央行沒放水 目的還是守利率

央行沒放水 目的還是守利率

作者：齊俊傑（qijunjie82）

昨天有人批評，央行的中期MLF，對14家金融機構開展MLF操作共2080億元，其中3個月1232億元、6個月115億元、1年期733億元，利率與上期持平，分別為2.75%、2.85%、3.0%。這是央行年內第七次開展MLF操作，這種釋放中期流動性的方式被稱為變相降准。於是有人解釋，央行有放水了。

其實，央行是寶寶心裡苦說不出來，一季度央行的放水量特別大，於是各種批評之聲，但央行這種公開市場操作的一個重要目標就是維持市場利率，也就是銀行間市場利率shibor。防止shibor出現巨大的波動，以至於我們看到今年shibor波動非常的小，幾乎形成了一條直線，只有春節之前，突然上漲了一下，然後很快就回來了。

央行心裡也清楚，放出來多餘的信貸到不了實體經濟，只會推漲泡沫，你們也都批評我，這點事確實已經夠鬧心，但問題是我不放水，不保證流動性，甚至緊縮就對了嗎？恐怕到時候問題更大，大家還記得錢荒那一年吧，上證指數不斷的創新低，實體的錢全部開始迴流銀行，經濟失血嚴重。如果此時央行開始緊縮，那麼第一個死的顯然不是剛剛吃飽喝足的房地產，而是已經骨瘦如柴的實體。所以為了保持實體運轉，我們暫時不去關注資產泡沫。

印錢能不能帶來繁榮呢？如果印錢能夠帶來繁榮，那麼恐怕也就沒有戰爭了。海通證券研究所有一組數據很能說明問題，往前看看美國人印錢70-80年代，反而是經濟最差的幾年，後來幾年裡根總統供給側改革，先把M2也就是印錢的速度降下來了，然後美國經濟也觸底再回升。才換來了後30幾年的繁榮。然後美國的印錢速度基本跟GDP保持了一致。

如果你覺得美國不足以說明問題，那麼看看緊鄰的韓國日本，日本也在70-80年代保持了很高的貨幣發行，然後後面的故事大家都清楚，基本資產價格膨脹，為日後的樓市爆破埋下了隱患，韓國在70年代之前印錢印瘋了m2達到了30%，GDP增長也是曇花一現，然後硬著陸，再印錢，73年GDP降到了冰點，隨後也是先緊縮過苦日子，調整結構直到80年代後期，印錢的速度被控制住了，然後韓國經濟才迎來了四小龍階段，直到98年老毛病又犯了。

所以，印錢對經濟是有害的，我們在4萬億之後快速的貨幣擴張，也必然讓我們陷入了硬著陸的風險之中，我早就說堅定的看好中國經濟，只要不瞎折騰，中國經濟的市場很大，中國人民依舊勤勞勇敢，各個想發財。所以假如當年08年開始讓房價調整，讓經濟著陸，現在我們應該也可以像美國經濟一樣找到新的增長點，重新上路。不至於現在這樣，左右為難。想緊縮，但確實資產價格太高了，高到令踩剎車的人害怕，一腳下去還能不能控制住車速。另一方面，又心存僥倖，要不這麼往前再闖闖，看能不能衝過去，萬一成功了呢？這就好比得了病不吃藥，不就醫扛著，央行現在的無奈之舉就是這種心態，保持shibor平穩，有吃有喝餓不死，別的我就管不了了。至於資產泡沫，我們的幾個腫瘤，煤炭已經破了，鋼貿也破了，現在最大的那個叫做房價，還在膨脹之中。且越長越大，而且這個腫瘤跟老百姓和實體經濟緊密關聯，可以說長在了腦子裡。怎麼做手術？怎麼能夠把房價的腫瘤跟神經系統剝離開，不至於引發連鎖的債務危機，這需要越來越高超的技術，而可以預計的是，拖的越久，這個手術越無解。