兩融狂飆助推因子解碼：資金零門檻+高凈值客戶(14.12.2)

本報記者曉晴廣州報道

12月1日起，投資者可利用融資融券信用證券賬戶申購滬市新股。所謂信用證券賬戶，就是投資者為參與融資融券交易，向證券公司申請開立的證券賬戶。

這為兩融的暴增再添一個砝碼。

今年7月以來，融資融券餘額迭創新高。截至今年11月末，融資融券餘額已突破8000億元大關。

華泰證券融資融券部相關業務負責人對21世紀經濟報道記者表示，2014年融資融券業務蓬勃發展，除了上漲行情成為兩融業務的「助推劑」以外，還得益於參與主體激增、標的證券範圍繼續擴大和轉融通支持這三大因素。

此外，兩融資金門檻的不斷下降亦成為助漲兩融規模不斷飆升的另一個關鍵因素。從最初的50萬元資金門檻直到如今部分券商甚至已開始實施兩融業務的零資金門檻。

廣發證券有關負責人告訴21世紀經濟報道記者，「公司融資融券業務規則中沒有開戶的資金門檻，只有開戶交易時間門檻，重要的是做好客戶適當性管理。」

統計數據表明，融資融券開戶數大幅增長，全市場信用證券賬戶開戶數從今年年初的267萬到9月底的440萬戶，大幅增長了65%。

「從試點到轉常規，融資融券業務經過四年發展後，到2014年基本所有券商都已參與到兩融業務的大潮中來。」上述華泰證券負責人稱。「另外，中國證券金融公司通過轉融通業務亦為融資融券市場注入了流動性支持。」

高凈值客戶成融資主力

21世紀經濟報道記者了解到，兩融大潮中，高凈值客戶參與兩融業務的積極性更高。

「今年融資融券新開戶比去年同期增加60%，公司客戶結構主要集中在資產50萬以上的客戶，且客戶資產規模越高融資融券業務參與度就相對越高。」信達證券融資融券業務有關負責人對21世紀經濟報道記者表示，「相比之下，小散戶對融資融券槓桿操作的認同度和參與度相對大客戶較低，但隨著市場行情的發酵和配合，參與熱情逐漸顯現出來，出現較大規模新開戶，並急於參與融資操作，帶動融資規模基數的穩步持續攀升。」

廣發證券有關負責人也稱，「從客戶結構來看，公司客戶主要是以中小散戶為主，機構大客戶佔比較小。公司客戶開戶滲透率與市場齊平。」

「對券商而言，其主要工作是做好投資者教育和適當性管理，做好貸後跟蹤分析和投資諮詢服務。」上述廣發證券負責人認為。

而為了適應快速飆漲的兩融業務，券商也在管理、籌資以及業務創新上作了不少改變。

例如，華泰證券融資融券部對原有系統平台進行了重新整合，建立了一個完整的證券金融綜合管理平台，極大地提升了各項信用交易業務的管理效率。

而在資金籌措方面，信達證券通過利用長期次級債券補充公司資本金，並通過轉融資資金、發行短期融資券、兩融收益權轉讓等渠道籌措資金。

同樣，華泰證券亦通過發行次級債等方式為業務開展籌備了充足資金。同時，擴大融券券源，券源規模較去年翻了一番。

「根據目前公司的市場份額佔比，預計今年公司融資融券規模能夠達到60億左右。」對此，上述信達證券融資融券業務負責人預計。

前述廣發證券負責人則表示，廣發證券在持續創新、業務多樣化和產品化，以及網路化方面取得較好進展。如廣發證券在市場上第一家推出「融易通」融資申購新股產品；為量化交易客戶推出「券易通」融券產品；發布了「簡約通」電商化的小額貸產品。

業務績效獎勵

「為提高營業部員工的積極性，公司制定了融資融券業務績效獎勵實施細則，對營業部融資融券業務創造的凈收入進行提成獎勵。以業務收益分配共享，提高營業部員工業務營銷和拓展積極性。」前述信達證券融資融券業務負責人表示。

據該負責人介紹，為了推動融資融券業務開展，信達證券研究了新股申購規則，制訂了通過融資融券業務參與新股申購的操作策略，並組織開展視頻培訓會對營業部進行培訓推廣。

信達證券各營業部內均設立了信用交易崗，負責受理客戶融資融券業務申請，承擔客戶適當性審核、徵信管理、客戶維護、通知聯繫、投資者教育等工作。營業部綜合櫃員負責辦理信用賬戶的開立變更註銷等相關櫃檯操作業務。

同時，營業部亦建立了信用交易崗-交易主管-營業部負責人三級審核機制，對客戶融資融券業務辦理嚴格把關。

另據廣發證券融資融券有關負責人介紹，公司旗下營業部開展融資融券業務時，營銷人員可以獨立或配合投資顧問向客戶推薦業務，但是開戶環節必須由營業部正式員工操作，投資諮詢必須由具有投資顧問資格的員工執行。

「截至目前，廣發證券是全行業擁有投資顧問最多的券商。對分支機構業務人員的激勵是由公司統一的業務考核管理辦法進行管理。」該負責人稱。

不過，上述信達證券融資融券業務負責人也坦言，「隨著融資融券准入門檻的降低，潛在客戶範圍放寬，更多風險承受能力相對較弱的客戶也可以辦理融資融券業務，從這個角度看，一定程度上增加了公司業務風險。」

但該負責人也表示，融資融券業務實行逐日盯市和強制平倉制度，可以通過擔保品折算率調整、標的證券範圍調整、保證金比例調整、維持擔保比例監控等方式對風險進行防控。

「公司遵循交易所關於融資融券合約期限的規定，對客戶合約到期狀態進行逐日監控，做好客戶通知以及合約及時了結工作。」該負責人稱。

融資融券業務風險主要由於非系統性因素如標的證券市場價格大幅下降，如昌九生化等股票無法強制平倉或平倉後仍無法足額償還負債而造成壞賬損失。這是行業所有券商共同面臨的風險問題。

對此，上述華泰證券融資融券部相關業務負責人強調，為了防範信用錯配和客戶違約事件發生頻次增多的風險，在逐步放開客戶資產准入門檻的同時，其進一步強化客戶資質審核和風險揭示，保證參與業務客戶的信用水平和風險承受能力。同時，利用證券金融綜合管理平台加強跨業務種類的動態風險管理與控制，在針對單項業務進行風險管理與控制的基礎上，對各項業務的風險進行總量風險控制與管理，避免風險事項的發生。（編輯巫燕玲）