心急勿吃熱豆腐

心急勿吃熱豆腐你知道中國以後會大量出口什麼嗎？那就是燙手的錢！但我也要奉勸一句：心急吃不得熱豆腐。香港、新加坡乃至美國的交易員們對中國大陸資金如潮水一般湧出國門早已翹首以待。無論是通過合格境內機構投資者(QDII)機制，還是所謂的「投資直通車」，中國資金都已經走上了「出國」之路。QDII機制允許機構投資者在大陸募集資金進行海外投資。不過中國做事一向都不快。而在此之前，面對那些人們純粹是因為預計中國投資者會將其價格炒得更高才買進的股票，我們需要的是耐心和對股價波動的容忍。香港霸菱資產管理公司(Baring Asset Management)亞太基金投資組合經理杜敬創(Khiem Do)表示，QDII的資金已經上路，雖然金額龐大，但投資過程是循序漸進的。中國所有的改革都是漸進式的，特別是涉及要與海外投資者和海外資金打交道時，這是因為中國經濟是如此龐大，政策上的突然變化有可能掀起軒然大波。「直通車」機制將允許大陸居民直接買賣在香港公開上市的股票，而中國現行法律仍然禁止大陸居民直接投資海外。今年8月中國政府宣布「直通車」計劃後，港股在有數十億美元資金從大陸湧出的預期帶動下漲勢如虹，恒生指數在一個月內竄升了21%。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)在9月份降息對港股上漲更起到推波助瀾的作用。到10月末恒生指數的漲幅已經達到55%。在香港上市的大陸公司股票，也就是所謂H股的漲勢更猛，平均漲幅達到85%。原因是市場預期H股會受到喜歡投資熟悉公司的大陸投資者青睞。對於在大陸和香港兩地上市的公司，其A股與H股之間存在非常大的價差，最近在大陸首次公開募股的中國石油天然氣股份有限公司(Petrochina Co.)就是個例子。該公司在大陸上市的頭一天，它按照其A股股價換算的總市值超過了1萬億美元，而按H股股價換算的市值還不到4,000億美元。交易員們心中的如意算盤是，在兩地股價仍存在價差時搶先建倉，然後等待大陸投資者來拉升H股價格。但這樣做也是有風險的。恒生指數自10月份見頂後已回落近13%，而跟蹤H股走勢的恒生中國企業指數(China Enterprises Index)更下跌了18%。港股回落的原因在於大陸方面推遲了「直通車」的時間。中國總理溫家寶本月說出了他對實施「直通車」計劃的一系列顧慮，包括大陸投資者能否適應投資香港的風險等。此番表態令港股重挫。另一方面，中國政府不願意看到大陸股市泡沫因為過快地開放資本輸出渠道而破裂，也不想讓內地股市的泡沫蔓延到香港。就在上周五，中國政府表示要打擊非法進行的港股投資活動，這在香港投資者中引發的恐慌導致恒生指數當天重挫4%。德盛安聯資產管理香港有限公司(Allianz Global Investors Hong Kong)首席執行長溫婉容(Eleanor Wan)表示，其實這並不意味著「直通車」計劃的擱淺，不過是「發車」時間推遲而已。在另一方面，QDII基金的行情卻一直很火。9月份以來先後有4隻QDII基金髮行，以160億美元的計劃融資額吸引到大約370億美元的認購資金。摩根大通(JPMorgan)中國證券市場部主席李晶(Jing Ulrich)表示，如果不是因為在基金髮行首日就停止了認購，超額認購比例應該會更高。溫婉容表示，QDII受到青睞的原因很簡單，那就是投資者想將資金分散配置，而不是局限於A股。而溫婉容現在就想抓住這個機會。她表示，德盛安聯正在與一家大陸銀行合作推出QDII產品。目前中國大陸批准的QDII投資額度上限為420億美元，有資格發行QDII產品的機構包括銀行、保險公司和基金管理公司。截至9月30日，實際批准的額度只有110億美元。面對QDII這塊熱豆腐，就連新加坡市場也興奮難耐。10月初，當投資者得知嘉實基金管理公司(Harvest Fund Management Co.)獲准發行一隻能在新加坡和美國投資中國概念股的基金後，新加坡股市應聲上漲。在新加坡股市最大的上市公司中，中遠投資（新加坡）有限公司(Cosco Corp. (Singapore) Ltd.)的股價在一天內上漲了18%。不過該股在幾周後已經自高點回落了17%。QDII基金並沒有急於配置自己的資產。例如上投摩根基金管理有限公司 (China International Fund Management Co.)發言人Peter Zhu就表示，該公司10月中旬發行的上投摩根亞太優勢基金(CIFM Asia Pacific Advantage Fund)需要3到6個月時間來配置其40億美元資金的60%。摩根大通是上投摩根基金管理有限公司的股東之一。他表示，上投摩根亞太優勢基金將主要投資香港、印度尼西亞、新加坡和印度市場。而上投摩根正考慮發售另外一隻新興市場基金。
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