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央行沒放水 目的還是守利率

央行沒放水 目的還是守利率

作者:齊俊傑(qijunjie82)

昨天有人批評,央行的中期MLF,對14家金融機構開展MLF操作共2080億元,其中3個月1232億元、6個月115億元、1年期733億元,利率與上期持平,分別為2.75%、2.85%、3.0%。這是央行年內第七次開展MLF操作,這種釋放中期流動性的方式被稱為變相降准。於是有人解釋,央行有放水了。

其實,央行是寶寶心裡苦說不出來,一季度央行的放水量特別大,於是各種批評之聲,但央行這種公開市場操作的一個重要目標就是維持市場利率,也就是銀行間市場利率shibor。防止shibor出現巨大的波動,以至於我們看到今年shibor波動非常的小,幾乎形成了一條直線,只有春節之前,突然上漲了一下,然後很快就回來了。

央行心裡也清楚,放出來多餘的信貸到不了實體經濟,只會推漲泡沫,你們也都批評我,這點事確實已經夠鬧心,但問題是我不放水,不保證流動性,甚至緊縮就對了嗎?恐怕到時候問題更大,大家還記得錢荒那一年吧,上證指數不斷的創新低,實體的錢全部開始迴流銀行,經濟失血嚴重。如果此時央行開始緊縮,那麼第一個死的顯然不是剛剛吃飽喝足的房地產,而是已經骨瘦如柴的實體。所以為了保持實體運轉,我們暫時不去關注資產泡沫。

印錢能不能帶來繁榮呢?如果印錢能夠帶來繁榮,那麼恐怕也就沒有戰爭了。海通證券研究所有一組數據很能說明問題,往前看看美國人印錢70-80年代,反而是經濟最差的幾年,後來幾年裡根總統供給側改革,先把M2也就是印錢的速度降下來了,然後美國經濟也觸底再回升。才換來了後30幾年的繁榮。然後美國的印錢速度基本跟GDP保持了一致。

如果你覺得美國不足以說明問題,那麼看看緊鄰的韓國日本,日本也在70-80年代保持了很高的貨幣發行,然後後面的故事大家都清楚,基本資產價格膨脹,為日後的樓市爆破埋下了隱患,韓國在70年代之前印錢印瘋了m2達到了30%,GDP增長也是曇花一現,然後硬著陸,再印錢,73年GDP降到了冰點,隨後也是先緊縮過苦日子,調整結構直到80年代後期,印錢的速度被控制住了,然後韓國經濟才迎來了四小龍階段,直到98年老毛病又犯了。

所以,印錢對經濟是有害的,我們在4萬億之後快速的貨幣擴張,也必然讓我們陷入了硬著陸的風險之中,我早就說堅定的看好中國經濟,只要不瞎折騰,中國經濟的市場很大,中國人民依舊勤勞勇敢,各個想發財。所以假如當年08年開始讓房價調整,讓經濟著陸,現在我們應該也可以像美國經濟一樣找到新的增長點,重新上路。不至於現在這樣,左右為難。想緊縮,但確實資產價格太高了,高到令踩剎車的人害怕,一腳下去還能不能控制住車速。另一方面,又心存僥倖,要不這麼往前再闖闖,看能不能衝過去,萬一成功了呢?這就好比得了病不吃藥,不就醫扛著,央行現在的無奈之舉就是這種心態,保持shibor平穩,有吃有喝餓不死,別的我就管不了了。至於資產泡沫,我們的幾個腫瘤,煤炭已經破了,鋼貿也破了,現在最大的那個叫做房價,還在膨脹之中。且越長越大,而且這個腫瘤跟老百姓和實體經濟緊密關聯,可以說長在了腦子裡。怎麼做手術?怎麼能夠把房價的腫瘤跟神經系統剝離開,不至於引發連鎖的債務危機,這需要越來越高超的技術,而可以預計的是,拖的越久,這個手術越無解。


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