巨無霸誕生！倫敦證交所與德意志交易所宣布合併

歐洲新巨頭誕生了。當地時間3月16日，倫敦證券交易所集團(London Stock Exchange Group)和德意志交易所(Deutsche B?rse)公布了一項合併協議，雙方同意進行全股票合併，共同成立一家新的證券交易公司。

根據協議，雙方合併後將成立一家新的控股公司UK TopCo，倫交所集團股東可將現有股份按1比0．4421置換為新公司股權，德意志交易所股東可將現有股份按1比1置換。德意志交易所股東將持該公司54.4%股權，倫敦證交所股東將持45.6%股權。不過，雖然這筆交易被雙方叫做合併，但實際上德意志交易所將支付收購溢價。

倫敦證券交易所

歐洲最大的證券市場運營商誕生

該協議的締結將使新公司成為世界上最大的交易所運營商之一，也是歐洲最大的證券市場運營商，以及僅次於芝加哥商品交易所的全球第二大衍生品交易所。新公司將包含超過3200家上市公司，交易的股票總市值超過5.2萬億歐元。歐元區斯托克50指數、《金融時報》100種股票平均價格指數和法蘭克福股市DAX指數都將歸於其旗下，並將成為歐洲上市交易衍生品和場外交易產品的清算中心。

合併後的公司將在倫敦和法蘭克福均保留總部，兩家公司在新的董事會中將具有平等的代表性。屆時，德意志交易所的現任首席執行官卡斯滕·肯格特（Carsten Kengeter）將出任首席執行官。卡斯滕表示，該協議標誌著「對行業起決定性影響、提升價值的對等合併」。

倫敦證交所現任董事長唐納德·布賴登(Donald Brydon)將出任合併後公司的董事長。德意志交易所現任監事會主席約阿希姆·費伯 (Joachim Faber)將出任副董事長。而倫敦證交所現任首席執行官羅睿鐸(Xavier Rolet)將離職。

羅睿鐸表示，這筆交易不僅對大型藍籌股發行人有利，也將為歐洲各地數以百萬計的中小企業開闢一條替代融資渠道，使其無須依賴銀行放貸。他表示，這是合併的「關鍵意義」。倫敦證交所方面估計，合併事宜將在2016年末或2017年第一季度完成。

以3月15日的收盤價計算，UK TopCo的市值高達305億美元。15日當天，德意志交易所股價攀升了3.2%，而倫敦證交所跳漲了14%。

合併仍存在變數

這是德意志交易所和倫交所集團正為合併作第三次努力，此前雙方曾於2000年和2004年底嘗試合併，但都無果而終。此次雙方宣布正在磋商的前一天，英國首相卡梅倫呼籲該國議員和民眾在6月公投中支持留在歐元區，此前卡梅倫剛剛就「退歐談判」 在布魯塞爾達成了協議。民調顯示，留歐派佔了多數。

德意志交易所和倫敦證交所的合併磋商或涉及到這一層面的考慮，因為一旦英國退歐，巨大的監管障礙或將雙方合併的可能性降到極低。

不過分析更傾向於認為，經濟邏輯才是驅動雙方合作的主要動力。「這宗潛在併購目的可能是為了節約成本，」諮詢公司ITG歐洲主管Rob Boardman表示，「一直以來倫敦證交所對歐洲期權與期貨交易所青眼有加，而且希望能加強其衍生品戰略。對德意志交易所來說，這樣的交易可能會節約成本，同時能讓它接觸到倫敦證交所多樣化的分銷、指數和交易後(post-trade)業務。」

證券經紀商 City of London Markets分析師Markus Huber表示，「考慮到可能的協同效應，以及跟競爭對手相比整體競爭力的提升，雙方的合併很有意義。」

不過，該交易還需要得到股東批准和監管許可。「是否會達成交易可能還存在不確定性，」倫敦證交所稱。根據英國的併購規定，德意志交易所必須在3月22日之前提出正式收購提議，要麼就宣布放棄。

或引發全球新一輪競購

兩家交易所合併後的聚合效應無疑對美國等其他地區的市場運營商形成挑戰，或將引發新一輪競購。早前，紐約證交所運營商洲際交易所（Intercontinental Exchange Inc. ,ICE）也曾表示，考慮向倫敦證交所提出收購提議。

此前澎湃新聞報道稱，有外媒報道芝加哥商業交易所（CME Group Inc. Cl A ,CME）及香港交易及結算所有限公司（Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. ,香港交易所）可能也參與了競購。

在全球交易所之間，合併和收購的情況屢有發生。2011年2月9日，倫敦證交所以32億美元的代價收購了多倫多交易所母公司TMX集團。2012年12月6日，港交所宣布完成對倫敦金屬交易所的收購。

事實上，雖然全球的國家及地區數量超過200個，但是擁有充足證券上市交易量的股票市場並不多。據Visual Capitalish在2月17日公布的全球證券交易所地圖顯示，全球共有60個主要的證券交易所，所交易股票的總市值為69萬億美元。

全球共有16個交易所躋身「1萬億美元俱樂部」，分布在歐洲、北美洲及亞太地區，圖案面積越大，代表交易所的股票總市值越大