財務精細化分析的六個層次

　　財務精細化分析的六個層次　　與會計系統不同的是，財務是一個輔助決策的系統：財務的基本角色就是輔助經理做決策。根據對決策支持的程度不同，財務知識可區分為六個層次；與此相適應，我們也可以把財務精細化分析區分為六個層次。每個企業、每個財務人員都需要自問：我們處在哪個層次？　　財務層次幫助企業和財務人員對以下兩個基本問題做出自我評估:（1）我們對自身業務了解的程度如何（粗漏還是深入了解）？（2）我們的財務知識與精細化分析處於決策支持平台的哪一級（低端還是高端）？理解並清楚地劃分財務層次可以幫助我們更好地開展財務精細化分析。財務知識與財務精細化分析的六個層次依次如下：　　◆以會計報表為模板　　◆以邊際分析為模板　　◆以ROA與EVA計量獲利能力　　◆揭示盈利真相　　◆模型化與最優化　　◆跨期最優化　　一、以會計報表為模板　　財務分析與財務分析的「初級版」是會計報表：資產負債表、收益表、現金流量表、會計報表附表和其他與報表相關的信息。對財務報表的分析幫助我們了解企業作為一個整體的財務狀況，但不能告訴企業內部各業務單元、各類產品、各類客戶和各個業務流程等方面的結構信息。從這個意義上講，以會計報表為模板的財務分析只是初級財務分析。本質上講，會計報表屬於「會計」而非「財務」的範疇，但以報表為模板的財務分析是通向更高層次財務分析的必經之路，也是財務分析的基礎。　　會計報表是溝通企業與其外部利益相關者（尤其是企業所有者和債權人）的工具。因此，以報表為模板的分析能夠將企業與外界聯繫起來。外部利益相關者正是主要通過會計報表和報表分析了解企業的「基本情況」，包括財務狀況和經營業績及其變動。這一層次財務分析的重點是通過銷售利潤率（亦稱利潤邊際）等初級概念，分析整個企業的獲利能力，經常採用財務比率分析法獲得這些信息。雖然不那麼精細，財務比率仍然能夠產生投資者分析（ROE等）、決策執行情況與獲利分析的初步信息。　　二、以邊際分析為模板　　邊際分析的層次稍高於以報表為模板的分析，兩者有著相同的分析重點：獲利能力。然而，邊際分析採用的方法與報表分析方法存在本質的差異，前者採用邊際分析法，後者採用財務比率分析。邊際分析是經濟學中最常用、最基本的分析法，它的特點是分析增量：在其他因素不變的（假設）情況下，如果某個變數或某幾個變數發生變化，對結果（比如盈利情況）將會有什麼影響？相比之下，報表分析採用的財務比率法是以平均數為基礎的總量分析。由於其固有的局限性，平均數分析可能誤導與扭曲管理決策。　　與報表分析不同，邊際分析能更精細地揭示獲利能力，尤其是將獲利能力分析擴展到產品和業務層面。在此模板中，產出的邊際分析——典型的是成本習性分析——代替了第一層次的銷售利潤率，從而使獲利能力分析更為精細，這是通過邊際分析的以下三個主要領域達成的：　　1.成本習性分析　　成本習性分析通過將混合成本（同時具有固定成本與變動成本特性）進行分解，最終得出基於不同產品、業務或整個企業的固定成本（FC）和變動成本（VC）；在此基礎上，根據產出計量與成本預測模型Y=a+bX，此處Y=總成本，a=固定成本，b=單位變動成本，X=產量（或其他成本動因）。對總成本如何隨產量變化進行可靠估計，這種估計是分析獲利能力的必要一步。　　2.本量利（CVP）分析　　CVP分析揭示了成本、數量（產量等）和利潤之間的數量依存關係，它幫助我們確定：數量和成本的變化如何影響（企業、產品和業務）利潤的變化。CVP分析包括保本點分析和保利點分析，前者幫助確定達到保本點（盈虧平衡點）需要的銷售量和銷售額；後者幫助確定實現目標需要的銷售量和銷售額。保本點分析與保利點分析還可揭示成本、價格或數量的變化對利潤的影響（參見11.3：C-V-P分析）。　　3.分析營業槓桿作用　　邊際分析的第三個常見領域是分析營業槓桿作用。由於固定成本的影響，銷售的變動將導致更大幅度的利潤變動，這種現象稱為營業槓桿作用（參見11.4「營業槓桿與安全邊際」）。營業槓桿作用分析、本量利（CVP）分析和成本習性分析相結合，可以幫助企業更合理地定價與配置資源，更理性地制定融資決策，更精明地談判以及更智慧地評估商業機會，也可以產生遠比報表分析詳細的獲利能力信息。　　三、以ROA與EVA計量獲利能力　　ROA表示資產報酬率，它被用於計量企業利用資產獲利的能力。EVA表示經濟增加值——有時稱為經濟利潤。由於佔用或投入資本（可用資產計量）需要考慮資本成本，因此，在計算「真實獲利能力」時，需要將佔用資本的全部成本（資本成本）從會計利潤扣除，由此得到結果即為EVA。以ROA和EVA計量獲利能力的財務分析仍以獲利分析為重點，但比前兩個層次更能從根本上評估獲利能力，包括持續地記錄各種經營活動（包括產品與業務）的CVP和評估客戶獲利能力，並可基於盈利能力分析幫助企業更好地在研發、僱傭、培訓等方面分配資本。　　ROA和EVA是這一層次財務分析的兩個核心指標。ROA分析的優勢在於可將ROA與經營要素(收入、成本、利潤)與各種周轉率聯繫起來。實際上，ROA等於銷售利潤率（=凈利/銷售）與資產周轉率（銷售/資產）的乘積，而凈利可進一步分解為收入與成本的差額，資產則可以進一步分解為固定資產與流動資產，兩類資產還可做更細的分類。通過這種分解，ROA分析可以幫助我們定量地確定影響獲利能力的各種因素。ROA分析的顯著弱點之一在於忽略資本成本，這一缺陷由EVA分析得以彌補。EVA概念提醒我們：對獲利能力的精細化分析需要意識到經營與獲利需要佔用或投入資本，因此必須考慮資本成本。　　四、揭示盈利真相　　與前三個層次相比，本層次對獲利能力的精細化分析有了質的飛躍。我們知道，ROA分析和EVA分析隱含著把企業視為投入產出關係的組合——投入資本以獲取利潤。這個視角明顯地忽略了流程，事實上幾乎每個企業都存在流程，許多企業甚至存在著相當複雜的流程：例如在企業內部使用燃料與水生產水蒸氣，然後使用水蒸氣生產電力，之後使用電力驅動機器，最後使用機器生產產品。在這種具有較複雜流程的企業中，揭示盈利真相是相當複雜的問題：要求能夠揭示各個流程上的獲利情況，這進一步要求能依據工程流程設計準則，從財務上詳細記錄各個流程的相互依存關係，這意味著需要關注「單位產出的要素成本」與「流程收益」。如果說第二層次的財務分析主要關注「產出的邊際貢獻」，第三層次主要關注評估生產線的獲利能力，那麼，第四層次關注的焦點轉向了「要素的邊際貢獻」，例如每消耗一噸燃料、每消耗一噸水、每消耗一立方米水蒸氣或每消耗一度電，能夠帶來的邊際貢獻（銷售收入與相關成本的差額）。　　財務精細化分析達到第四層次的企業已經具備決策制定和戰略分析能力併產生了明確的計劃和很強的資源優化配置意識。與前三個層次不同，達到本層次的企業能夠產生內部財務報告與控制體系，能夠快速應對環境變化及時採取適當行動（不只是制定計劃），因而在提供決策支持方面取得了顯著的進步。從方法論角度看，這些進展主要源於達到本層次的企業能熟練採用作業成本法，並建立了相對完善的間接費用分配方案。　　五、模型化與最優化　　達到本層次的企業建立了牢固的C-V-P知識體系與信息結構，特別是能夠使用現代化的流程模型精確描述「投入-生產能力-最終產出」關係和約束條件（例如生產1度電需多少水蒸氣），而且整個企業被模型化了，因而擁有大規模流程的企業尤其重要。由於具備熟練應用最優化模型的能力，企業能夠在所有流程上分析最優的投入組合、最優生產能力和最優產出，也可以綜合眾多因素實現分期間和分環節的最優化資源配置，從而可對資產、資源與產能實現有效管理，能對資本分配作戰略性分析和調整；尤其重要的是，在這個層次上，企業內部各業務單元和管理者都能理解整個企業的最大利益之所在。　　與前四個層次相比，第五層次將機會成本概念充分融入財務分析中，因而能夠精細分析「在各個流程上外購還是自製好」，並使用機會成本概念評估客戶的盈利性，以及如何改良重要設備和更有效地配置稀缺資源。很少有企業能夠達到全面的模型化與最優化，但有些公司能夠達到某種局部的模型化和最優化，三星公司就是傑出的例子，它在應用模型化與最優化技術改進營銷資源分配方面取得了驚人的成功。　　六、跨期最優化　　實現了跨期最優化分析的企業意味著進入了財務精細化分析的最高境界。很少有企業能夠到達這個境界。與第五層次相比，本層次的財務分析可在更大範圍內解決管理決策中的最優化問題——核心是季節性最優化問題。另一特點是：本層次側重現金流而非利潤流分析，這與現代財務管理強調股東價值最大化的理念完全一致。[轉貼]
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