小米累計「虧損」如此嚴重，為什麼還能提交港股上市？

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小米遞交的招股書顯示，截至2017年12月31日，小米集團凈負債人民幣1272億元，累積虧損人民幣1290億元。

很多人可能會產生疑問，為什麼累計虧損如此巨大的小米還能夠在港股上市？其實這裡的虧損很多是由於小米在融資輪發行的可轉換可贖回優先股造成的。由於優先股在上市後將轉換為普通股，以致最新會計年度會出現一次性的可贖回優先股的公允價值損失。多方消息稱，這部分公允值虧損，或涉及超百億元。但這並不代表公司核心業務就不行了。

需要指出的是，小米的招股書中的財務報表，採用的是國際財務報告準則（IFRS），這是在香港上市要求的。如果按照在美股上市所公認會計原則（GAAP），則不會計算「可轉換可贖回優先股公允價值虧損」這一項，那麼小米經調整利潤就為正了。這些優先股的公允價值損失雖列帳在損益表上，但不影響現金流，亦不會影響企業核心價值。

小米上市的野心由來已久，業界對於其估值也從500億美元到2000億美元不等。招股書一經公開，從相應的營收、利潤和增長數據等方面進行研判，《新零售智庫》認為小米確實有底氣提交這次IPO。

1、手機出貨量大

根據招股書數據，在營業紀錄期內，小米的總收入由2015年的人民幣668億元增至2016年的人民幣684億元，再增至2017年的人民幣1146億元。其中，智能手機部分每年收入佔比超過了7成。2018 年第一季度，小米手機銷量同比增長87.8%，在全球手機銷量中排名第四。雷軍曾說，「除了小米，還沒有任何一家手機公司，銷量下滑之後能夠成功逆轉。」

2、毛利率增速快

在盈利增長方面，小米的成長性也不可小覷。小米的整體毛利率從2013年的1.31%到 2017年的13.2%，幾乎翻了13倍。按照這個增長速度，就算保守估計，小米在2018年的凈利潤也可以超過120億元。

3、商業模式被驗證

儘管在外界看來，小米是一家硬體公司，很難撕去「手機廠商」的標籤。但今天，雷軍在公開信中強調，「小米是一家以手機、智能硬體和 IoT 平台為核心的互聯網公司。」

雷軍闡述過小米的「鐵人三項」模式：硬體、互聯網服務和新零售。而數據顯示，互聯網服務和新零售在鐵人三項中的佔比逐年提高，2015年為19.6%，2017年升至29.1%。

（小米模式：鐵人三項）

著重打造小米生態鏈的雷軍也將公司的觸角延伸到了各行各業，帶來的直接影響是小米營收的多元化。招股書顯示，截止2018年3月31日，小米投資或孵化超過210家公司。據公開信息，小米線下體驗店——小米之家2017（年）坪效已經達到了 27 萬元/平米，發展勢頭強勁。除此之外，小米還進軍海外，海外銷售額達321億元，佔小米總收入的28.0%。並且，在印度市場小米已成為排名第一的智能手機。

從各個維度來看，小米都是一家值得投資的企業，它在概念和數據上都做出了不俗的成績，中長期看，小米有望向真正的國際一線科技龍頭公司挺進。

當然，小米也在招股書中提出了預警：未來可能無法賺取利潤，並且預計日後成本及開支金額會增加，原因是有業務的持續擴張，不斷加大技術投資，營銷費用的上漲等。假如不能維持或提高經營利潤率，日後可能持續虧損。