部分銀行停止接受中小創類股權質押

　　隨著股市最近的不斷暴跌，面對大規模的股票質押，銀行和券商都坐不住了。

　　「我們現在不接受中小創的票，只做滬深300的股票。而且滬深300的質押率也由常規的50%，下調到了35%至40%。」上海一家銀行高管對《國際金融報》記者表示。

　　「現在要盯住市場，一旦臨近平倉線，要隨時準備打電話要求對方補倉。」南方一家券商人士透露，「已經有部分股票跌破預警線，採用現金的方式補足。」

　　上述銀行高管強調，目前銀行執行制度非常堅決，如果出現違約，第二天10點前一定要補齊，否則就強行平倉。「去年股災以來，股東股權未出現過平倉，但結構化配置出現過」。

　　2850點或成最後一根稻草

　　數據顯示，大名城、用友軟體、銳奇股份、瑞茂通、華勝天成等，股票折價率較高。以銳奇股份為例，該公司股票質押起始價格為36.29元，截至1月13日收盤，該股股價為12.67元。理論上，銳奇股份早就突破了平倉線。

　　「公司大股東在2015年6月質押股票後，股市出現快速下跌。之後，大股東在2015年8月份又繼續質押股票，這部分股票是追加的抵押品。」銳氣股份董秘辦人士對《國際金融報》記者表示，「如果沒有追加抵押品，可能是大股東用現金補全了，現金補全是不需要公告的。」

　　目前，銳奇股份合計質押股份約為15%，而公司實際控制人共持有26%的股份。

　　1月13日A股繼續大跌，「股票質押觸及平倉警戒線」的恐慌迅速發酵。

　　1月14日的反彈讓很多上市公司鬆了口氣，但警報卻並未完全解除。銀行和券商等機構人士表示，近幾日都在密切監測盤面，隨時要求客戶補倉。

　　銀行內部人士表示，目前銀行正在進行壓力測試，測試大盤能否跌到2850以下。初步測算，下破2850點股票質押風險仍然可控。

　　不過，也有觀點認為，如果跌破2800點，就「受不了了」。

　　189股股權質押跌破平倉線

　　東方財富Choice數據顯示，截至1月13日收盤，兩市有189隻個股的股權質押已跌破理論平倉線，涉及質押市值1304.65億元。另有218隻個股的股權質押已經跌破理論警戒，涉及質押市值高達1625.36億元。

　　數據顯示，去年以來，兩市共有1354隻個股涉及股權質押，目前仍有1302隻個股未解除質押，涉及2144.93億股，市值達到3.14萬億元。

　　按照行業慣例，在進行股權質押時，券商一般對主板股票取4折質押率、對創業板取3折質押率，以股價的160%作為警戒線水平，以股價的140%作為平倉線水平。

　　以此計算，目前兩市已有189隻個股的股權質押已跌破理論平倉線，涉及質押市值1304.65億元。另有218隻個股的股權質押已經跌破理論警戒，涉及質押市值1625.36億元。兩者合計2930億元。

　　外界擔憂，一旦發生股權質押平倉的問題，這將導致上市公司的股權結構會失去穩定性，實際控制人將面臨更換；另一方面，隨著被質押的股份在二級市場大量拋售，將會對公司股價產生較大的打擊。

　　《國際金融報》記者以投資者身份撥打了瑞茂通、萬澤股份等股價跌破理論平倉線和警戒線的上市公司。除了未接通的以外，口徑極其一致，均表示，公司已經注意到媒體有關股票質押的報告，公司已經加強了與大股東之間的溝通，一旦有增加股權質押品的信息將發布公告。

　　實際上，除了這些逼近理論平倉線和預警線的公司之外，還有一些股權質押比例較大的公司也值得關注。

　　統計顯示，質押股份佔總股本的比例大於40%的有12家公司。其中，美錦能源佔比達到74.7%。

　　就股權質押問題，《國際金融報》記者致電美景能源，該公司辦公室人員以董秘和證券事務代表繁忙為由，拒絕了採訪。

　　質押佔比在48.3%的泰和集團，該公司董秘辦工作人員表示，景觀公司質押股權佔比較高，但公司股價距離距離警戒線和平倉線還有一段距離。

　　該人士表示，泰和集團股票質押警戒線在18元左右，平倉線在13元左右，而目前公司股價在23元以上，距離平倉線還有一段距離。

　　而對於一些股價相較質押時大幅下跌的公司來說，就只能寄望大股東追加抵押品和現金。

　　機構念「緊箍咒」

　　面對大規模的質押風險潮，銀行、證券等相關機構早已坐不住，都開始對客戶上「緊箍咒」了。

　　一些家券商人士透露，經過要求，已經有部分股票跌破預警線，採用現金的方式補足。

　　機構這做法並非沒有先例。

　　2015年 8月 27日晚間，顧地科技接到控股股東通知，其質押給海通證券的部分股票臨近平倉線，成為去年市場首例類似事件。隨後的 9月，A股市場臨近警戒線的股權質押筆數達近 400筆，但很快市場轉暖，危機並未進一步顯露。

　　值得注意的是，正是在股權質押風險積聚時，國家隊開始大手筆入場托市。

　　東方證券首席投資顧問瀋陽在接受《國際金融報》記者採訪時表示，整體來看，股權質押風險仍然可控。主要原因在於，此次市場調整與2015年6月時暴跌截然不同。因此，從估值回歸的角度來看，2850點附近，市場進一步下跌的空間不大，市場存在反彈的需求。

　　海通證券總經理助理陳春錢在接受媒體記者採訪時表示，截至去年11月末，滬深A股場內股權質押融資的整體規模為6000多億元，媒體報道中所提到的「20多家公司有5000多億元股票質押融資觸及平倉線」的統計缺乏客觀依據。

　　陳春錢指出，在股票質押融資方面，有多重風險控制手段。其一，兩個交易所對股票質押融資的集中度有窗口指導，要求券商進行相應管控。其二，券商自身在創新方案中會有股票質押融資的風險控制手段，嚴格控制風險。券商通過折扣率和相關增信措施等，對股票質押融資行為進行管理。

　　陳春錢還表示，因為市場的波動，個別公司觸及警戒線的，大股東會通過補充質押和其他增信手段或部分還款措施來鎖定相關風險。經過A股上一輪的異常波動，各券商都已經提高和優化了原有股票質押融資的相關風控措施，不會累積相應風險。從實踐情況看，大股東通過股票質押融資觸及到預警線或者平倉線之後，極少會通過二級市場拋售來鎖定風險的情況，也極少用股票質押融資變相減持的情況。因此，對二級市場交易產生實際上的衝擊不大。

　　或成另類減持通道

　　有業內人士擔憂，A股出現大規模的股票質押平倉時，這或許會成為股東減持的另類渠道。

　　持有該觀點的人士認為，本輪股權只要主要集中在6月份，彼時是A股行情最好，市值最高的階段，股票質押也就集中在那段時間裡。就算按照平倉的來做，依然能拿到客觀的收益。統計顯示，2015年股票質押期間，暴風科技、迅游遊戲、唐德影視、騰信股份等股價都在170元以上。目前這些公司的股價都跌倒了100以下。

　　2014年下半年起，上市公司股權質押大規模增長。安信證券指出，這一方面由於上市公司現金流緊張導致對資金訴求強烈；另一方面也因為資本市場上漲促發了大股東股權質押的積極性。

　　據了解，目前，A股市場的股票質押融資主要用於大股東收購及併購，對實體經濟發展和優化上市公司業務結構起到了一定的推進作用，越來越得到上市公司大股東的認同。

　　對此，業內人士表示，上市公司所整合的項目不斷注入到上市公司，既提升了上市公司的盈利能力，最終也化解了大股東的債務風險。作為一種融資手段，無論對上市公司優化調整，還是支持實體經濟的轉型發展，股票質押都具有重要推動作用，這也是券商服務實體經濟的重要環節之一。

　　一個有趣的現象是，去年暴跌期間，一出現股權質押可能大面積違約的事情，國家隊就出手了；1月14日歷史重演，上證綜指重回3000點，投資者迫切等待再來兩根陽線改變信仰，只是這場逆轉大戲能否持續還需要PK很多的利空因素。目前來看，股票質押問題還未完全消除。

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　　股權質押風暴再起：189股跌破平倉線(附表)

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(責任編輯：DF010)