解資產配置壓力

　　「過去在投資拉動的經濟高增長下，各類資產價格都在提升，在與其他債券類或另類資產品相比之下，同業存單和大額存單的吸引力相形失色。因此，保險機構也就沒有意識到這兩個投資品種開放與否的重要性。」滬上一家保險機構債券投資經理感慨道。

　　但在當下經濟新常態及利率走低趨勢的背景下，流動性相對充裕下的「資產荒」現象愈演愈烈，保險機構「錢多、想配置好資產」的訴求強烈，但投資單一資產、短線買賣的獲利難度卻越來越大。很多「小眾」資產開始在「矮子里拔長子」的過程中逐漸引起監管部門或保險機構的注意，吸引力相對有所提升。

　　這也是繼9月發布《關於保險資金參與滬港通試點的監管口徑》後，保監會進一步開閘細分投資渠道和小類資產品種。業內人士分析認為，滬港通、同業存單、大額存單等相繼開閘，無疑進一步增加了保險資金參與各類要素市場的投資方式，有利於保險資金更為靈活地選擇投資標的，緩解資產配置壓力，在提升保險資金投資收益水平的同時，也有利於分散投資風險。

　　據多位保險機構固定收益部投資經理介紹，與協議存款等保險機構過去一直較大比例投資的標的相比，隨著發行端和投資端政策的逐步放開，同業存單作為主動負債管理工具近年來得到快速發展。「目前以高等級AAA發行人和短久期1年以內為主，同時，同業存單作為一種信用產品，定價時需考慮信用風險溢價和流動性溢價」。

　　今年以來，同業存單託管量仍在持續增加。據上海清算所最新數據顯示，截至10月末，同業存單的託管量已達59647.70億元，較上月末新增388.20億元。其中，雖然股份制銀行和城商行是同業存單的發行主力，但發行人的種類也在不斷增加。就在10月，浙江新昌浦發村鎮銀行在全國銀行間同業拆借中心成功發行1億元的同業存單，成為全國村鎮銀行業內首單同業存單。

　　而從投資者的角度來看，同業存單的投資者群體也在雙向擴容。雖然廣義基金和全國性商業銀行仍是同業存單市場的主要投資人，但該市場也在不斷「納新」。除此次保險機構被允許可投資同業存單外，今年6月，中國外匯交易中心發布了關於修訂《銀行間市場同業存單發行交易規程》的公告，在同業存單投資人範圍中增加了「境外金融機構及央行認可的其他機構」，這意味著，同業存單對境外機構投資人也開放了投資許可權。

　　保險機構反饋不一

　　對於開閘後的具體參與程度，保險業內反饋各不相同。有部分保險機構向記者表示，出於增加標的供給、分散風險的資產配置需要，他們會適當參與同業存單的投資交易。

　　但也有保險機構反映，在目前的收益率水平下，同業存單的吸引力仍有限。有一家大型保險資產管理公司債券經理認為，目前股份制銀行1年期AAA評級的同業存單收益率為3.08%，同期限和評級的短融收益率在2.93%附近，加之考慮到流動性的因素，同業存單的吸引力並不十分顯著。

　　而大額存單是指由銀行業存款類金融機構面向非金融機構投資人發行的、以人民幣計價的記賬式大額存款憑證，是銀行存款類金融產品，屬一般性存款。業內人士表示，鑒於保險公司在商業銀行的存款具有一般存款屬性，且需繳納準備金，從理論上來說，保險機構也可以投資大額存單。

　　不過，滬上一家保險機構固定收益部投資經理直言：「由於之前我們從未涉足過同業存單和大額存單，對這兩個領域尤其是大額存單並不是很了解，是否符合我們的配置需求，我們還要進一步研究。」

來源：上海證券報

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