外匯套利——賺全球銀行的錢

FOREX（外匯交易）市場——銀行同業市場，建立於1971年，當時國際貿易從固定匯率轉向浮動匯率。從此，一種貨幣相對於另一種貨幣的匯率通常以顯式的方式來表示：雙方都同意的交換關係。該市場的交易量超過了其它所有的投資市場。

由於不同的貨幣之間存在相關性，以及不同的貨幣的利息等不同，因此存在套利交易以及對沖交易的可能性。

利差套利

套利方法簡介：用一個沒有隔夜利息的外匯交易平台和一個有隔夜利息的平台進行對沖，使匯率的波動不會造成盈虧，然後從有隔夜利息的平台賺取利息。由於外匯交易中可以使用保證金制度，因此利用槓桿可以賺取數倍的利息。

案例 外匯利差套利

首先要選擇一個無隔夜利息的外匯交易平台，有些外匯公司遵從伊斯蘭里巴（Riba）禁令，因此無隔夜利息。比如說Marketiva公司就是這樣的一個交易平台，槓桿100倍。有隔夜利息的外匯交易平台到處都是，這裡選用FXDD，槓桿100倍。

假設選用2008年1月20日的英鎊/日元（GBP/JPY，簡稱gj，當天的匯率英鎊/美元為1.9553）作為套利的貨幣對。gj在FXDD平台的買入持倉隔夜利息為25.62美元（1標準手所產生的利息，1標準手為10萬貨幣單位，十萬單位的gj根據當時的匯率相當於195530美元），換算成百分比為：0.0131%。假設我們現在有兩萬美元，分成兩份，在兩個平台各使用1萬美元。

在FXDD平台買入gj，倉位十分之一，由於使用的是100倍槓桿，因此相當於是持有10萬美元的倉位。在Marketiva平台賣出gj，使用同樣的倉位，以便和前一平台對沖，使gj價格的波動不會對我們的資金造成盈虧。

十分之一的倉位大概可以承受一個月的波動而不會爆倉，兩個平台的資金可以有充足的時間流轉，根據波動情況將盈利的帳戶的錢轉到虧損的帳戶，使兩邊的帳戶一直保持充足的保證金，保證持倉不會被爆倉。

為了防止因為短期波動過大使賬戶爆倉而造成的可能損失，我們將設置止盈單，使當一個帳戶爆倉的時候，另外一個賬戶剛好止盈。這樣即使有一個帳戶被爆倉，匯率波動造成的盈虧仍為0。

由於Marketiva平台沒有隔夜利息，因此我們在此平台賣出gj不需要付出利息，而在FXDD平台可以收取利息，那麼一年裡我們收取的利息為「持倉金額×隔夜利率× 一年天數」=100000 × 0.0131% × 365=4781.5美元。

手續費損失：

（1）點差，外匯的買入價和賣出價有一個差額，gj的為8個基點，大約相當於0.0383%，這個損失將在兩個賬戶（持倉各10萬美元）同時存在，理想條件下這種損失只會出現一次，因此等於（100000+100000）× 0.0383%=76.6美元；

（2）資金在兩個賬戶流轉時產生的手續費，如果使用電匯，取錢與入金的費用各為14美元，假設半個月須轉一次賬，則一年需轉24次，費用為14×2×24=672美元。（這個數值可能會有些出入，各個交易平台的存取款手續費不同，這裡使用的Marketiva的手續費作為參照。）

因此最終收益為：4781.5 - 76.6 - 672 = 4032.9 ，由於我們投入的金額為兩萬美元，因此年收益約為20% .

雖然這種套利方法不存在理論上的風險，但實際上也還是有風險，比如說人為造成的操作失誤、外匯公司的倒閉、利率的變化等。

貨幣對套利

由於在經濟全球化的今天，很多國家的貨幣之間存在相關性，因此利用貨幣對進行對沖交易，則可以降低系統性風險的同時，獲得相對穩健的收益。目前世界外匯市場都以美元做計算單位，所有外幣的升跌都以美元作為相對的匯價。美元強，即外幣弱；外幣強，則美元弱。美元的升跌影響所有外幣的升跌，所以，若看好一種貨幣，但要減低風險，就需要同時沽出一種看淡的貨幣。買入強勢貨幣，沽出弱勢貨幣，如果估計正確，美元弱，所買入的強勢貨幣就會上升；即使估計錯誤，美元強，買入的貨幣也不會跌太多。沽空了的弱勢貨幣卻跌得重，做成虧少賺多，整體來說仍可獲利。