香港上市 你應該知道這些

上篇文章介紹了國內上市標準，也說過因為種種原因可能導致企業無法短時間在國內上市，因此只能選擇海外市場曲線救國，而去香港上市就是一個不錯的選擇。

香港聯交所中資股已佔據半壁江山。截至2016年10月底，在香港聯交所共有1695家上市公司，其中974家公司是內地企業，佔比57.46%。香港上市可以說是內地企業海外上市的第一選擇！

為什麼選擇在香港上市

國際金融中心地位 香港是國際公認的金融中心，已有眾多中國內地企業及跨國公司在交易所上市集資，並且中資股在聯交所很受追捧，交易活躍。

建立國際化運營平台 香港沒有外匯管制，資金流出入不受限制；香港稅率低、基礎設施一流、政府廉潔高效。在香港上市，有助於內地發行人建立國際化運作平台，實施「走出去」戰略。

再融資便利 上市6個月之後，上市發行人就可以進行新股融資。

香港上市有哪些標準

香港聯交所有主板和創業板兩個市場供公司選擇。主板成熟，交投活躍；創業板門檻較低。

主板

可以看出，香港主板上市標準並不低。主板市場作為為基礎較好且有盈利記錄的大型企業、公司籌集資金的第一板交易市場，市場交投比較活躍。

創業板

相比主板，香港創業板要求就低很多。另一方面，香港有完善的轉板制度，企業可以先上創業板，滿一年後如果達到主板上市標準，再申請轉板到主板上市。

香港市場的行業偏好

可以看出，香港股市對資訊科技業和能源業較為看好，行業平均市盈率較高。

內地企業到香港上市有哪些方式？

目前，中國內地企業可通過兩種途徑到聯交所上市：直接以H股方式上市或間接透過「紅籌股」上市。

發行H股上市

H股公司是在中國境內（不包括港、澳、台地區）的股份公司，直接向香港聯交所申請發行境外上市外資股（H股）股票並在香港聯交所上市交易的境外上市模式。

簡單來說，H股的公司註冊在內地，不需要費時費力地搭建紅籌架構，但需要獲得中國證監會的批准。

優點：（1）企業對國內公司法和申報制度比較熟悉；（2）中國證監會對H股上市，政策上較為支持，所需的時間較短，手續較直接。（3）以前H股都是國企股，現在政策放開了標準，很多民營企業也通過H股上市。

缺點：H股公司在境外資本市場的融資活動仍然需要境內監管機構的審批，比如增發必須通過中國證監會的批准，每年只可增發一次。

發行紅籌股上市

紅籌公司是中華人民共和國境外註冊的公司（通常是在香港，開曼群島或百慕大註冊）註冊，它們直接或間接由中國政府機構控制，而大部分業務都在中國進行。簡單來說，紅籌公司都有離岸架構，但10號文的生效阻礙了傳統的紅籌架構。

說明：現在的紅籌股定義已經放寬了，只要是中國內地企業通過境外註冊的公司在境外上市的就是紅籌股，所以中資民營股也是紅籌架構，被稱做小紅籌。另外，經常提到的VIE架構就是紅籌架構的特殊形式或改良版，就是為了繞過10號文的限制。

優點：（1）紅籌公司在海外註冊，控股股東的股權在上市後6個月已可流通； （2）上市後的融資如配股、供股等股票市場運作靈活性很高。

缺點：目前主要通過VIE架構實現，也就是通過一些列協議的方式間接的實際控制境內公司，仍存在一定政策風險。

關於VIE架構的搭建，10號文的介紹以及VIE的風險，請參看我之前的一篇：深度解讀 I VIE架構。

香港IPO的費用有哪些？

最後，簡單說明一下香港上市費用。香港上市成本主要包括支付給保薦人、法律顧問、會計師等中介的費用，總費用根據首次發行規模的大小會有很大差異，企業應準備將5%～30%的募集資金作為發行成本。其中，標準的承銷費用為募集資金的3.5%-4.0%。

最後的最後，實際無論是香港上市還是其他海外上市，成本都是很高的，在合規方面並不低於國內，估值也普遍比國內低，而且對投資者的保護更全面，如果單純只是為了融資，海外也許並不是一個很好的選項。是否選擇海外上市，仍需慎重考慮。

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