哪怕我們資本市場很多問題，但世界仍需要中國！

來自專欄槓桿遊戲

摘要：這些問題長期不解決好，我們A股的問題還將在國際資金和國際目光中煎熬

撰文|張銀銀

這一天終於來了。

6月1日，A股正式被納入包括MSCI新興市場指數在內的MSCI系列指數。雖然前期只有226隻A股被選中，但仍然無法否定這天來臨的歷史意義。

熟悉槓桿遊戲的朋友應該都了解，張銀銀一直是青睞於股票投資的，儘管去年已經激動了一回，這次正式入摩，我還是萬分激動。對於發展階段還在兒童期的A股來說，這恐怕算得上是他最好的「節日禮物」。

1、哪怕是我們的資本市場依舊很多問題，但世界仍然需要中國

回歸A股闖摩這些年，不可謂不坎坷。

2013年，A股首次入選MSCI「潛在升級市場觀察名單」。

2014年6月，MSCI決定暫不將A股納入新興市場指數。

此後間隔一月，MSCI引入MSCI中國全股指數和MSCI中國A股國際指數作為單獨指數。

2015年6月，MSCI決定暫不將A股納入新興市場指數。

2016年6月，MSCI決定暫不將A股納入新興市場指數。

直到2017年6月，A股終於被MSCI接納。宣布從2018年6月開始將中國A股納入MSCI新興市場指數（MSCI Emerging Market Index）和MSCI ACWI全球指數。

今天（6月1日），226隻A股已經納入MSCI，這比原定的234隻少了幾隻，主要原因是MSCI剔除了8隻停牌的A股。

雖然過程艱難，但結局還算良好。

畢竟，中國是個大國，這已經被證明了數千年。當中國100多年前，受辱之後，國力今天得以回升到這個地步，沒有誰還敢藐視。

所以，哪怕是我們的資本市場依舊很多人問題，甚至被認為很爛，很多人依舊會習慣性覺得，這個世界的遊戲缺不了中國。

這些年以來，國家地位、門面的需求更加強烈，近年一直在大力提升中國在全球金融市場的影響力。中國連國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權都獲得了，MSCI應該順理成章。

目前，中國已經發展成為世界第二大經濟體，中國內地股市總市值8、9萬億美元，佔全球股市總市值的10%，是全球第二大股市。

用MSCI董事總經理、負責全球研究的雷米·布賴恩德(Remy Briand)在聲明中說的，「世界各地的投資者迫切希望中國的A股市場能進一步放開」。

再加上，經過前面的努力，我們一定程度解決了此前MSCI公司提出的三個關鍵性問題：QFII（合格境外機構投資者）額度分配過程、資本流動性限制和權益所有權認定。因此，這一回大國被承認也算是實至名歸。

2、散戶的春天來了？

納入MSCI指數的決定意味著，數以億計的新資金將會進入中國大陸市場。最近，我們A股不正在感冒，低迷中，特別需要強心劑。

目前來看，對整個大盤影響似乎並不明顯，最近行情不太好，之前槓桿遊戲也分析過了，壞消息太多。畢竟指數納入是一個緩慢的過程，234隻股票相對3500多隻A股來說數量太少，對大盤的影響是有限的。

金融市場信用危機、貨幣資金面又受到較大制約。美國方面又在施壓，歐洲更不穩。

不過從過往歷史看，無論韓國還是台灣地區，在納入MSCI後，股市都出現了過一波上漲。

值得關注的倒是這234隻股票。哈佛大學教授安德烈?斯萊弗教授就曾首次提出過「指數增減效應」，在1986年。後面也有學者進行類似研究，基本得出了一些共識。

如那些被新增添進入指數的股票，平均來說，會在被宣布之日開始到正式生效時，通常少於一個月的時間裡，股票價格比同期大盤指數漲幅高出3-9個百分點。

這個優勢通常會在一年內保持，這個結論當然還考慮了被增添的公司在這段時間內的基本面上的變化以及相應的風險變化。

另外，那些被剔除出指數的股票，平均來說，業績會在短期內落後於大盤，但在三個月內，股價往往會回到剔除前的水平。

這是針對全球股市的增減情況得出的結論，當然也會有個別反例。

總而言之，入摩之後的A股，被放置在全球資本市場的放大鏡之下，會被中外的散戶以及機構投資者共同關注。這對散戶來說不失為一個好消息。

有錢來玩，願意玩，資產價格才會上漲。有更加專業的機構和錢進來，資本市場才能走向成熟，也才有機會在國際舞台上「與狼共舞」。任何大國都必然要增強其資本市場的國際影響力。

3、刮骨療傷的時候到了！

上面槓桿遊戲也說了，在國際資本市場的放大鏡之下，我們A股市場的問題就會暴露得更明顯，所以不得不逼著市場刮骨療傷。

MSCI主席、首席執行官亨利·費爾南德茲接受採訪時也說：A股市場有時候並不會很有秩序，它總是牛市急劇上漲，熊市緩慢下跌。這是一種極大的市場風險。

而且與其他新興市場相比，中國動輒停牌的公司數量太多；其次，A股停牌周期遠比世界其他市場要長；第三，股票長時間停牌就會喪失流動性，投資者利益就會受損。

總而言之，我們的幾大問題還是沒有得到解決，所謂法治化、透明化、國際化、市場化。

如：註冊制度改革進度不理想，IPO正常化都經常無法為繼；

內幕交易、市場操縱猖獗。一部證券法，早就該好好修改了，至今難產；

個股漲跌不允許超過10%，嚴重扭曲市場真實供求關係；、

退市制度，有和沒有差不多；

新股上市必須連拉N個漲停板，基本還不許新股破發，世界唯一；

到底怎麼監管，很多時候太任性，一會嚴一會松，量刑尺度看不懂；

………

還有對外國資本來說非常重要的，如果中國希望西方資金流入A股市場，就必須做好讓這些資金再次流出的準備。2015年的股災，我國政府的大規模干預，難免讓人後怕，錢想跑都不給機會。

當然，這所有的問題肯定不指望加入MSCI後一次性解決，但能加速點解決應該是可以的。因為這些問題長期不解決好，我們A股的問題還將在國際資金和國際目光中更煎熬。

畢竟我們加入MSCI不是目的，改革也不是妥協。好戲還在後頭，只有把握長遠目標，才能在大勢中不半途而廢。

最後祝桿友們兒童節快樂，周末愉快，天天發財。

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