餘額寶贖回限額1萬的真相是什麼？

來自專欄笨虎聊金融

一、

6月1日，證監會與央行聯合發文，規範貨幣基金網上銷售和贖回，強化持牌經營要求，並且禁止對T+0贖回提現墊支...7月1日起執行。

這裡和我們普通老百姓最相關的一條就是：對「T+0贖回提現」實施限額管理。對單個投資者持有的單只貨幣基金，設定單日不高於1萬元的「T+0贖回提現」額度上限。

說白了，餘額寶、微信零錢通這些以往可以贖回秒級到賬用於消費的理財利器，以後快速提現限額變為每天1萬了。

其實，笨虎覺得這對我們普通小散的影響不算大。首先很少有人每天用餘額寶消費超過1萬元的，其次這個限額規定只針對T+0，如果你要大額提現第二天還是能全部到賬不受影響的。

如果你經常有緊急的大額提現需求的話，可以分散多買幾隻貨基，比如京東小金庫、網商銀行餘利寶，因為這次新規只是對「單只貨幣基金」T+0提現限額1萬元。

二、

從風險防範的角度說，其實監管層也沒必要擔心貨幣基金的擠兌風險。

貨幣基金的主要投向包括：國債、央行票據、商業票據、銀行定期存單、政府短期債券、高信用企業債券、同業存款等短期有價證券。

這些投資標的的投資期限一般都在1年以內，平均期限是120天。而餘額寶這類貨幣基金是可以隨時贖回的。所以，期限錯配客觀存在，因此理論上來說，擠兌風險是有可能發生的。

2008年金融危機爆發後，美國老牌貨幣市場基金Reserve Primary的凈值就曾跌破面值，致使投資者紛紛撤資，從而引發了更加廣泛的恐慌情緒。

這種恐慌情緒直到美國政府介入市場，為所有貨幣市場基金都提供支持以後才有所緩和。

所以，2014年起美國證券交易委員會規定，允許所有貨幣市場基金在市場贖回壓力大時徵收流動性費用並設置贖回限制，以降低貨幣市場基金擠兌風險。

中國的很多貨基在設計時已經考慮了擠兌風險，比如餘額寶早就在天弘增利寶貨幣基金合同中有約定：當巨額贖回發生時基金管理人可以延期贖回或暫停贖回（最多不超過20個工作日）。

而像餘額寶這種7億人都在用全球最大貨基，發生擠兌的風險也被分散了許多。

三、

那麼央媽幹嘛要做這種限制呢？

其實真相很簡單：這些收益高體驗好的貨幣基金拉高了社會融資成本。

想想看，這些秒級贖回還能用於消費的貨幣基金和現金有什麼區別？但卻可以提供4-5%的7日年化收益。

而另一邊央行1年期存款基準利率僅為1.5%，而各大銀行存款利率最多上浮50%。這是直接導致近期居民在銀行儲蓄存款大幅下降的一個原因。

更大頭的在機構那邊。投向固收類產品的銀行理財，可以投債券、存款、貨基等等。但同樣的，由於貨基的體驗如此之好，銀行理財產品會大幅增加貨基的投資配比。

相應的，直接投向債券、存款的資金就變少了，於是乎，「拉高了社會融資成本」。

笨虎之前講過，現在市場對於債券違約潮的擔憂甚囂塵上，控制住社會融資成本至關重要。

但央行又不敢貿然重啟寬鬆貨幣政策，所以，就只能用這些「小技倆」咯。

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