劉士余「發飆」了！向這兩類人「開炮」！

證監會新聞發言人鄧舸在下午的例行發布會上，再次重申並詳細闡釋了上述思路。據他介紹，證監會一方面將加大市場秩序整頓，打擊大鱷，逮鼠打狼，另一方面要抓住時機推進新股發行常態化、再融資市場化。

（證監會新聞發言人鄧舸在例會上發言視頻）

「註冊制改革是中央決策、人大授權的一項重大改革仼務，證監會一直在推進之中。註冊制沒有統一模板和固定格式，我們不能將之神秘化、妖魔化，其實質是lPO市場化、法治化、國際化，可以具有中國特色。」武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《第一財經日報》表示，劉士余的表態非常清晰，不會因為股指波動而暫停IPO、暫停改革步伐，而對於利用資金優勢、信息優勢、人才優勢魚肉中小投資者的資本大鱷，監管層也不會姑息。

劉士余究竟要放什麼大招？

以下是本次會議的精華：

（圖片來源：藍鯨財經記者工作平台、中金在線、新浪財經，製圖：柯佳旭）

新信號！劉士餘下一個監管槍口已瞄準這類「妖精」

繼對「野蠻人」行徑痛斥成「妖精」之後，劉士余的監管槍口瞄準了新目標。

劉士余將監管矛頭直指「資本大鱷」，並表示「資本市場不允許大鱷呼風喚雨，對散戶扒皮吸血，要有計劃的把一批資本大鱷逮回來。」

去年12月，劉士余就公開痛批「妖精」、「害人精」們用來路不當的錢從事槓桿收購。在此嚴厲表態下，以保險資金為代表的野蠻人早已偃旗息鼓。因此，劉士余此番對「資本大鱷」連續嚴厲表態，震懾力不容小覷。

重點！2017年主要抓上市公司質量

劉士余在會上近20次提到「上市公司質量」這個詞，強調2017年主要抓上市公司質量。

劉士余表示，要抑制差的上市公司融資能力，不能讓差的公司在市場上「吸血」，要讓好的公司能融到資。與此同時，再融資、併購等也按照上市公司質量來。

劉士余強調，要更加重視上市公司的質量，上市公司背離價值，資本市場脫離實體經濟，不釀成大禍才怪。「少幾分浪漫，多幾分嚴謹，多幾分理智。」

談註冊制和核准制不對立，不要理想化也不要神秘化

劉士余稱「註冊制是監管的方法論的要求，和行政核准制並不對立。註冊制既不要理想化也不要神秘化。」

劉士余稱各種准入類產品，核心是做好上市公司發行股票的質量審查，資本市場運行要穩定。「驚濤駭浪的資本市場一定是弱肉強食者在操縱。」

劉士余上台後，註冊制改革明顯放緩，或者說暫時擱置。從2016年3月到2018年3月，人大授權畢竟有一個期限，從經濟工作會議要求「深入研究並積極穩妥推進金融監管體制改革，深化多層次資本市場體系改革」來看，「註冊制」應該是一個可以提上議事日程的話題了。

定調新股IPO，用2-3年時間解決IPO堰塞湖

劉士余稱「股指穩定和融資力度不能對立，沒有ipo數量的提升，資本市場一些醜惡現象難以從根本上解決，數量上了，殼的價格不就下來了嗎，還炒殼嗎？2017年，資本市場服務國家戰略的力度要提升，要進。」

務必理解制度，咬住牙關，保證質量好的公司能夠及時上市，用2-3年的時間解決IPO堰塞湖。「企業IPO的數量不斷增加，這是好事兒，如果資本市場要『找米下鍋』，反而要出大事兒。」

劉士余稱，穩定的預期是市場證明有效的做法，必須牢牢去做，別折騰，企業IPO的核心是做好上市公司發行公司股票的質量審查。

點名批評股市「黑嘴」，「 黑嘴又多年沒打了」

劉士余稱「網上預測股票預測到個位數，股指能預測到個位數，我是學工程的，都想不到。一出差晚上就睡不著，電視里操著各種方言的各種預測，什麼2673點，什麼今年要到3284，這種分析師我們將來就得有一些措施，你按50點預測還算是貼點譜，怎麼可能預測到個位數？現在可能點擊率決定他在公司是不是經濟學家，黑哨幾年沒打，又出來了，好政策也被黑哨吹歪了，全世界也沒見（像我們這樣）個別券商經濟學家這麼胡說八道。」

談投資者保護，有些證券公司能騙就騙能行嗎？

劉士余還提到，去年12月3號我說挑戰國家法律底線將開啟牢獄大門，12月5號審理徐翔的案子，（縱容這些）對散戶扒皮吸血行嗎？我們是社會主義的資本市場，要還市場一片藍天。

劉士余稱，有些證券公司過去（拉人開戶）是能騙就騙，結果人家來了，又說"這裡面弱肉強食，我們尊重市場"，那能行嗎？

談險資和炒股問題，大的險資人保國壽都是好的

劉士余稱「去年在基金業協會的會上，我講這個野蠻人，是倡議大家不要去做，並沒點名，但我在機場還沒起飛就被解讀成險資了，就算講險資也是極少數，也是小妖精，我們大的險資人保國壽都是好的，最後被解讀成這樣，眾口難辯。但話說回來，資本市場不允許任何人呼風喚雨，興風作浪，隨心所欲，賭場也沒這麼乾的。」

談中概股回歸，中概股在美國一樣是服務國家戰略

劉士余稱「去年初中概股回歸一度盛行，應認識到，在美國上市不回來，一樣也是服務國家戰略。」另外，中國資本市場監管標準不比美國等其他市場低。

交易所不能沾沾自喜要把風險放在第一位

劉士余稱去年資本市場為服務實體經濟做出新貢獻，融資額度全球第一，但數字是成績也是憂慮，數字質量還不夠，兩個交易所不能沾沾自喜，要把風險放在第一位。

證監會放權，交易所加強一線監管

劉士余強調，「交易所的一線監管功能在過去是薄弱的，現在必須加強，這是下一步監管的主要力量。」交易所要切實發揮一線監管功能，以監管會員為中心。劉士余透露，滬深交易所下一步要和各省證監局簽訂《上市公司監管備忘錄》，期貨交易所照此辦理。

談貧困地區企業IPO，觀念帶動和模式變化幫助更大

劉士余稱"去年服務脫貧攻堅戰略的探索受到高度關注，認識逐步趨同，一家企業已經過會。在標準不降的情況下，貧困地區上市企業通過觀念帶動和模式變化，給貧困當地的幫助遠遠比直接帶來的經濟價值要大得多。"

劍指「資本大鱷」

繼「妖精論」之後，「資本大鱷」又稱為劉士余口中的高頻辭彙。「資本市場不允許大鱷呼風喚雨」、「要有計劃地把一批資本大鱷逮回來」，劉士余上午在工作會上的講話耐人尋味。

在董登新看來，當前情況下資本大鱷可能是指四大類機構或資金。一是參與併購的產業資本，二是參與槓桿舉牌的萬能險，三是以併購募資為動機的巨額增發，四是作為職業炒股的私募股權基金及上市公司。

「對資本大鱷的監管，實際上是對中小投資者的保護。」董登新對第一財經表示，資本大鱷往往利用資金優勢、信息優勢、人才優勢魚肉中小投資者，最終讓股民買單。

事實上，這並非劉士余第一次使用「資本大鱷」這一說法。2017年元旦節日後上班第一天(1月3日)，劉士余曾專程到證監會稽查局、稽查總隊進行工作調研，並首次正式提出「嚴懲挑戰法律底線的資本大鱷」、「逮鼠打狼」的說法。

他還表示，要把稽查隊伍打造成為一支立場堅定、能征善戰、紀律嚴明的鐵軍，成為中國資本市場的「守護神」，成為保護投資者合法權益的「神盾」。

在下午的發布會上，證監會發言人鄧舸也再次提到資本大鱷，說法與1月份完全一致，即嚴懲挑戰法律底線的資本大鱷，逮鼠打狼，敢於亮劍，依法維護資本市場運行秩序，切實防範資本市場風險，有效促進資本市場規範發展。

值得注意的是，這是在2016年稽查執法成果通報中提到的。據鄧舸介紹，2016年查處案件總量高位運行，共受理603件有效線索、立案調查302件，193名當事人被限制出境，凍結資金20.64億，移送公安案件 55起。

傳統案件佔比居高不下，信息披露違法內幕交易、操縱市場182件，佔總量63%。其中信息披露違法涉及中介機構新增立案25件，操縱案件中還出現了信息操縱、跨市場操縱、國債期貨操縱等新型案件，另外查處老鼠倉28起。證監會還將持續打擊超比例持股未披露、從業人員買賣股票、非法傳播信息、違法發布研究報告等。

「咬緊牙關」推改革

除了超出常規的表態之外，劉士余對註冊制以及IPO節奏的態度，也是市場高度關注的問題。

原因在於，處理改革速度與股指波動之間的關係，一直以來都是歷任證監會主席最頭疼的問題——IPO一快股指就跌，股指一跌IPO就面臨被「叫停」，改革時斷時續，無法一鼓作氣。

劉士余上任以來，IPO一直加速發行，不過IPO堰塞湖問題依然未解。截至2017年2月9日，證監會受理首發企業718家，其中，已過會54家，未過會664家。未過會企業中正常待審企業618家，中止審查企業46家。

在今天的監管工作會上，劉士余的態度十分明確，即IPO數量增加對於發揮資本市場的基礎功能、抑制炒殼等頑疾至關重要，要從根本上解決此類問題，必須保證IPO數量的提升。

在董登新看來，劉士余的表態背後銀行兩重意思，一是目前的IPO節奏將常態化，不會因為股指波動而暫停IPO，更不會關閉一級市場;二是讓IPO市場化紮實推進，加速與註冊制改革對接。而且，退市制度與IPO體制是一個有機整體，不能分割。若上市難，則退市更難;若上市易，則退市更易。

發言人鄧舸下午也表示，證監會將抓住時機推進新股發行常態化。一方面加大整頓資本市場秩序力度，嚴厲打擊欺詐發行、違規信息披露、操縱市場、內幕交易等違法違規行為，改善資本市場生態，保護投資者特別是中小投資者合法權益;另一方面，抓住時機，推動新股發行常態化，擴大直接融資規模。

同時加強上市公司再融資監管，禁止募集資金用於類金融業務，限制補充流動資金和償還銀行貸款，積極推進新股發行和再融資市場化。總體上，堅持「穩中求進」總基調，引導社會資金脫虛向實，構建資本市場服務實體經濟的長效機制。

與每一屆證監會主席相同，劉士余面臨的改革壓力也讓他並不輕鬆。「股票市場新陳代謝正常化的好處，大家已有共識，改革的阻力來自於可能的利益受損方。」一家私募機構總經理對第一財經記者表示，由於對短期利益的要求，投資者往往會做出不利於自身的選擇。

在他看來，在新股發行的利益博弈中，上市公司是融資方，股指越高上市公司可獲估值對價越高。因此，投資者如果想低價買到好公司股票，划算的買入時機是在熊市，因為此時的上市公司急需資金，為了賣出股權，只好降價出售。但是目前的情況卻是，股指低迷，投資者就會呼籲暫停IPO，結果就是中小投資者總在「高價購股」。

「投資者總是希望自己的股票漲，不希望自己的持倉股票下跌，哪怕忍受三個月下跌之後就能進入正常的上市、退市階段，也不願意接受。」上述人士認為，監管層、投資者都真正的解放思想，深水區的改革才有機會。真正完善的股市，既具有巨大的融資能力，又能給投資者提供穩定的回報。在股市理想化的狀態下，市場不會有翻倍的機會，也不會被投機者所操縱。

今年資本市場或將「雷霆不斷」

資深財經評論員周俊生撰文指出，證監會每年年初都會召開證券期貨監管工作會議，以往監管人士的公開講話通常也是四平八穩、滴水不漏的「官式語言」，如果一定要認為其中透露了什麼重要信息，也往往摻雜了解讀者基於自己立場需要的過度想像。

但是，這一次劉士余的講話卻一改這種令人沉悶的講話風格，將確切的信息傳達給了市場，明確提出要把一批「資本大鱷」逮回來，顯示出2017年的市場監管工作，將不斷有雷霆手段出現。

所謂的「資本大鱷」，只是市場上的一種習慣說法，並沒有明確的法律定義。它可以指擁有巨量資金的證券商、公募基金、保險機構等，但更多的指向一些私募基金。

中國資本市場建立20多年來，儘管散戶股民損失慘重，但也有部分個人投資者在並不算高的起點上翻轉騰挪，其資產迅速膨脹，不僅登上了中國的富豪榜，而且通過持續的收購兼并和各種令人眼花繚亂的入股途徑可以成為十幾家乃至幾十家上市公司的控股大股東或實際控制人。

目前，我國出現的一些「資本大鱷」，更多的是通過內幕交易等違法手段來實現財富的積斂和膨脹。

已有足夠證據表明，發生在2015年上半年的所謂大牛市和下半年的持續暴跌，其中就有一批「資本大鱷」的興風作浪。這些「資本大鱷」以其對市場的控制權，甚至已經可以與國家政策對抗，引發多次「千股跌停」，使救市行動事倍功半。

特別是一些權力場中的高官與所謂「資本大鱷」勾結在一起，使「資本大鱷」成為他們洗錢的工具。這些「資本大鱷」的活動，已經遠不止股票買賣和炒作，他們更多地出現在企業收購兼并的舞台上，充當了官場腐敗的「白手套」。

在完成了與貪官的分贓後，自知其財富來路不正，因此常年躲在海外深居簡出，有的甚至取得了外國國籍，以為可以逃過我國的法律懲處。

這種資本與權貴的勾結，不僅是對散戶的扒皮吸血，而且造成大量的國有資產流入貪官的私囊，並且由於利用了資本市場的一些所謂「財技」，其犯罪能量十分驚人，而其犯罪行為又極為隱蔽。

如果繼續聽任這樣的「資本大鱷」在市場上呼風喚雨，那麼市場將不再能夠發揮其正面作用，只能淪為國有資產流向貪官的傳送帶，成為散戶股民財富的絞肉機，市場的存在也就失去了意義。

周俊生指出，此次劉士余的講話中明確表示要有計劃的把一批「資本大鱷」逮回來，但由於證監會的職能所限，單靠證監會自身的權力，這是不可能完成的目標，或許以理解為這是更高層面的明確要求。

這些「資本大鱷」的歸案，不僅能夠使一批尚未暴露的貪官受到法律追究，對於傷痕纍纍的中國資本市場來說，也能得到一次改頭換面的機會。

但這種行動必須恪守法律的底線。嚴格遵守法律，不僅是對各種市場主體的要求，也應該是對市場監管部門的要求。對證監會來說，市場監管必須依循已有的市場法規，站在公正的立場上，在嚴懲違法者的同時保護合法投資的機構和股民的切身利益。

劉士余正在做什麼？

實際上，自劉士余上任以來，已有多次重磅發言引發市場關注。特別是去年12月3日，劉士余首次在公開講話中痛批「野蠻收購」，引起廣泛議論。

在「發飆式」監管的背後，我們不妨從2016年來劉士余說了什麼，做了什麼，看看資本市場正發生哪些改變。

理念：三個監管

從新股發行、併購重組、借殼上市以及公司債方面，證監會全面強化了對於上市公司、中介機構、私募基金等諸多市場參與者的監管。

170起行政處罰案件

從2月20日劉士余出任證監會主席至12月23日，證監會通報的作出行政處罰的案件近170起。案件類型涉及內幕交易、操縱市場、信披違規、傳播虛假信息、短線交易等。2016年，共接到603個案件線索，已對其中551件啟動調查，對302件進行立案，凍結涉案資金20.64億元，查處28起老鼠倉。

4批專項執法行動

嚴格執行強制退市制度兩隻「不死鳥」退市

審核標準趨嚴22家併購重組被否

無條件通過和被否的數量大幅增長，體現的是併購重組的審核標準在趨嚴。

加大新股發行力度 核准275家公司IPO申請

2016年A股的融資額超過1.6萬億元，創出歷史新高。新股發行和審核速度更是進一步加快，但審核標準並沒有放鬆。截至12月23日，今年已經有18家企業的IPO申請被否，5家取消審核，5家暫緩表決。另外，今年以來，已經有78家IPO排隊企業終止審查。

（綜合：一財網、中金在線（ID：cnfol-com）、藍鯨財經記者工作平台、新浪財經、每日經濟新聞、澎湃新聞網(上海)、21世紀經濟報道（ID：jjbd21）、中國經營網、證券時報、時代周報等）

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