易綱接棒周小川 撰文談2018年貨幣政策|易綱

　重磅！接棒周小川，易綱撰文談2018年貨幣政策

　　本報記者 譚志娟 張漫遊 王柯瑾

　　對於財經界而言，3月19日的重頭戲在於公布新任中國人民銀行行長的人選。這一天，易綱成為新一任中國人民銀行行長。

　　據公開資料顯示，他是央行系統內的第一位海歸，在美國獲經濟學博士學位，後來在美國印第安那大學留教數年，1994年回國，一度在北大任教。之後加入央行，自2007年12月起，擔任央行副行長。後來擔任中財辦副主任、央行副行長。

　　易綱之前在2017年全國兩會上在接受《中國經營報》記者採訪時也強調，對於表外資產的監管方向，會探索將表外資產納入宏觀審慎的框架、納入宏觀審慎評估（MPA）。

　　在業界看來，由於現任央行行長周小川擔任該職位已有15年，加上近期面對美國升息、縮表與人民幣國際化、市場化改革等任務，都將成為貨幣政策挑戰，因而央行的新任行長備受關注。

　　熟諳中國貨幣政策的取向和變化

　　學者出身的易綱，在貨幣理論、金融體制改革、宏觀經濟研究等方面著作頗豐，熟諳中國貨幣政策的取向和變化。

　　據公開資料顯示，易綱的研究方向為計量經濟學、貨幣銀行學和國際金融，多年來一直從事中國經濟的調查研究，特別是在貨幣、銀行和金融市場方面。例如，他曾在1991年提出貨幣化的理論模型，解釋為什麼中國改革過程中貨幣增長率遠遠大於國民生產總值增長率與通貨膨脹率之和。

　　由此康奈爾大學（Cornell University）經濟學教授、曾任國際貨幣基金組織（IMF）中國部負責人的埃斯瓦爾．普拉薩德（Eswar Prasad）曾表示，「易綱在學術和政策領域是一位在國內外都受人尊敬的貨幣政策專家。」

　　在過去的2017年，我國經濟金融運行，積極有利的變化增多，同時也有一些風險隱患暴露。而2018年是貫徹黨的十九大精神的開局之年，也是實施「十三五」規劃承上啟下的關鍵一年。

　　展望2018年，易綱今年初在《中國金融》雜誌撰文剖析2018年貨幣政策調控面臨的挑戰，勾勒貨幣政策總體思路。　　

　　易綱指出，展望2018年，既有機遇也有挑戰。從國際上看，全球經濟復甦態勢仍可能延續，主要發達經濟體貨幣政策將進一步趨向正常化，美聯儲的進一步加息動作為各界所關注，全球利率中樞可能會有所上行。美國減稅措施和外貿政策仍會給全球經濟格局帶來一定不確定性。地緣政治風險有可能多發頻發，對國際金融市場的衝擊不容忽視。在全球經濟復甦背景下外需回暖，對國內經濟具有一定的支撐作用。但來自外部的不確定變化也可能向國內經濟金融領域傳導，全球經濟復甦和大宗商品價格回暖還可能給國內物價形成一些壓力。主要發達經濟體貨幣政策取向變化也會對我們的政策空間形成一定擠壓，增大貨幣政策操作的難度等。

　　但他在文章同時表示，2018年按照高質量發展要求，實施好穩健中性的貨幣政策，保持流動性合理穩定，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，守住風險底線，積極推動金融改革，促進信貸結構優化，做好穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險各項工作，繼續為供給側結構性改革和高質量發展營造中性適度的貨幣金融環境。

　　這主要包括四個方面：一是保持貨幣政策的穩健中性，管住貨幣供給總閘門，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長。二是健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，守住不發生系統性金融風險的底線。三是適當發揮貨幣信貸政策的結構引導作用，進一步優化信貸結構。四是繼續穩妥推進各項金融改革，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用。

　　值得注意，關於健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，易綱表示，宏觀審慎政策是對貨幣政策的有益補充，二者的協同互補能夠有效應對系統性金融風險，把保持幣值穩定和維護金融穩定更好地結合起來。

　　他還透露，央行進一步完善宏觀審慎政策框架，探索將影子銀行、房地產金融、互聯網金融等納入宏觀審慎政策框架，將同業存單、綠色信貸業績考核納入MPA考核，優化跨境資本流動宏觀審慎政策，對資本流動進行逆周期調節。

　　易綱之前在2017年全國兩會上在接受《中國經營報》記者採訪時也強調，對於表外資產的監管方向，會探索將表外資產納入宏觀審慎的框架、納入宏觀審慎評估（MPA）。

　　「易綱是在我國利率和匯率方面非常有研究的專家，亦是在貨幣政策領域中有豐富經驗的央行官員。」談及易綱的貨幣政策，中國人民大學教授、財政金融學院副院長趙錫軍表示，我國的金融改革是結合我國經濟、金融的實際情況以及發達國家的經驗形成的，易綱擁有留美背景，深諳發達國家金融政策。趙錫軍告訴記者：「從易綱的研究來看，在上世紀他已經開始研究利率市場化改革，到2015年，央行采實現存款利率上限的放開，從這一角度看，易綱對於利率市場化改革有一些前瞻性的看法。」

　　在今年兩會期間，易綱曾在十三屆全國人大一次會議記者會上表示，對針對新時代經濟高質量發展的要求，應更注意盤活存量，優化信貸存量結構，這樣從更廣泛的角度來看M2合理增長和貨幣政策鬆緊適度。

　　易綱表示，我國貨幣政策鬆緊主要看幾個方面：一是看信貸支持實體經濟、小微企業、三農等薄弱環節的力度；二是看對創新領域的支持力度，看中國經濟很多創新亮點能不能及時得到貨幣信貸等各種融資方式支持。

　　對於易綱上述觀點，國務院發展研究中心金融研究所銀行研究室副主任王剛表示贊同，他告訴記者：「作為世界第二大經濟體，我國應當考慮美歐日等其他經濟體經濟政策的外溢效應，特別是美國加息減稅貿易戰等外部衝擊帶來的潛在風險，但必須堅持貨幣政策的獨立性，以我為主，主要考慮我國經濟形勢。」

　　「隨著利率市場化改革的收官，貨幣政策和貨幣政策框架在逐漸清晰，我們正在探索適合於社會主義市場經濟的貨幣管理模式。」趙錫軍認為，從政策方面來講，貨幣政策和宏觀審慎政策需要兩者兼顧，貨幣政策更多針對經濟穩定，宏觀審慎要針對金融風險，隨著宏觀調控框架不斷完善，央行職責在不斷清晰明朗，貨幣政策和宏觀審慎可能是今後幾年央行要著重考慮的工作。

　　「繼續穩妥推進各項金融改革」

　　易綱長期以來堅持推動市場的改革，因而有分析人士認為，他來接替周小川擔任新任行長，將推進周小川行長開啟的改革努力。

　　記者注意到，人民日報曾在2014年刊發易綱的署名文章《深刻認識我國經濟發展新趨勢——深入學習貫徹習近平同志關於經濟發展新常態的重要論述》。易綱在文章中就表示，要堅持市場取向的改革，推動資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度。

　　「穩妥推進重要領域和關鍵環節金融改革」亦是央行2018年重點工作之一。就在2月5日至6日召開的2018年中國人民銀行工作會議上，提出了2018年工作的主要任務：深化利率市場化改革，繼續探索利率走廊機制，增強利率調控能力。加大市場決定匯率的力度，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。穩步推進人民幣國際化。

　　並且在金融改革方面，易綱在《中國金融》雜誌撰文中也稱，繼續穩妥推進各項金融改革，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用。

　　對於利率市場化改革，易綱表示，進一步推進利率市場化改革對於優化資源配置具有重大意義，是以市場化方式推進「三去一降一補」的重要一環。人民銀行將按照「放得開、形得成、調得了」的基本要求，進一步推進利率市場化改革，提高金融資源配置效率，完善金融調控機制。進一步督促金融機構健全內控制度，增強自主合理定價能力和風險管理水平，從提高金融市場深度入手繼續培育市場基準利率和完善國債收益率曲線，不斷健全市場化的利率形成機制。探索和完善利率走廊機制，增強利率調控能力，進一步疏通央行政策利率向金融市場及實體經濟的傳導。

　　同時，對於人民幣匯率改革，易綱指出，人民銀行將繼續深化人民幣匯率形成機制改革，完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，加大市場決定匯率的力度，增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在全球貨幣體系中的穩定地位。

　　在他看來，當前，我國經濟繼續保持穩中向好態勢，人民幣匯率有條件繼續在合理均衡水平上保持基本穩定，當然國內外市場還存在不確定性。在此背景下，人民幣匯率雙向波動將成為常態。匯率能夠發揮宏觀經濟「自動穩定器」的作用，人民幣匯率形成機制市場化改革的有序推進和匯率彈性的增強能夠有效提升我國經濟金融體系應對外部衝擊的韌性。

　　對於央行2018年發展思路，滙豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌告訴記者；「2017年，央行密集出台的一系列監管政策主要著力落實和強化前期政策並明確操作時間表。2018年預計仍將延續金融去槓桿的思路，加強金融服務實體經濟、服務供給側結構改革是目標。一方面金融機構表外業務回表，影子銀行業務繼續收縮；另一方面金融支持包括國企改革去殭屍在內的結構性改革、配合遏制地方政府債務累積和房地產泡沫是重點領域。」