萬達院線：1成收入來自爆米花

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1月17日，萬達集團宣布了第四次轉型戰略，這其中，文化產業被當做未來支撐萬達集團的四大支柱產業之一。而在萬達文化產業板塊現有的業務當中，電影產業也是目前盈利性最為穩定的業務，這其中除了主營電影放映的萬達院線之外，還有產業鏈上游的影視投資等業務。

1月22日上午9點30分，被稱之為A股「院線第一股」的萬達院線（002739）正式在深交所掛牌上市。萬達院線開盤後股價即以高出發行價43.98%的漲幅被封在漲停板上。萬達院線股價大幅飆升主要由於發行市盈率過低使得萬達院線的股價遠低於市場估值，此外，萬達院線的業績成長預期被投資者看好也是重要原因，雖然去年報尚未公布，但目前市場預計2014年萬達院線營收或超過50億元。

萬達院線自成立以來以自建影院的模式迅速超越競爭對手，一躍成為國內第一大電影院線。自2009年起，萬達院線在票房收入、市場份額、觀影人次上持續五年位居全國第一。2011年、2012年和2013年票房收入3年年均複合增長率超過30%；已投入運營的IMAX銀幕合計94塊，約佔全國IMAX商業銀幕數量的61%，是全國擁有IMAX銀幕數量最多的院線。萬達院線以超過2000萬會員的總數成為全球最大的電影會員體系。

由於不到23倍的發行市盈率使得萬達院線的股價遠低於市場估值，同時，投資者對於公司未來業績成長預期看好，因此，萬達院線在新股申購時就已經被眾多投資者看好。對於公司的股價預期，賣方分析師給出的估值區間在每股60元-70元/股之間。

根據1月初權威統計機構所做市場統計，2014年全國電影票房收入達到296億元，同比增幅為36%。根據此前藝恩諮詢公布的數據顯示，萬達院線在2014年實現票房收入42.12億元，同比增長33%。

市場多數機構預測萬達院線2014年的主營業務收入將超過50億元。萬達院線的營收主要源自票房收入。值得注意的是，除了票房收入外，爆米花收入也成為萬達院線重要的利潤來源。萬達方面公布的數據顯示，2013年度萬達院線爆米花銷售收入髙達3.9億元，占影院衍生品銷售總收入的72%，但這3.9億元只佔萬達院線去年總收人的9.5%。萬達集團方面稱，萬達院線的賣品已成為影院的主要收入及利潤指標。萬達院線招股書顯示，包括爆米花飲料等賣品收入2013年達到5.56億元，佔2013年總營收的13.82%。

此外，廣告業務也是萬達院線的重要收入之一，廣告收入主要包括貼片廣告以及陣地廣告，貼片廣告指在電影正片前搭載的商業廣告，陣地廣告指在實體影院相關媒介上播放、陳列的產品廣告。萬達院線2013年以及2014年上半年廣告收入分別為1.57億元、9993.13萬元。

不過，萬達院線雖然已經取得了一定的相對競爭優勢，但由於我國電影產業已進入快速發展時期，隨著競爭對手的跨區域擴張以及新的投資主體陸續進入，影院數量將進一步增長，萬達院線等院線公司將面臨越來越廣泛而激烈的競爭。